Warum Gold im Jahr 2025 Bitcoin übertrumpft: Liquidität, Handel und Vertrauen

Gold übertrifft in diesem Jahr Bitcoin (BTC – nicht nur in der Kursentwicklung, sondern auch im Anlegervertrauen. Seit der Einführung von Spot-Bitcoin-ETFs Anfang 2024, viele erwartete eine starke und anhaltende Rallye im digitalen Vermögenswert. Doch fast zwei Jahre später hat Gold still und heimlich besser abgeschnitten, was Fragen darüber aufwirft, ob Bitcoin wirklich bereit ist, traditionelle sichere Hafenwerte herauszufordern.

Während Bitcoin seit der Einführung der ETFs im Januar 2024 um etwa 12 % gefallen ist, ist Gold im gleichen Zeitraum um 58 % gestiegen. Für Mark Connors, Gründer und leitender Makrostratege der Bitcoin-Investmentberatung Risk Dimensions sowie ehemaliger globaler Leiter der Risiko-Beratung bei Credit Suisse, ist die Antwort klar: noch nicht.

„Bitcoin ist noch zu jung“, sagte Connors in einem kürzlichen Interview mit CoinDesk. „Die Käufer, die wirklich zählen – Zentralbanken, Staatsfonds, große Vermögensverwalter – bevorzugen nach wie vor Gold.“

Der Grund liegt nicht nur in der Volatilität oder regulatorischen Unsicherheit, obwohl diese eine Rolle spielen. Laut Connors ist das tieferliegende Problem die Infrastruktur und der historische Präzedenzfall. Gold verfügt über jahrhundertealtes Vertrauen und etablierte Finanzkanäle. Zentralbanken führen bereits Goldkonten. Gold wird im Handel verwendet. Bitcoin hingegen steht nach wie vor außerhalb dieses Systems.

„Einige dieser Institutionen haben nicht gerade bei Unchained angerufen und gesagt: ‚Kann ich eine Wallet bekommen?‘“, sagte Connors. „Sie sind einfach noch nicht so weit.“

Diese Unterscheidung ist deutlicher geworden, da die BRICS-Staaten – darunter China, Indien und Russland – ihre Goldansammlungen beschleunigt haben. In einigen Fällen haben sie sogar begonnen, Gold zur Abwicklung von Ölhändeln zu verwenden. Das ist eine entscheidende Rolle, in die Bitcoin bisher noch nicht vorgedrungen ist. Trotz seines Designs als dezentralisierte, grenzenlose Währung wird Bitcoin noch nicht in großem Umfang für internationale Abrechnungen genutzt.

„Es gibt eine Handelskomponente bei Gold, die echte Nachfrage erzeugt“, sagte Connors. „Bitcoin verfügt darüber noch nicht.“

Der Preisverfall von Bitcoin ist auf Liquidität und nicht auf Stimmung zurückzuführen

Die Leistungslücke zwischen Bitcoin und Gold hat sich in den letzten Monaten ausgeweitet. Bitcoin ist seit seinem Juli-Hoch um über 30 % gefallen. Gold hingegen verzeichnet stetige Zuwächse und stieg über 4.100 US-Dollar pro Unze.

Connors führt dies nicht allein auf eine Stimmungsänderung zurück. Stattdessen verweist er auf eine breitere Liquiditätsknappheit, die durch die US-Fiskalpolitik verursacht wird.

„Wenn das Finanzministerium nicht ausgibt, befindet sich weniger Geld im System“, sagte er. „Und Bitcoin ist aufgrund seiner Hebelstruktur, insbesondere in Asien, extrem empfindlich gegenüber Liquidität.“

Während des Regierungsstillstands in den USA Anfang dieses Jahres stieg die Bilanzsumme des Finanzministeriums von rund 600 Milliarden US-Dollar auf nahezu 1 Billion US-Dollar an. Da die Ausgaben eingefroren wurden, trocknete die Liquidität sowohl auf traditionellen als auch auf Kryptomärkten aus. Doch Bitcoin spürte die Auswirkungen besonders stark.

„Wir sitzen alle auf dem gleichen Grundwasserspiegel“, sagte Connors. „Wenn die USA aufhören zu investieren, beeinflusst das die Kapitalflüsse weltweit.“

Die Schließung mag beendet sein, aber das Finanzministerium hat die Ausgaben im großen Umfang noch nicht vollständig wieder aufgenommen. Diese Verzögerung, so argumentiert Connors, hat die Märkte in eine Art Schwebezustand versetzt – insbesondere risikobehaftete Vermögenswerte wie Bitcoin.

Ein Längerer Weg Vor Uns

Die Underperformance könnte nicht dauerhaft sein. Connors erkennt Anzeichen dafür, dass Liquidität in den Markt zurückkehren könnte, insbesondere wenn die US-Regierung beginnt, mehr Schatzwechsel zur Finanzierung der Defizitausgaben auszugeben. Er ist auch der Ansicht, dass mit abnehmendem Vertrauen in Fiat-Währungen — besonders in Schwellenländern — die Attraktivität von Bitcoin als neutrales Asset zunehmen wird.

Er warnte jedoch davor, davon auszugehen, dass Bitcoin Gold in naher Zukunft ersetzen wird. Der Vergleich, so sagte er, könne als Bezugspunkt nützlich sein, spiegelt jedoch nicht wider, wie große Institutionen tatsächlich Kapital allozieren.

„Sie werfen keine Münze zwischen Gold und Bitcoin,“ sagte Connors. „Sie wählen das, was in ihre Vorgaben passt. Und Gold passt — Bitcoin noch nicht.“

Wenn überhaupt, zeigt die jüngste Divergenz, dass der Weg von Krypto zur globalen Reserveanlage möglicherweise langsamer verläuft als viele erwartet haben. Nicht weil die Technologie nicht funktioniert, sondern weil Vertrauen und Gewohnheit Zeit benötigen, um aufgebaut zu werden.

„Gold gibt es schon seit Ewigkeiten“, sagte Connors. „Bitcoin steckt noch in der Entwicklung.“

Korrektur (30. Nov. 2025, 20:42 UTC): Korrigiert das Jahr im einleitenden Absatz.