Die Convertible-Bond-Preise der Strategie steigen stark an, während die Aktie wieder auf das Rekordhoch zusteuert

Haftungsausschluss: Der Analyst, der diesen Artikel verfasst hat, besitzt Anteile an Strategy.

Die aggressive Bitcoin-BTC$89.722,48-Akquisitionsstrategie von Strategy (MSTR) hat den Wert seiner wandelbaren Schuld erheblich gesteigert.

Mit Bitcoin, das sich nahe seinem Rekordpreis stabilisiert hat, und den Aktien des Unternehmens, die sich auf dem Weg zu 450 $ erholen, fünf der sechs ausstehende Anleihen befinden sich tief im Geld, was bedeutet, dass der Aktienkurs ihre Umrechnungspreise übersteigt. Nur die 2029-Anleihe mit einem hohen Umrechnungspreis von 672,40 $ bleibt unerreichbar.

Das in Tysons Corner, Virginia, ansässige Unternehmen gab wandelbare Schuldverschreibungen mit einem Gesamtnennwert von 8,2 Milliarden US-Dollar und ultra-niedrigen durchschnittlichen Kupons von nur 0,421 % aus. Die Anleihen, die zwischen 2028 und 2032 fällig werden, tragen einen festgelegten Preis basierend auf den MSTR- und BTC-Niveaus zum Zeitpunkt der Ausgabe, zu dem die Schuld in Stammaktien umgewandelt werden kann.

MSTR-Aktie hat sich von einem Tiefstand von 235 $ vor drei Monaten erholt und liegt nun in Reichweite des Rekords von 543 $ aus dem späten letzten Jahr. Die Rallye hat den Marktwert der Anleihen auf 13,4 Milliarden $ steigen lassen, etwa 5,2 Milliarden $ über ihrem Nominalwert. Die Prämie spiegelt wider, wie viel Anleger bereit sind, auf den Sekundärmärkten zu zahlen, getrieben vom Potenzial der Anleihen, in wertvolle Eigenkapitalanteile umzuwandeln.

In letzter Zeit hat Strategy jedoch die Ausgabe neuer Wandelanleihen ausgesetzt. Dies könnte auf eine vorsichtigere Stimmung zurückzuführen sein, wie sie sich im Optionsmarkt widerspiegelt.

Stand 15. Juli, Implizite Volatilität von MSTR liegt bei 53,1 % und damit weit unter den früheren Höchstständen von über 200 %. Die implizite Volatilität ist ein Indikator dafür, wie stark Optionshändler erwarten, dass sich die Aktie in Zukunft bewegen wird, basierend auf ihrer Marktpositionierung.

Das Open Interest bleibt mit über 2,4 Millionen Kontrakten gesund, doch sowohl das Open Interest Put-Call-Verhältnis (0,93) als auch das Volumen Put-Call-Verhältnis (0,62) deuten auf eine neutrale Stimmung hin, was darauf schließen lässt, dass Händler nicht aggressiv auf einen großen Anstieg der Aktie setzen. Ein Put ist eine vorsichtige Position, die Schutz gegen Preisrückgänge des zugrunde liegenden Vermögenswerts bietet, während ein Call ein bullishes Instrument ist, mit dem Händler von steigenden Kursen profitieren können.

Zudem beträgt das Handelsvolumen nur 20 % seines 30-Tage-Durchschnitts, was auf ein geringeres spekulatives Interesse hinweist.

Diese gedämpfte Optionsaktivität deutet darauf hin, dass obwohl der Preis von MSTR hoch genug ist, um fünf der sechs Wandelanleihen deutlich ins Geld zu bringen, möglicherweise nicht dieselbe übermäßige Marktentusiasmus besteht, der es dem Unternehmen ermöglichte, Wandelanleihen zu ultra-niedrigen Kupons und günstigen Konditionen auszugeben.

Investoren könnten höhere Renditen oder niedrigere Umwandlungspreise für jede neue Ausgabe verlangen, was die bestehenden Aktionäre früher verwässern könnte.