Steve Kurz von Galaxy sieht eine „große Konvergenz“, die den langfristigen Ausblick von Krypto antreibt

Krypto ist nicht länger nur eine Anlageklasse, sondern auch ein zunehmend wichtiger Teil der Finanzinfrastruktur, sagt Steve Kurz, globaler Leiter des Asset Managements und Co-Leiter für digitale Vermögenswerte bei Galaxy Digital (GLXY)

In „Die Große Konvergenz„“, gibt Kurz in der Investmentprognose des Unternehmens für 2026 einen pragmatischen Plan vor, der realistisch einschätzt, was jetzt getan werden kann, und gleichzeitig langfristig optimistisch in Bezug auf das große Ganze bleibt.

Die prägende Geschichte dieses Zyklus, so argumentiert er, ist die Transformation von Vermögenswerten zur Infrastruktur.

"Die Verschmelzung traditioneller Finanznetze mit der Krypto-Infrastruktur stellt eine bedeutende und nachhaltige Entwicklung der Marktstruktur für globale Finanzdienstleistungen dar", sagte Kurz in einem Interview mit CoinDesk.

Galaxy Digital, ein 2018 von Michael Novogratz gegründetes Finanzdienstleistungs- und Investmentunternehmen für digitale Vermögenswerte, fungiert als Brücke zwischen der traditionellen Finanzwelt und dem wachsenden Kryptowährungs-Ökosystem. Es bietet institutionellen Handel, Vermögensverwaltung, Investmentbanking, Verwahrung, Mining und Infrastrukturdienstleistungen sowie zunehmend verbraucherorientierte Produkte an.

Ein Markt, der in sich überschneidenden Zyklen gefangen ist

Kurz beschreibt das aktuelle Umfeld als eines, in dem „viele Zyklen übereinanderliegen.“

Während die Preise für Kryptotoken erheblich zurückgegangen sind, betont er, dass die erreichten Niveaus nun unter denen liegen, bei denen viele grundsätzlich positive Entwicklungen stattgefunden haben. Diese Diskrepanz macht es „ziemlich schwer, nicht den Kopf zu schütteln.“

Seiner Ansicht nach ist die dominierende Kraft hinter der jüngsten Preisschwäche der Liquiditäts- und Hebelzyklus.

Während das Liquiditätsereignis im Oktober und die anschließende Entschuldung belasteten die Märkte stark, unterschieden sich jedoch von 2022, als Liquidationen strukturelle Schwächen in einer weniger entwickelten Marktarchitektur offenlegten.

Der heutige Rückgang ist gesünder. Das Ökosystem umfasst nun ausgefeiltere Instrumente und besser entwickelte Risikomanagementrahmen. Der Verkaufsdruck, so argumentiert er, war „eine reguläre Welle der Entschuldung“ und kein systemischer Zusammenbruch im Backend des Systems.

Die Infrastruktur wächst schnell, und die Preise reagieren in der Regel erst nach greifbaren Zunahmen der Aktivität und Akzeptanz, nicht vorher, sagte er. Wenn die On-Chain-Aktivität und das Engagement wieder steigen, wird sich die Geschichte darum bündeln.

Er räumt ein, dass „es immer die Möglichkeit eines weiteren Rückgangs gibt“, sagte jedoch, dass der Großteil des dramatischen Verkaufs wahrscheinlich bereits stattgefunden hat. Es wurde bereits genügend Schmerz absorbiert, sodass Konsolidierung, handelsspannenorientierter Handel oder eine allmähliche Aufwärtsbewegung wahrscheinlicher sind als eine V-förmige Erholung. Sein Basisszenario ist mehrere Monate der Konsolidierung, gefolgt von einer stärkeren Bewegung in die zweite Jahreshälfte.

