Co je stablecoin a jak funguje? Kompletní průvodce

Co je stablecoin? Jednoduše řečeno, jde o kryptoměnu s pevnou hodnotou, která se snaží udržet kurz stabilní – nejčastěji vůči americkému dolaru, euru nebo jiné měně. Na rozdíl od klasických kryptoměn, jako je bitcoin nebo ethereum, jejich cena nekolísá, což z nich dělá oblíbený nástroj pro platby, převody peněz i uchování hodnoty.

Dnes už ale existují stovky různých stablecoinů, a jejich tržní kapitalizace strmě roste. V posledních letech navíc vzniká nová generace stablecoinů, které nejsou vázány jen na fiat měny, ale i na komodity (např. zlato) či jiné kryptoměny, čímž rozšiřují možnosti jejich využití.

Typy stablecoinů

Stablecoiny nejsou všechny stejné. Liší se podle toho, jakým způsobem udržují stabilitu – a tedy podle aktiv, která je kryjí. Každý typ má své výhody i slabiny a hodí se pro jiné účely. Pokud tedy chcete pochopit, jak fungují stablecoiny v praxi, je nutné znát jejich základní rozdělení.

Stablecoiny kryté fiat měnami

Tento typ stablecoinu je nejjednodušší a nejrozšířenější. Každý token je krytý reálnými penězi uloženými v bance. Například za každý 1 USDT má emitent Tether držet 1 americký dolar nebo jeho ekvivalent v hotovosti či krátkodobých dluhopisech.

Tento model je srozumitelný i pro laiky, protože funguje podobně jako měnová rezerva v bance.

Příklady:

• Tether (USDT) – nejstarší a nejrozšířenější stablecoin na světě.
• USD Coin (USDC) – vydávaný společností Circle, známý svou transparentností a měsíčními audity.
• PayPal USD (PYUSD) – nový stablecoin určený pro online platby v ekosystému PayPal a Venmo.

Transparentnost je pro tyto stablecoiny naprosto zásadní. Emitenti musí průběžně prokazovat, že jejich rezervy skutečně kryjí vydané tokeny, a to prostřednictvím nezávislých auditů. Jen tak si mohou udržet důvěru uživatelů i investorů. Níže najdete příklad struktury rezerv stablecoinu USDC.

Fiatem kryté stablecoiny jsou nejčastěji využívány na kryptoburzách, protože zaručují likviditu a stabilitu.

Stablecoiny kryté komoditami

Komoditní stablecoiny představují propojení kryptosvěta s reálnou ekonomikou. Jejich hodnota je navázaná na fyzická aktiva jako zlato, stříbro, ropa nebo dokonce diamanty.

Například PAX Gold (PAXG) je token, který představuje jednu trojskou unci zlata uloženou v trezorech certifikovaných LBMA v Londýně. Podobně Tether Gold (XAUT) nabízí investorům možnost vlastnit zlato v digitální formě – bez potřeby fyzického skladování.

U těchto stablecoinů hraje zásadní roli bezpečná správa rezerv. Emitenti musí prokazovat, že jejich aktiva jsou skutečně a bezpečně uložená, nejčastěji formou pravidelných auditů nezávislými subjekty. Díky tomu si udržují důvěru uživatelů a zajišťují, že token je plně kryt reálnými aktivy.

Níže je uvedena měsíční zpráva PAXG, která potvrzuje, že každý token je plně kryt fyzickým zlatem uloženým v rezervách.

Tento typ stablecoinů je oblíbený mezi investory, kteří chtějí chránit své bohatství před inflací nebo geopolitickými riziky, aniž by museli držet komodity fyzicky.

Kryptoměnami krytý stablecoin

Tento typ stablecoinu využívá jiné kryptoměny jako zajištění. Místo reálných dolarů jsou tokeny kryté například ETH, BTC nebo USDC. Nejznámějším zástupcem je DAI z protokolu MakerDAO, který funguje zcela decentralizovaně bez centrální autority. Držitelé tokenů mohou účastnit řízení protokolu a hlasovat o změnách sazeb nebo kolaterálu.

Aby se vyrovnala volatilita, tyto stablecoiny často potřebují překolateralizaci – tedy hodnota zajištění přesahuje hodnotu vydaných tokenů. Například k mintingu stablecoinů v hodnotě 100 USD je často nutné vložit zhruba 150 USD v kryptoměnách.

Na níže uvedeném obrázku můžeme vidět proof of reserves, který ukazuje, že poměr krytí přesahuje 100 %, takže stablecoin je plně a bezpečně zajištěn.

Tento model nabízí větší nezávislost a odolnost vůči cenzuře. O správu se obvykle starají decentralizované organizace, což sice přináší demokratičtější rozhodování, ale zároveň celý proces zpomalují.

