Уолл-Стріт переконаний у потенціалі зростання криптовалют, але не в їх технологіях

Апетит Волл-Стріт до криптовалют сильніший, ніж будь-коли. Bitcoin ETF від BlackRock побив рекорди за обсягом притоку коштів. Fidelity та VanEck пішли цим шляхом, запропонувавши нові спотові продукти. Навіть Nasdaq натякнув на розширення своєї інфраструктури для торгівлі цифровими активами. Проте, незважаючи на всю цю динаміку, майже нічого з цього насправді не відбувається на блокчейні.

Інституції тепер розглядають криптовалюту як легітимний клас активів, але не як платформу для операцій. Основна частина торгівлі, розрахунків та маркет-мейкінгу досі відбувається на приватних серверах і традиційних платформах.

Причина проста: блокчейни у їхній нинішній формі ще не відповідають стандартам продуктивності інституційного рівня. Поки вони не зможуть забезпечити передбачувану швидкість, надійний доступ до даних і операційну стійкість на рівні систем Уолл-Стріт, найбільші гравці й надалі здійснюватимуть торгівлю поза блокчейном, обмежуючи прозорість, ліквідність та ту інновацію, яка спочатку зробила крипто привабливим.

Чому потік ордерів залишається поза ланцюгом

Інституції уникають торгівлі в ончейні, оскільки більшість блокчейнів не відповідають їхнім стандартам. Інституціям потрібні як швидкість, так і надійність, і блокчейни, як правило, мають проблеми з останнім.

Багато блокчейнів стають перевантаженими під час пікових навантажень, що призводить до непередбачуваних збоїв у транзакціях. Вартість газу може змінюватися хаотично у залежності від коливань активності мережі, що додає додатковий хаос. Інституції відмовляються працювати в такому непередбачуваному середовищі.

Інституції також повинні беззаперечно забезпечити, що операції будуть правильно закриті, навіть коли відбувається багато подій одночасно. Деякі блокчейни, такі як Layer 2 або роллапи, покладаються на оптимістичні методи врегулювання, які працюють більшість часу, але іноді вимагають скасування транзакцій, відміняючи вже закриті операції.

В межах цих обмежень установи повинні гарантувати можливість торгівлі максимально швидко. На традиційних ринках установи платили мільйони за скорочення довжини волоконно-оптичного кабелю між собою та Nasdaq, що дозволяло їм завершувати угоди на наносекунду раніше за конкурентів. Затримка в блокчейні все ще становить секунди або навіть хвилини, що абсолютно неконкурентоспроможно.

Важливо зазначити, що сучасні інститути мають доступ до криптовалютних ETF, що дає їм можливість отримувати криптоекспозицію через традиційні ринки, використовуючи оптимізовані волоконно-оптичні кабелі, до яких вони звикли. Це означає, що для залучення інституційної торгівлі в ончейні, блокчейн має перевищувати швидкості традиційних ринків (чому інститути мали б переходити на повільніший торговий майданчик?).

Оновлення блокчейнів до інституційних стандартів

Інституції не просто створять гаманець Metamask та почнуть торгувати на Ethereum. Їм потрібні спеціалізовані блокчейни, побудовані з урахуванням тих самих стандартів продуктивності, надійності та підзвітності, що й традиційні ринки.

Одним з ключових вдосконалень є паралелізм на рівні інструкцій з детермінованим вирішенням конфліктів. Простою мовою це означає, що блокчейн може одночасно обробляти багато угод (подібно до кількох касирів, які одночасно обслуговують клієнтів), при цьому гарантуючи, що кожен чек виходить правильним і у правильному порядку щоразу. Це запобігає «заторам», які спричиняють уповільнення блокчейнів під час сплесків активності.

Блокчейни, розроблені для інституцій, також повинні усувати вузькі місця введення-виведення, забезпечуючи, щоб система не витрачала час на очікування затримок зберігання або мережі. Інституції повинні мати можливість виконувати багато одночасних операцій без створення конфліктів зі зберіганням або мережевих затримок.

Щоб зробити інтеграцію більш безшовною, блокчейни повинні підтримувати VM-незалежне, плагінове підключення, що дозволяє установам під’єднувати наявне торговельне програмне забезпечення без переписування коду чи повного перезбудування систем.

Перед тим як перейти до ончейн-трейдингу, інституції вимагають доказів того, що блокчейн-системи працюють у реальних умовах. Блокчейни можуть заспокоїти ці побоювання, публікуючи дані щодо продуктивності, виміряні на реальному обладнанні, із використанням реалістичних навантажень із платежів, DeFi та високочастотної торгівлі, щоб інституції могли їх перевірити.

Разом ці оновлення можуть підвищити надійність блокчейнів до рівня стандартів Волл-Стріт і стимулювати їх здійснювати торгівлю в ланцюжку. Як тільки компанія усвідомить, що може торгувати швидше через блокчейн-майданчики (отримуючи перевагу над конкурентами) без шкоди для надійності, інститути масово перейдуть в ончейн.

Справжні витрати інституційної торгівлі поза ланцюгом

Зберігання більшої частини активності поза ланцюгом концентрує ліквідність у приватних системах і обмежує прозорість процесу формування цін. Це утримує індустрію в залежності від кількох торгових майданчиків і знижує одну з найбільших переваг криптовалют: можливість додатків взаємодіяти та розвиватися відкрито один на одному.

Потолок стає ще очевиднішим у випадку токенізованих активів реального світу. Без надійної роботи в ланцюгу, ці активи ризикують перетворитися на статичні обгортки, які рідко торгуються, замість того, щоб бути живими інструментами на активних ринках.

Добра новина полягає в тому, що зміни вже відбуваються. Рішення Robinhood запустити власний блокчейн свідчить про те, що інституції не просто чекають, поки криптовалюти наздоженуть — вони самі беруть ініціативу. Коли декілька компаній продемонструють, що можуть торгувати швидше і прозоріше в мережі, ніж поза нею, решта ринку послідує за ними.

У довгостроковій перспективі криптовалюти не просто будуть активом, в який інвестують інституції, вони стануть технологією, яку вони використовуватимуть для руху глобальних ринків.