Alt season não existe mais? Altcoins de baixa capitalização atingem mínima de quatro anos

Os dados mais recentes do mercado deixam pouco espaço para dúvida.

As criptomoedas de baixa capitalização acabam de atingir o nível mais baixo em quatro anos, enquanto ações americanas seguem acumulando ganhos expressivos.

Na prática, a chamada ‘alt season’ perdeu força estrutural e passou a se comportar como uma extensão do risco de mercado tradicional.

Altcoins ficaram para trás enquanto ações dispararam

Desde janeiro de 2024, a diferença de desempenho entre ações e altcoins se tornou gritante.

O S&P 500 avançou cerca de 25% em 2024 e mais 17,5% em 2025. No acumulado de dois anos, o ganho se aproxima de 47%.

Já o Nasdaq-100 entregou retornos semelhantes, com quase 50% no mesmo período.

Enquanto isso, os principais índices amplos de altcoins caminharam na direção oposta.

O CoinDesk 80 Index, que acompanha os 80 criptoativos seguintes ao top 20, caiu 46,4% apenas no primeiro trimestre de 2025.

Até meados de julho, a perda acumulada no ano já rondava 38%.

Além disso, o MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap Index atingiu, no fim de 2025, o menor nível desde novembro de 2020.

Esse movimento apagou mais de US$ 1 trilhão do valor total do mercado cripto.

Portanto, a divergência não é marginal nem estatística.

Altcoins entregaram retornos negativos com volatilidade igual ou maior do que ações, enquanto índices americanos avançaram com correções controladas.

A falsa promessa de diversificação via altcoins

Para investidores em Bitcoin, a questão central passou a ser simples.

Diversificar em altcoins menores realmente trouxe algum benefício ajustado ao risco? Os números indicam que não.

Mesmo com alta correlação com Bitcoin e Ethereum, os índices amplos de altcoins apresentaram desempenho muito inferior.

Segundo dados do CoinDesk, o CoinDesk 5 — que acompanha Bitcoin, Ethereum e outros grandes nomes — subiu entre 12% e 13% em 2025.

Já o CoinDesk 80 perdeu quase 40% no mesmo intervalo. Ainda assim, ambos exibiram correlação próxima de 0,9.

Ou seja, andaram juntos, mas com resultados radicalmente diferentes.

Andrew Baehr, do CoinDesk Indices, resumiu o cenário como ‘correlação idêntica, P&L completamente oposto’.

Small caps sofreram ainda mais com fuga de capital

O segmento de menor capitalização enfrentou um cenário ainda mais duro.

O índice small-cap da MarketVector acumulou retorno negativo de cerca de 8% em cinco anos.

No mesmo período, o índice de grandes criptoativos avançou aproximadamente 380%.

Além disso, dados da Kaiko mostram que small caps caíram mais de 30% só em 2024.

Enquanto isso, a liquidez se concentrou em poucos nomes.

Solana e XRP lideraram os ganhos relativos, enquanto a maioria das altcoins ficou para trás.

Mesmo quando o volume de negociação de altcoins voltou a níveis de 2021, 64% desse fluxo se concentrou apenas nas dez maiores.

Portanto, o capital não saiu do mercado cripto. Ele apenas subiu na curva de qualidade.

Retorno ajustado ao risco expõe fragilidade estrutural

Quando o foco passa a ser retorno ajustado ao risco, a diferença se amplia ainda mais.

Índices amplos de altcoins exibiram retornos profundamente negativos com volatilidade elevada.

Alguns chegaram a registrar quedas superiores a 50% do pico ao fundo.

Em contraste, o S&P 500 e o Nasdaq-100 entregaram dois anos seguidos de ganhos robustos.

As correções ficaram, no máximo, na casa dos dois dígitos médios.

Mesmo aceitando que altcoins sejam estruturalmente mais voláteis, o prêmio de risco simplesmente não apareceu.

Na prática, os índices amplos de altcoins apresentaram índices de Sharpe negativos em 2024 e 2025.

Já ações americanas mantiveram Sharpe positivo, mesmo antes de ajustes adicionais de volatilidade.

Liquidez migra para ativos ‘institucionais’

O comportamento do capital deixa uma mensagem clara. Instituições priorizaram Bitcoin e Ethereum, principalmente via ETFs à vista.

Ao mesmo tempo, reduziram exposição a altcoins menores, vistas cada vez mais como apostas táticas.

O índice de ‘alt season’ da CryptoRank chegou a 88 no fim de 2024.

Porém, despencou para 16 poucos meses depois, anulando praticamente todo o movimento.

Assim, o que parecia um novo ciclo estrutural se mostrou apenas um trade temporário.

O que isso sinaliza para o próximo ciclo

Os anos de 2024 e 2025 funcionaram como um teste decisivo para as altcoins. A resposta do mercado foi direta.

Cestas amplas de altcoins não entregaram diversificação, nem superaram ações ou grandes criptos.

Pior ainda, mantiveram alta correlação com os mesmos fatores macroeconômicos.

Diante disso, o capital passou a tratar a maioria das altcoins como ativos especulativos de curto prazo.

Enquanto isso, Bitcoin, Ethereum e poucos nomes com clareza regulatória absorveram a liquidez disponível.

Se a tendência persistir, a próxima fase do mercado deve ser ainda mais seletiva.

E, ao menos por enquanto, a ‘alt season’ ampla parece oficialmente encerrada.