Ist das Bitcoin Digital Asset Treasury Modell defekt? Architect Partners sagt Nein

Bitcoin-Digital-Asset-Treasury-(DAT)-Unternehmen sorgen in den letzten Wochen für Schlagzeilen, häufig jedoch aus negativen Gründen.

Ein starker Rückgang der Kryptomärkte und ein Kursrückgang von über 40 % (Stand 27. November) beim Aktienkurs des weltweit größten Unternehmensinhabers von Bitcoin, Strategy (MSTR), in diesem Jahr, haben zu einige hinterfragen die Nachhaltigkeit dieser Unternehmen.

Die starke Underperformance der Strategie im Vergleich zu Bitcoin (in diesem Jahr um etwa 2 % gefallen) in den letzten Monaten könnte laut der Wall-Street-Bank eher auf das drohende Risiko einer Indexaufnahme als auf die Dynamik des Kryptomarktes zurückzuführen sein.JPMorgan. Dennoch wirft der Kursrückgang der MSTR-Aktie und anderer Bitcoin-DATs weiterhin die Frage auf: Ist das Bitcoin-Digital-Asset-Treasury-Modell gescheitert?

Laut Elliot Chun, geschäftsführender Partner der Investmentbank Architect Partners, verhält es sich genau umgekehrt.

"Dies ist die bisher spannendste Phase für BTC DATs, denn in Echtzeit beobachten wir, und werden weiterhin sehen, welche DATs in der Lage sein werden, sich erfolgreich durch diese erste ‚makroökonomische‘ Kursbewegung nach unten zu manövrieren und zu kommunizieren“, sagte Chun in einem Interview mit CoinDesk.

"Wir stehen als Branche noch ganz am Anfang, wir haben die Kategorie DAT noch nicht einmal richtig eingeordnet, daher ist es unmöglich zu sagen, ob das Modell gescheitert ist," fügte er hinzu.

Mehr als 700 % Rendite

Chun unterteilt die Bitcoin-DAT-Landschaft in vier breite Gruppen, die sich jetzt in Echtzeit entfalten.

„Pure-Play“-DATs, die nahezu alle Unternehmensressourcen darauf ausrichten, ein bitcoin-denominiertes Ergebnis zu maximieren, häufig BTC pro Aktie. „Produzierende“ DATs, die tatsächlich Bitcoin durch Operationen wie Mining generieren. „Hybride“ DATs, die die Kryptowährung als primäre Säule behandeln, aber dennoch nicht-BTC-Initiativen betreiben, und „partizipierende“ DATs, die den digitalen Vermögenswert einfach in ihrer Bilanz halten und ihn als Kapitalmarktinstrument nutzen.

Da diese Kategorien öffentlich experimentieren, sind Misserfolge unvermeidlich, doch laut Chun ist dies bei jedem aufstrebenden Unternehmens- oder Kapitalmarktmodell üblich.

Was alle Bitcoin-DATs letztlich lösen müssen, so stellt Chun fest, ist die Einnahmenseite: wie man Ertrag oder Cashflow generiert, sei es in BTC denominiert oder anderweitig. Und nicht alle werden erfolgreich sein.

Er erwartet, dass innerhalb von fünf Jahren die Hälfte der heutigen reinen, produzierenden und hybriden DATs durch Ausfall, Delisting, Fusionen oder Übernahmen verschwinden wird.

Etwa 35 % werden überleben, ohne eine Outperformance zu erzielen, 10 % werden wichtige Marktindizes wie den S&P 500 übertreffen, und die besten 5 % könnten den zehnjährigen Lauf der Magnificent Seven herausfordern und zwischen 2025 und 2034 eine Rendite von mehr als 700 % erzielen, sagte Chun.

Können diese Unternehmen einen echten Abschwung verkraften? Das hängt davon ab, wie man „schwerwiegend“ definiert. Wenn der jüngste Rücksetzer zählt, erwartet Chun, dass die meisten DATs ihn überstehen werden. Die eigentliche Bewährungsprobe wird jedoch ein tieferer makroökonomischer Stress sein, bei dem operative Klarheit, Treasury-Disziplin und ein glaubwürdiger Plan die Überlebenden von den Zielobjekten unterscheiden werden.

1 Million Bitcoin

Was kommt also als Nächstes für diese Branche? Genau wie jede andere Branche, die während eines Bullenmarktes mit atemberaubender Geschwindigkeit wächst und in einer Abschwungphase zu zerfallen beginnt, ist es Konsolidierung.

Die Unternehmen, die traditionelle Finanzdisziplin mit bitcoin-spezifischem Verständnis verbinden, werden Botschaften formulieren, die bei Investoren Anklang finden, und sich so positionieren, Kapital effektiv zu beschaffen und einzusetzen. Und diejenigen, die das nicht können, werden übernommen – häufig von anderen DATs, so Chun.

Langfristig erwartet er, dass die stärksten Akteure zu Übernahmezielen für die weltweit größten börsennotierten Unternehmen werden, während der Bitcoin-Preis auf 1 Million US-Dollar zusteuert und Unternehmensschatzämter BTC zunehmend als strategisches statt spekulatives Asset betrachten.

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