Febbraio nero per le crypto: volumi crollano a 1,6T, ETF a meno 3,5B

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Laura Di Maria

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Nov 2023

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Ultimo aggiornamento: 

Dicembre 1, 2025

Novembre si è chiuso con un forte ribasso per le crypto, segnando il calo mensile più accentuato da febbraio: i volumi sugli exchange sono crollati a 1,59 trilioni di dollari e gli ETF su Bitcoin hanno subito deflussi netti per 3,48 miliardi di dollari.

L’ondata di vendite si è intensificata lunedì, quando Bitcoin è sceso sotto quota 86.000 dollari, cancellando oltre 600 milioni di dollari in posizioni a leva e ampliando le perdite iniziate settimane prima, dopo il picco storico di 126.251 dollari.

Secondo i dati di The Block, l’attività di trading sugli exchange centralizzati è diminuita del 26,7% rispetto ai 2,17 trilioni di dollari di ottobre, rappresentando la performance più debole dal minimo di giugno a 1,14 trilioni.

Binance ha mantenuto la leadership del mercato nonostante un volume di 599,34 miliardi a novembre, in netto calo rispetto agli 810,44 miliardi di ottobre, mentre Bybit ha raggiunto 105,8 miliardi, Gate.io 96,75 miliardi e Coinbase 93,41 miliardi.

I DEX hanno subito il colpo maggiore

Anche i volumi degli exchange decentralizzati hanno seguito la tendenza generale, scendendo a 397,78 miliardi di dollari dai 568,43 miliardi di ottobre, il livello più basso dal mese di giugno secondo DefiLlama.

Uniswap si è confermato leader tra le piattaforme DEX con 79,98 miliardi di dollari a novembre, in calo rispetto ai 123,88 miliardi del mese precedente, mentre PancakeSwap ha processato 70,57 miliardi, rispetto ai 102,02 miliardi di ottobre.

Il rapporto tra volume DEX e CEX è sceso al 15,73% a novembre dal 17,56% di ottobre, segnalando una preferenza crescente per gli exchange centralizzati in un contesto di mercato complesso.

La volatilità è stata guidata dal prezzo di Bitcoin, che è passato da circa 110.000 dollari a inizio mese a un minimo vicino agli 81.000 dollari il 21 novembre, per poi riprendersi leggermente.

Nella sessione asiatica di lunedì, la pressione è aumentata e Bitcoin è sceso del 6% a 85.616 dollari, portando il calo complessivo dal massimo di ottobre al 32%.

La vendita ha portato alla liquidazione di 564,3 milioni di dollari in posizioni long, di cui 188,5 milioni su bitcoin e 139,6 milioni su ether, facendo superare al totale delle liquidazioni di mercato i 641 milioni tra posizioni short e long.

Le aspettative sul rialzo dei tassi della Banca del Giappone innescano la chiusura del carry trade

L’ipotesi di un rialzo dei tassi da parte della Banca del Giappone a dicembre è emersa come principale causa del crollo di lunedì.

Secondo gli scommettitori di Polymarket, c’è ora una probabilità del 52% di un aumento di 25 punti base durante la riunione della BOJ del 18-19 dicembre, mentre gli investitori obbligazionari attribuiscono una probabilità del 76%, secondo gli analisti che seguono i rendimenti giapponesi.

Arthur Hayes, co-fondatore di BitMEX, ha commentato su X che “Bitcoin è crollato perché la BOJ ha messo sul tavolo un rialzo dei tassi a dicembre”, sottolineando che un rapporto USD/JPY tra 155 e 160 rende la BOJ più aggressiva.

I rendimenti giapponesi a due anni hanno toccato il livello più alto dal 2008, mentre l’apprezzamento dello yen ha aumentato i timori sulla fine del carry trade, una strategia in cui si prendono prestiti in yen per investire in asset rischiosi come le crypto.

Secondo il CEO di Coinbureau, Nic, “un aumento dei tassi di base giapponesi e il rafforzamento dello yen portano alla chiusura del carry trade”, costringendo alla vendita di asset rischiosi, come accaduto nell’agosto 2024, quando un rialzo a sorpresa della BOJ fece crollare bitcoin del 20% a 49.000 dollari e provocò liquidazioni per 1,7 miliardi.

Un sondaggio Reuters mostra che il 53% degli economisti prevede un rialzo dei tassi, motivato dai rischi di inflazione importata e dalla diminuzione della pressione politica per un allentamento.

I deflussi dagli ETF aggravano la debolezza del mercato tra i dubbi delle aziende su Bitcoin

Gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno vissuto il maggiore deflusso mensile da febbraio e sono stati ritirati3,48 miliardi di dollari, invertendo il trend iniziato con i 3,42 miliardi di afflussi di ottobre, secondo i dati di SoSoValue.

L’ETF IBIT di BlackRock ha guidato i deflussi con 2,34 miliardi di dollari a novembre, compreso un ritiro record di 523 milioni in un solo giorno, il 18 novembre.

Nonostante questi forti deflussi, il saldo netto cumulativo dei fondi su Bitcoin negli Stati Uniti è di 57,71 miliardi di dollari al 28 novembre, con asset netti per 119,4 miliardi, pari al 6,56% della capitalizzazione totale di Bitcoin.

Anche gli ETF spot su Ethereum hanno registrato il maggiore deflusso netto mensile mai visto, con 1,42 miliardi di dollari, mentre i nuovi prodotti su altcoin si sono mossi in controtendenza: gli ETF su XRP hanno raccolto afflussi cumulativi per 666 milioni di dollari.

Ulteriori pressioni sono arrivate dalla comunicazione di Strategy Inc., che potrebbe vendere bitcoin se il suo rapporto mNAV diventasse negativo, come riportato da Bloomberg.

Il CEO Phong Le ha spiegato venerdì che “possiamo vendere bitcoin e lo faremo se sarà necessario per pagare i dividendi quando il rapporto mNAV scenderà sotto 1x”, aggiungendo che sarebbe una soluzione estrema. Il rapporto mNAV della società è sceso a 1,19 dalla dotazione di 56 miliardi in bitcoin.