加密货币最新的抛售是一次传统金融事件，而非加密危机

香港 —— 市场参与者表示，上周的加密货币大幅抛售与2022年的丑闻重演关系不大，更多是由宏观因素驱动的传统金融市场调整所引发的溢出效应，发生于共识大会 香港 2026.

“在10月10日之后，很多人已经降低了风险，”Abraxas Capital Management创始人Fabio Frontini表示。“这完全是传统金融体系的溢出效应……现在一切都相互关联。”

与会专家指出，日元套息交易的解除是主要催化因素。B2C2集团首席执行官Thomas Restout描述了其机制：投资者借入日元等低利率货币，并将资金投入收益更高或风险较大的资产，包括比特币、以太坊、黄金和白银。

“这意味着什么？这意味着人们借入利率较低的货币，然后利用这些货币进行套息交易，”Restout 表示。

该日元套利交易 指投资者以低利率借入日元，将其兑换成其他货币，然后投资于收益较高的资产。然而，若日元升值，投资者必须回购日元以偿还贷款，导致该交易“平仓”并引发市场波动。

随着日元利率上升，借贷成本增加。与此同时，更高的波动性引发了更严格的保证金要求。Restout补充道：“在金属领域，保证金要求从11%提高到16%。”这迫使一些参与者在抵押品需求激增的情况下平仓。

结果是风险资产普遍承压，而不仅仅是加密货币。

追踪比特币的交易所交易基金（ETF）在市场下跌期间也经历了大量成交量，尽管讨论嘉宾对机构全面投降的观点表示反对。Restout 表示，比特币ETF资产在高峰期总计约为1500亿美元；如今仍持有约1000亿美元。自10月以来的净流出约为120亿美元——数额虽大，但相对于总资产规模而言仍属适中。

“如果有任何影响的话，这意味着资金正在换手，”Restout表示，暗示的是资金轮动而非全部撤离。

展望未来，摩根大通市场分布式账本技术信用负责人Emma Lovett表示，2025年将成为监管的转折点。美国较为宽松的监管环境推动了从私有许可区块链向公链及稳定币结算的加速试验。

“我们在2025年开始看到的是……利用公链和稳定币来进行传统证券结算的引入，”她表示，这预示着2026年传统金融与加密基础设施将实现更深层次的融合。