Stablecoins könnten den US-Staatsanleihenmarkt an der Schwelle von 750 Mrd. USD neu gestalten, sagt Standard Chartered

Der Stablecoin-Markt könnte die traditionelle Finanzwelt neu gestalten, wenn er auf etwa 750 Milliarden US-Dollar anwächst, so Geoff Kendrick, Leiter der Digital-Assets-Forschung bei Standard Chartered.

Kendrick schrieb am Dienstag in einer Notiz nach einer einwöchigen Reise durch Washington, New York und Boston, dass es einen wachsenden Konsens unter Akteuren der Kryptoindustrie, Fondsmanagern und politischen Entscheidungsträgern gebe, dass die Marke von 750 Milliarden US-Dollar den Wendepunkt darstellen würde, an dem Stablecoins beginnen, die Staatsanleiheemission, die Geldpolitik und die Struktur der US-Treasury-Märkte allein durch die Nachfrage zu beeinflussen.

Der aktuelle Stablecoin-Markt beläuft sich auf etwa 240 Milliarden US-Dollar. Doch Kendricks Kontakte erwarten, dass er sich bis Ende 2026 mehr als verdreifachen könnte, angetrieben durch eine breitere Nutzung und regulatorische Klarheit, insbesondere wenn der parteiübergreifende GENIUS Act Gesetz wird — ein Schritt, der bereits nächste Woche erfolgen könnte.

„In den USA wird, sobald der Stablecoin-Markt eine bestimmte Größe erreicht, die Menge an T-Bills, die zur Deckung der Stablecoins erforderlich ist, wahrscheinlich eine Verschiebung der geplanten Emissionen entlang der Zinsstrukturkurve hin zu mehr T-Bill-Emissionen und weniger Emissionen mit längerer Laufzeit erfordern“, schrieb Kendrick. „Dies könnte potenziell Auswirkungen auf die Gestalt der US-Treasury-Renditekurve und die Nachfrage nach USD-Anlagen haben.“

Stablecoins — Kryptowährungen, die darauf ausgelegt sind, einen festen Wert zu halten, in der Regel 1 USD — werden typischerweise durch bargeldäquivalente Reserven abgesichert, meist kurzfristige US-Staatsanleihen. Mit steigendem Nachfrage wächst auch der Bedarf, große Mengen an Schatzanweisungen zu halten, was Stablecoins auf einen potenziellen Kollisionskurs mit den traditionellen Rentenmärkten bringt.

Kendrick traf während seines Besuchs in den USA mit einer Querschnittsgruppe von Marktteilnehmern zusammen, darunter Bitcoin-Miner, kryptonative Unternehmen, traditionelle Hedgefonds und politische Entscheidungsträger, wie er sagte. Ihr nahezu einhelliger Fokus: Stablecoins.

Marktteilnehmer erwarten eine Welle von Stablecoin-Emissionen, nicht nur von Krypto-Unternehmen, sondern möglicherweise auch von Banken und sogar lokalen Regierungen.

Schwellenmärkte könnten am unmittelbarsten betroffen sein. Kendrick wies auf Bedenken hin, dass Personen in diesen Regionen Stablecoins als digitales Sparinstrument nutzen und dadurch Kapital von lokalen Bankensystemen und Zentralbankreserven abziehen. Dies könnte die finanzielle Stabilität in Ländern gefährden, die auf die Liquidität des US-Dollars angewiesen sind, um feste Wechselkurse oder Kapitalverkehrskontrollen zu steuern.

An der US-Front könnten Stablecoins Unternehmensschatzämter von traditionellen Bankgeschäften hin zu tokenisierten Bargeldalternativen verlagern. Doch wie viel ihrer Bargeldgeschäfte auf die Blockchain verlagert wird – und wie schnell – bleibt ungewiss.

Die zunehmende Aufmerksamkeit spiegelt sich in den öffentlichen Märkten wider. Die Aktien von Circle (CRCL), dem Emittenten des USDC-Stablecoins, sind seit ihrem Börsendebüt im letzten Monat um 540 % gestiegen. Dieser Anstieg signalisiert das Vertrauen der Investoren in Stablecoins als zentralen Pfeiler der nächsten Phase der digitalen Finanzwelt.