Algoritmický stablecoin

Algoritmické stablecoiny se snaží udržet hodnotu bez jakéhokoli krytí. Namísto rezerv používají algoritmy, které automaticky upravují nabídku tokenů podle poptávky. Pokud cena stoupá, algoritmus vydá nové tokeny; pokud klesá, část z nich „spálí“.

Nejznámější případy jsou TerraUSD (UST), který však v roce 2022 selhal, a také Frax (FRAX), který kombinuje částečné krytí a algoritmický design.

Algoritmické stablecoiny mohou fungovat centralizovaně, kdy jejich stabilitu řídí jedna organizace či tým. V decentralizovaném modelu o fungování rozhodují smart kontrakty a komunita. Decentralizovaný přístup přináší větší transparentnost a nezávislost, ale zároveň vyšší technickou složitost a riziko chyb či nestability.

Jak stablecoin funguje

Abychom pochopili, co je stablecoin a proč hraje tak důležitou roli ve světě kryptoměn, je potřeba nejdříve pochopit, jak vlastně funguje.

Princip je jednoduchý. Každý stablecoin je token, který reprezentuje ekvivalentní hodnotu reálného aktiva. Například 1 USDT = 1 USD. Emitent drží rezervy (peníze, zlato, kryptoměny), které zaručují, že držitelé mohou své tokeny kdykoli směnit.

Algoritmické stablecoiny místo toho používají smart kontrakty, které dynamicky řídí nabídku.

Příklady nejznámějších stablecoinů

Od vydání prvního stablecoinu BitUSD v roce 2014 vznikla celá řada nových projektů. Každý z nich má své specifické vlastnosti, výhody i rizika. Níže najdete přehled několika nejznámějších stablecoinů – jejich zajištění, fungování i využití v praxi.

Tether (USDT)

USDT je nejpoužívanější stablecoin na světě. Jeho hodnota je podložena kombinací fiat měn a dalších aktiv, díky čemuž USDT drží svou hodnotu v poměru 1:1 k americkému dolaru. Vzhledem ke své stabilitě se hojně využívá pro obchodování, převody i jako uchovatel hodnoty.

USD Coin (USDC)

Stablecoin USDC vznikl ve spolupráci firem Circle a Coinbase. Stejně jako USDT je vázán 1:1 na dolar, ale liší se důrazem na transparentnost a pravidelné audity, které posilují jeho důvěryhodnost. Je oblíbený mezi retailovými i institucionálními investory.

Dai (DAI)

Stablecoin Dai, který spravuje MakerDAO, je zcela decentralizovaný. Na rozdíl od USDT či USDC není kryt jedinou měnou, ale kombinací kryptoměn (např. ETH, USDC). Drží si tak stabilitu bez centrální autority, což z něj činí oblíbený nástroj v DeFi ekosystému.

PayPal USD (PYUSD)

Stablecoin PYUSD vydaný společností PayPal je plně krytý dolary 1:1 a umožňuje rychlé a levné převody mezi kryptoměnami a fiat měnami. Cílí hlavně na digitální platby a online nákupy.

PAX Gold (PAXG)

PAX Gold je stablecoin krytý fyzickým zlatem. Každý token představuje jednu trojskou unci zlata uloženou v trezorech schválených LBMA. Umožňuje investorům držet zlato v digitální podobě bez nutnosti fyzického vlastnictví.

V současnosti kolují na trhu stovky stablecoinů, jejichž celková tržní kapitalizace přesahuje 300 miliard dolarů. Tím se z nich stává jedna z nejvlivnějších sil kryptoměnového ekosystému.

Regulace stablecoinů

Otázka „co je stablecoin“ už dávno není jen technickým pojmem ze světa krypta. Dnes jde o nástroj, který propojuje svět digitálních měn s tradiční ekonomikou – a právě proto se dostává do hledáčku regulačních úřadů po celém světě.

Stablecoiny jsou totiž navázány na hodnotu klasických aktiv, jako jsou fiat měny (např. americký dolar či euro) nebo komodity typu zlata. Díky tomu si udržují stabilní cenu, což z nich dělá oblíbený prostředek pro platby i uchování hodnoty. Ovšem tato stabilita přináší i nové výzvy: jak zajistit, že stablecoin je skutečně krytý a transparentní?

Regulátoři proto sledují jejich vývoj s rostoucím zájmem a vytvářejí rámce, které mají chránit investory, zajistit finanční stabilitu a zabránit zneužití těchto digitálních aktiv.

