15 Dollar Investitionen für 1 Dollar KI- und HPC-Umsatz

Eine Gruppe aus 15 Bitcoin-Minern und Betreibern von KI-Rechenzentren hat laut BlocksBridge Consulting in ihren jüngsten Berichtsperioden 2026 insgesamt 30,7 Milliarden US-Dollar in Sachanlagen investiert. Das entspricht einem Plus von 42,6 Prozent gegenüber dem gesamten Jahr 2025. Für die Bitcoin-Miner innerhalb einer engeren Vergleichsgruppe bleiben die ausgewiesenen Erlöse aus KI und High-Performance-Computing (HPC) jedoch deutlich hinter den Investitionen zurück.

Ein Verhältnis von 15 zu 1

Für neun vergleichbare Miner nennt BlocksBridge ein deutliches Zahlenpaar: Im ersten Halbjahr 2026 standen Investitionsausgaben von 5,11 Milliarden US-Dollar direkt ausgewiesenen KI- und HPC-Erlösen von 341,2 Millionen US-Dollar gegenüber. Damit lag das Verhältnis von Investitionsausgaben zu Umsatz aus diesen Geschäftsfeldern bei rund 15 zu 1.

Die Berechnung der Investitionsausgaben basiert laut BlocksBridge auf Barzahlungen und Zuweisungen für Hardware, Immobilien, Ausrüstung und andere produktive Vermögenswerte. Erlöse und Rückerstattungen aus dem Verkauf von Vermögenswerten wurden dabei berücksichtigt. Die Zahlen erfassen damit den Aufbau der Anlagenbasis, während die Erlöse aus KI- und HPC-Angeboten noch vergleichsweise niedrig ausfallen.

Gleichzeitig beschleunigte sich das Umsatzwachstum: Die neun Miner erzielten im zweiten Quartal 2026 KI- und HPC-Erlöse von 205,8 Millionen US-Dollar, 52 Prozent mehr als im Vorquartal. Zu den Unternehmen, die Zuwächse meldeten, gehörten Core Scientific, TeraWulf und Bitdeer. Das Wachstum der Erlöse hat die hohen Vorabinvestitionen bislang allerdings nicht ausgeglichen.

Warum der Umbau so teuer ist

Stromverträge und verfügbare Grundstücke können Minern einen anfänglichen Vorteil gegenüber anderen Betreibern verschaffen. Die Umwandlung dieser Vermögenswerte in KI-taugliche Kapazitäten erfordert nach Darstellung von BlocksBridge jedoch zusätzliche Umspannwerke, Gebäude, Kühlsysteme und Netzwerktechnik. In einigen Geschäftsmodellen kommen zudem GPUs hinzu, deren Verfügbarkeit und Betriebskosten die Planung stärker prägen können als klassisches Mining-Equipment.

Die Daten verdeutlichen damit den zeitlichen Versatz zwischen dem Aufbau von Infrastruktur und den ersten umfangreicheren Erlösen. Entscheidend bleibt, wie schnell die neu geschaffenen Kapazitäten ausgelastet werden und ob die KI- und HPC-Erlöse stärker wachsen als die Investitionskurve.

Reaktionen im ETF-Markt

CoinShares hat seinen Branchen-ETF laut Cointelegraph in CoinShares Bitcoin Mining and Digital Power ETF (WGMI) umbenannt und das Anlageuniversum erweitert. Der Fonds umfasst Bitcoin-Mining, Rechenzentrumsbetrieb, KI-Halbleiter, Stromerzeugung und HPC. Das verwaltete Vermögen liegt bei 222,4 Millionen US-Dollar, verteilt auf 29 Positionen.

Kapitalmarkt als möglicher Rückenwind

Als möglicher externer Rückenwind gilt die Ankündigung des US-Finanzministeriums, die maximale Größe von Rückkaufoperationen für langfristige Anleihen auf mindestens 4 Milliarden US-Dollar je Transaktion zu erhöhen. Das erweiterte Programm soll vom 9. September bis zum 4. November laufen und die Liquidität am Treasury-Markt verbessern. In der ersten Marktreaktion sanken die Renditen langlaufender Staatsanleihen, während die Risikobereitschaft zunahm.

In der Diskussion um Bitcoin nannte der Analyst Geoff Kendrick in einer Kundennotiz die Marke von 65.500 US-Dollar als möglichen technischen Signalbereich. Ein Ausbruch darüber könnte seiner Einschätzung nach bestätigen, dass der Zyklustiefpunkt erreicht sei. Er verwies zudem auf die Möglichkeit eines Anstiegs auf 100.000 US-Dollar bis Jahresende.

Ob sich ein günstigeres Finanzierungsumfeld in einer schnelleren Umsetzung und Auslastung von KI-Workloads niederschlägt, bleibt offen. Die Daten von BlocksBridge zeigen vor allem die Kosten des Umbaus: Die Rückflüsse aus KI und HPC wachsen, liegen bislang aber weiterhin deutlich unter dem Niveau der Investitionsausgaben.