华尔街看好加密货币的上涨潜力，但不认可其技术

华尔街对加密货币的需求比以往任何时候都更强烈。贝莱德的比特币ETF创下了资金流入新纪录。富达和范埃克也纷纷推出了新的现货产品。甚至纳斯达克也暗示将扩展其数字资产交易基础设施。然而，尽管有如此强劲的势头，几乎所有的交易实际上都未在链上进行。

机构现已将加密货币视为一类合法资产，但并不视其为一个运营场所。大部分交易、结算与做市活动仍然发生在私有服务器和传统渠道上。

原因很简单：区块链以其现有形式尚未达到机构的性能标准。在能够提供与华尔街系统相当的可预测速度、可靠数据访问和运营韧性之前，最大规模的参与者将继续进行链下交易，这限制了透明度、流动性以及最初使加密货币具有吸引力的创新能力。

为何订单流保持链下

机构避免在链上交易，因为大多数区块链无法达到其标准。机构既要求速度又要求可靠性，而区块链在后者方面往往存在困难。

许多区块链在高峰压力下变得拥堵，导致交易无法预测地失败。随着网络活动的波动，燃气费用可能会剧烈变化，带来额外的混乱。机构拒绝在如此不可预测的环境中运营。

机构还需毫无疑问地确保交易能够正确结算，即使在多种情况同时发生时也是如此。一些区块链，如二层网络或汇总链，依赖于乐观结算技术，该技术在大多数情况下有效，但有时需要回滚交易，撤销已结算的交易。

在这些限制条件下，机构需要确保能够尽可能快速地进行交易。在传统市场中，机构支付了数百万美元以缩短他们与纳斯达克之间光纤电缆的长度，从而使他们能够比竞争对手提前纳秒完成交易结算。而区块链的延迟仍然以秒甚至分钟计，这根本没有竞争力。

值得注意的是，现代机构可以通过加密货币ETF获得加密资产敞口，使其能够通过熟悉的优化光纤电缆在传统市场购买加密资产。这意味着，为了吸引链上机构交易，区块链必须超过传统市场的交易速度（机构为何要转向速度更慢的交易场所？）。

将区块链升级至机构标准

机构不会简单地创建一个 Metamask 钱包并开始在以太坊上交易。他们需要定制的区块链，以满足与传统市场相同的性能、可靠性和问责标准。

一项关键的优化是具有确定性冲突解决的指令级并行处理。简而言之，这意味着区块链可以同时处理多笔交易（就像多个收银员并行为顾客结账一样），同时确保每个人的收据每次都正确且顺序一致。它有效避免了在活动激增时导致区块链变慢的“交通堵塞”。

为机构设计的区块链还应消除输入输出瓶颈，确保系统不会因等待存储或网络延迟而浪费时间。机构需要能够执行多项并行操作，同时避免存储冲突或网络拥堵。

为了使整合更加无缝，区块链应支持与虚拟机无关的插件式连接，允许机构在无需重写代码或重建整个系统的情况下，连接现有交易软件。

在承诺进行链上交易之前，机构需要证明区块链系统在现实环境中的表现。区块链可以通过发布在真实硬件上，采用来自支付、去中心化金融（DeFi）及高频交易的真实负载所测量的性能数据，以供机构验证，从而缓解这些顾虑。

这些升级共同提升区块链的可靠性，达到华尔街标准，并激励其进行链上交易。一旦机构意识到他们可以通过区块链渠道实现更快的交易（从而在竞争中获得优势），且不牺牲可靠性，机构将纷纷涌向链上交易。

场外机构交易的真实成本

将大部分活动保持在链下，将流动性集中于私有系统，限制了价格形成的透明度。这使得整个行业依赖于少数几个交易场所，削弱了加密货币最大的优势之一：应用能够在公开环境中相互连接和构建的能力。

代币化的现实资产其上限更为明显。缺乏可靠的链上表现，这些资产有成为静态包装物、鲜少交易的风险，而非活跃市场中的活跃工具。

好消息是，变革已经在进行中。Robinhood决定推出自己的区块链，表明机构不仅仅是在等待加密市场追赶——他们正主动出击。一旦少数几家公司证明他们能够在链上比链下交易更快、更透明，市场的其他部分也将随之跟进。

从长期来看，加密货币不仅仅是机构投资的资产，它将成为推动全球市场运作的核心技术。