Spojené státy: Důraz na transparentnost a plné krytí

V USA se o stabilní a bezpečný rozvoj stablecoinů stará Responsible Financial Innovation Act, který představuje celonárodní rámec pro regulaci stablecoinů. Podle tohoto zákona musí vydavatelé držet likvidní aktiva v hodnotě odpovídající 100 % emitovaných tokenů, což má zajistit, že stablecoiny budou vždy plně kryté.

Clarity for Payment Stablecoins Act zase přináší jasná pravidla pro vydávání a dozor nad těmito digitálními měnami. Vymezuje, kdo může stablecoiny vydávat, jak mají být spravovány rezervy a jaký dohled nad nimi mají mít regulační orgány.

Stablecoiny by tak měly spadat pod dohled státních i federálních bankovních úřadů, přičemž by je mohly emitovat především depozitní instituce, nikoliv krypto-startupy. Díky tomu by stablecoiny nebyly klasifikovány jako cenné papíry nebo komodity, ale jako regulované platební prostředky. Zákon je prozatím v procesu schvalování, ale mezitím byl v USA přijat jiný zákon: GENIUS Act, který vytvořil první federální rámec pro tzv. „payment stablecoins“

Velká Británie: Stablecoiny pod dohledem centrální banky

Také Spojené království podniklo kroky k jasnější regulaci stablecoinů. Zákon Financial Services and Markets Act 2023 udělil ministerstvu financí (HM Treasury) pravomoc dohlížet na fiat měnami krytá digitální aktiva, včetně jejich používání při platbách, emise a úschovy.

Podle této legislativy získaly stablecoiny status, který je staví na úroveň tradičních platebních systémů. Jejich činnost nyní podléhá dohledu Bank of England a Payment Systems Regulator.

Zároveň FCA (Financial Conduct Authority) navrhl uplatnit na stablecoiny stávající regulační standardy. To by znamenalo, že jejich emitenti budou muset udržovat stabilní, likvidní a správně spravovaná aktiva k zajištění plného krytí tokenů v oběhu.

Evropská unie: MiCA přináší jasná pravidla pro stablecoiny

Evropská unie přistupuje k otázce co je stablecoin z pohledu právní jistoty a ochrany uživatelů. V roce 2024 vstoupila v platnost regulace MiCA (Markets in Crypto-Assets), která poprvé v historii stanovila jednotný právní rámec pro kryptoměny a stablecoiny v celé EU.

Rozlišuje dvě hlavní kategorie:

• ARTs (Asset-Referenced Tokens) – tokeny, jejichž hodnota je stabilizována odkazem na jinou hodnotu (komodity) nebo právo (např. právo na podíl z určitého fondu nebo portfolia aktiv), či na kombinaci aktiv nebo měn.
• EMTs (E-Money Tokens) – tokeny, jejichž hodnota je stabilizována odkazem na jednu oficiální měnu (fiat), a jsou primárně určeny ke směně nebo platbám.

Emitenti musí držet 100 % rezerv, pravidelně je auditovat a chránit uživatele před ztrátou likvidity. Cílem MiCA je zajistit stabilitu trhu a ochranu investorů, ale i umožnit evropským bankám a fintech společnostem bezpečně emitovat vlastní stablecoiny.

Klady a zápory stablecoinů

Mnoho investorů, kteří zkoumají co je stablecoin, brzy zjistí, že jde o zajímavý způsob, jak propojit svět kryptoměn se stabilitou tradičních financí. Přesto ale platí, že i když jsou stablecoiny považovány za „klidné přístavy“ kryptotrhu, nejsou zcela bez rizika. Každý investor by měl rozumět tomu, jaké faktory mohou ovlivnit jeho stabilitu.

V této části se podíváme na hlavní výhody a nevýhody stablecoinů, abyste dokázali lépe zhodnotit, zda jsou pro vás skutečně vhodnou volbou.

Závěr: Co je stablecoin a proč může změnit svět financí

Když se podíváme na to, co je stablecoin, je jasné, že už dávno nejde jen o doplněk kryptoměnového trhu. Stablecoiny se staly mostem mezi světem tradičních peněz a digitálních aktiv, propojují stabilitu klasických měn s flexibilitou blockchainu a otevírají dveře novému finančnímu ekosystému.

Díky stabilní hodnotě, vysoké likviditě a rychlosti transakcí se z nich stává nepostradatelný nástroj pro obchodníky. Zároveň přichází éra regulací, jako je MiCA stablecoin, které do sektoru vnášejí větší jistotu, transparentnost a odpovědnost. Tyto kroky mohou posílit důvěru investorů a pomoci stablecoinům stát se skutečnou páteří digitální ekonomiky.

Pokud se bude vývoj ubírat tímto směrem, mohou se stablecoiny stát digitálními měnami budoucnosti – rychlými, bezpečnými a plně integrovanými do globálního finančního systému.

FAQ