Ein neues Regime: Krypto auf einem größeren Dashboard

Im Mittelpunkt seiner These steht die Integration von Krypto in die Infrastruktur von Wall Street. Mit neuen Verbindungen zur traditionellen Finanzwelt ist Krypto nun auf einem deutlich größeren Dashboard globaler Vermögenswerte vertreten, eine Position, die mit Kompromissen einhergeht.

Das Kapital fließt nun über ein breiteres Spektrum an Anlagechancen, und Krypto tritt in direkteren Wettbewerb mit etablierten Vermögenswerten wie Gold oder aufstrebenden Themen wie der Quantentechnologie. Die Anforderungen, um globales Kapital anzuziehen, sind gestiegen.

Laut Kurz ist das ein Beleg für Reife. Die Beziehung zwischen Krypto und traditioneller Finanzwelt ist zwar noch unreif, vertieft sich jedoch zunehmend. Öffentliche Blockchains werden immer mehr als institutionelle Infrastruktur betrachtet. Stablecoins und Tokenisierung gestalten Zahlungen und Marktstrukturen neu. Die Tentakel der Krypto-Infrastruktur breiten sich über Finanzdienstleistungen aus.

Dies bezeichnet er als einen Bullenmarkt im Bereich der Krypto-Infrastruktur. Die Basisschicht – Verwahrung, regulatorische Rahmenwerke, Integration mit Banken und Fintechs – macht eindeutig Fortschritte. Und obwohl dies kurzfristig nicht sofort zu einer Preissteigerung führen mag, ist es grundlegend wichtig für den langfristigen Wert sowohl der Technologie als auch der darauf aufgebauten Vermögenswerte.

Die Verschmelzung von Vermögenswert und Technologie

Der Schlüssel zur „Großen Konvergenz“ ist die Verschmelzung von Krypto als Anlageklasse mit Krypto als Technologiestack. Diese Integration treibt die Entstehung einer größeren, robusteren Onchain-Ökonomie voran.

Galaxy bleibt auf krypto-native Vermögenswerte fokussiert und ist überzeugt, dass die langfristige Brücke, die zwischen Infrastruktur und Kapitalmärkten gebaut wird, sehr wahrscheinlich erfolgreich sein wird. Kurz ist klar: Dies ist kein kurzfristiger „Buy the Dip“-Trade; es handelt sich um einen mehrjährigen strukturellen Wandel.

Sentiment, Risiken und der Bodenbildungsprozess

Kurz stellt fest, dass die Kluft zwischen Preis, Stimmung und zugrundeliegender Geschäftstätigkeit „noch nie so groß“ war. Während die Marktpreise Schwierigkeiten haben, bleibt die Geschäftstätigkeit, insbesondere im Infrastrukturbereich, robust. Diese Divergenz verleiht Galaxy Überzeugung.

Er spielt existentielle Ängste, wie die Quantencomputertechnik, als unmittelbare Bedrohungen für die Lebensfähigkeit von Kryptowährungen herunter. Generell stellt er fest, dass Phasen intensiver Negativität häufig mit Markttiefs zusammenfallen. Gleichzeitig identifiziert er ein subtileres Risiko: Gleichgültigkeit. Ein Verlust an Relevanz im breiteren Marktdiskurs wäre besorgniserregender als die Volatilität selbst.

Bitcoin BTC$70.429,29 fungiert seiner Erfahrung nach oft als „Kanarienvogel im Kohlebergwerk“. Historisch gesehen war es geschickt darin, makroökonomische Risikobewegungen zu erschnüffeln, bevor andere Märkte reagieren. Es ist möglich, so schlägt er vor, dass BTC umfassendere Risikoaversionen frühzeitig wahrgenommen und den Schmerz zuerst absorbiert hat. Diese Dynamik kann in beide Richtungen wirken.

Nachdem er „genug mit Bitcoin gelebt hat“, ist Kurz der Ansicht, dass es durch eine zyklische makroökonomische Perspektive bewertet werden kann. Kryptowährungen handeln nicht mehr isoliert; sie sind zunehmend mit breiteren Liquiditäts- und Risikozyklen verflochten.

