Circle von Investmentfirma William Blair als „wichtigster“ Stablecoin-Akteur bezeichnet

Circle (CRCL) ist laut der Investmentbank William Blair, die eine Berichterstattung über das Unternehmen mit einer „Outperform“-Bewertung und einer langfristig bullischen These aufgenommen hat, der wichtigste Akteur im Stablecoin-Ökosystem.

Das Unternehmen sieht Circle als eine zentrale Kraft im Übergang von Fiat- zu blockchainbasierten Zahlungen, insbesondere im Bereich grenzüberschreitender B2B-Transaktionen, einem Markt, der laut Bericht einen Wert von bis zu 24 Billionen US-Dollar hat.

Die These der Bank basiert auf der Überzeugung, dass der Stablecoin-Handel, angeführt von USDC, Fiat-Währungen in internationalen Geschäftszahlungen ersetzen wird. Circle, das seine Einnahmen hauptsächlich durch Zinsen auf USDC-Reserven erzielt, dürfte von diesem Umsatzwachstum profitieren, da immer mehr Institutionen Stablecoins für schnellere und günstigere internationale Überweisungen einsetzen.

William Blair prognostiziert, dass die Marktkapitalisierung von USDC bis 2027 auf nahezu 150 Milliarden US-Dollar steigen wird. In diesem Szenario könnte Circles bereinigtes EBITDA die Marke von 1 Milliarde US-Dollar überschreiten, wobei sich die Margen erhöhen, da das Unternehmen seine Aktivitäten über den größten Vertriebspartner Coinbase (COIN) hinaus diversifiziert.

Während Circles aktuelles Einnahmemodell stark auf den Renditen aus Staatsanleihen basiert, sieht die Bank das eigentliche Potenzial in der Infrastruktur, die Circle zum Zweck der Förderung der kommerziellen Nutzung von USDC aufbaut. Das Circle Payments Network (CPN), ein auf Smart Contracts basierendes System zur Verbindung von Banken, Blockchains und Fintechs, sowie Arc, eine dedizierte Layer-1-Blockchain, die mit Ethereum kompatibel ist, sind zentrale langfristige Wetten.

Circles größtes Risiko, die Banknoten, ist das Timing. Ein großer Teil der aktuellen Nutzung von USDC beschränkt sich noch auf den Kryptowährungshandel, nicht auf den Handel. Eine breitere Akzeptanz von Stablecoins im Geschäftsbereich wird Zeit in Anspruch nehmen.

Zinssenkungen, die zwar Circles Zinserträge verringern, könnten ironischerweise die USDC-Adoption fördern, indem sie die Opportunitätskosten für das Halten von Stablecoins gegenüber Fiat reduzieren.

Regulatorische Klarheit stellt eine weitere Hürde dar. Der GENIUS Act hat die Grundlage für die Aufsicht über Stablecoins in den USA geschaffen, doch bleiben Unsicherheiten hinsichtlich der Renditeangebote und der Token-Klassifizierungen bestehen.

Der Bericht hebt auch die Auswirkungen für Coinbase hervor, das einen Teil der USDC-Reserveerträge erzielt und als größter Vertriebspartner von Circle fungiert. William Blair ist der Ansicht, dass Coinbase als strategischer Akteur bei der USDC-Adoption unterschätzt wird, und erwartet ein starkes zukünftiges Umsatzwachstum aus seiner Rolle im Ökosystem.

Obwohl Circle mit dem 57-fachen des erwarteten EBITDA für 2026 gehandelt wird, argumentiert die Bank, dass diese Bewertung angesichts des langfristigen Gewinnpotenzials gerechtfertigt ist. Sollte es Circle gelingen, USDC zum globalen Standard für grenzüberschreitenden Handel zu machen, könnte sich diese Prämie auszahlen.