Galaxys Leistung und strategische Positionierung

Vor diesem Hintergrund verzeichnet Galaxy eine starke Dynamik in seinen Kerngeschäften, insbesondere im Bereich Infrastruktur und Asset Management. Ende des letzten Jahres verfügte Galaxy über ein Vermögen von 12 Milliarden US-Dollar auf seiner Plattform.

Im Infrastrukturbereich ist Galaxy heute aktiver als noch vor einem Jahr. Das Unternehmen bietet Technologie- und Zahlungsdienstleistungen für Banken und Fintech-Unternehmen an, und seine Fähigkeit, Dienstleistungen mit traditionellen Finanzinstituten zu integrieren, verbessert sich kontinuierlich.

Was das Asset Management betrifft, erweitert Galaxy sein Angebot, einschließlich der Einführung eines Fintech-Hedgefonds, der für Vermögens- und High-Net-Worth-Kanäle konzipiert ist.

Die Umgestaltung der Marktstruktur im Bereich der Finanzdienstleistungen stellt einen „Fintech 2.0“-Moment dar und schafft sowohl öffentliche als auch private Investitionsmöglichkeiten, so Kurz.

"Der Fintech-Fonds von Galaxy wird sich auf die Gewinner und Verlierer der großen Konvergenz an den öffentlichen Märkten konzentrieren, während Galaxy Ventures weiterhin in frühphasige Unternehmen weltweit investieren wird, die hochwertige, kryptobasierte Finanzdienstleistungsunternehmen aufbauen.”

Institutionelle Allokatoren, Pensionsfonds, Staatsfonds und andere Vermögensinhaber betrachten Kryptowährungen häufig als zyklisch. Doch viele dieser Allokatoren treffen nun neue Kapitalallokationsentscheidungen. Galaxy berichtet von gewonnenen Geschäften bei Banken, Vermögensvermittlern und institutionellen Vermögensinhabern und erleichtert Kapitalzuflüsse, selbst während einer Konsolidierungsphase.

Das verwaltete Vermögen institutioneller Kunden (AUM) bleibt ein zentraler Fokus, und das Unternehmen verzeichnet eine zunehmende Beteiligung großer Kunden. Die Diskrepanz zwischen gedämpften Preisen und stetigem institutionellem Interesse untermauert Galaxys langfristige These.

Die beherrschende Kraft der großen Konvergenz

Letztendlich beschreibt Kurz die Strategie von Galaxy als „die vollständige Kontrolle über die gesamte Geschichte der großen Konvergenz“, von Krypto-Netzwerken und On-Chain-Infrastruktur bis hin zu öffentlichen Märkten und Vermögensverwaltung.

Das Unternehmen positioniert sich über die gesamte Wertschöpfungskette hinweg und erfasst sowohl die technologische Integration von Krypto in die traditionelle Finanzwelt als auch die Finanzialisierung von Krypto-Assets.

Für das Jahr 2026 ist der Ausblick vorsichtig konstruktiv. Erwarten Sie keine V-förmige Erholung. Rechnen Sie mit Konsolidierung, Reifung und einem kontinuierlichen Infrastrukturaufbau. Erleben Sie, wie sich Krypto auf einem breiteren Spielfeld um globales Kapital behauptet. Und erwarten Sie, dass die Erzählung zur Aktivität aufschließt, sobald diese sich dreht.

Aus Sicht von Kurz werden die Grundlagen für eine größere, beständigere Onchain-Wirtschaft gelegt. Die Preise könnten kurzfristig zurückbleiben, doch die langfristige Verschmelzung von Vermögenswerten und Technologie macht ihn strukturell zuversichtlich gegenüber digitalen Anlagen und überzeugt von Galaxys Rolle im Zentrum dieser Konvergenz.

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