Централізовані стейблкойни проблематичні. Чи на підході децентралізована альтернатива?

Стайблкойни стали незамінним компонентом екосистеми Криптовалюта , деномінуючи 80% угод на централізованих біржах (CEX) і відіграючи вирішальну роль у швидко зростаючому світі децентралізованих Фінанси (DeFi). Забезпечуючи стабільний запас вартості та безперебійні транзакції на нестабільному ринку, стейблкоїни виступають життєво важливою LINK між фіатною валютою та Крипто – їх важливість неможливо переоцінити.

Ріяд Кері є дослідником у Кайко.

Однак останні події виявили тривожну тенденцію: найбільш прозорі стейблкойни скорочуються, тоді як їхні непрозорі аналоги процвітають. Це не тільки підриває довіру, яка відчайдушно потрібна індустрії, але й створює серйозну загрозу для майбутнього Крипто .

Поганий рік для стейблкойнів

USDC

Буквально ONE тому USDC, другий за розміром стейблкойн за ринковою капіталізацією, відмовився від прив’язки до долара США та впав до 80 центів після того, як емітент активу Circle підтвердив, що він є вплив на невдалий Банк Кремнієвої Долини. Цей обвал цін можна проілюструвати за допомогою даних у мережі; Нижче наведено діаграму, яка показує, як популярний пул обміну стейблкойнів на Curve (3pool) спостерігав падіння балансу Tether USDT$1.0004, найбільшого стейблкойна, коли поширювалися чутки про банківську кризу. Користувачі продавали USDC і DAI за USDT, що призвело до падіння балансу останнього.

У більш загальному сенсі ця діаграма показує втечу від двох стейблкойнів, які є прозорими щодо своєї підтримки – USDC і токена DAI від MakerDAO – до сприйманої безпеки стейблкойна, який цього року T опублікував незалежного звіту про резерви та чий емітент був оштрафований CFTC за брехню про свою підтримку USDT.

Минулого року емітент USDT, Tether, був оштрафований Комісією з торгівлі товарами та ф’ючерсами (CFTC) за брехню щодо своїх резервних активів, призначених для підтримки USDT.

З тих пір USDC повернувся до своєї прив’язки, і 3pool наблизився до балансу. Проте ринкова капіталізація USDC продовжує падати, тоді як USDT наближається до історичних максимумів.

BUSD

На початку цього року Paxos був змушений припинити випуск BUSD після того, як Департамент фінансових послуг Нью-Йорка (NYDFS) заявив, що емітент T зустрічався його зобов’язання проводити оцінку ризиків і належну обачність, щоб запобігти використанню платформи «зловмисниками». Незважаючи на деяку плутанину щодо різниці між BUSD , випущеним Paxos, і загорнутими версіями, які живуть у кількох ланцюгах, які називаються «Binance-Peg BUSD», перший був ONE із найпрозоріших централізованих стейблкойнів. Paxos регулювався NYDFS і публікував щомісячні незалежні атестації.

До цієї регулятивної дії біржа Binance рекламувала BUSD як стейблкоїн, а я вірили існувала пристойна ймовірність того, що Binance зрештою вилучить USDT (біржу, найбільшу у світі за обсягом торгів, делістований USDC минулого року).

Оскільки BUSD скоро виходить, Binance замість цього перейшов на TrueUSD, зробивши BTC-TUSD єдиною торговою парою BTC без комісії. У лютому ринкова капіталізація TUSD становила менше 1 мільярда доларів. Сьогодні, як прямий результат підтримки Binance, його ринкова капіталізація становить понад 2,5 мільярда доларів і становить понад третину обсягів торгів BTC на біржі.

QUICK сканування TUSD веб-сайт не втішає. У ньому зазначено, що TUSD є «першим регульованим стейблкойном, повністю забезпеченим доларом США». Постає питання: ким регулюється? TUSD білий папір каже, що TrueCoin, LLC (яка веде бізнес як TrustToken) є бізнесом, що надає грошові послуги, зареєстрованим Мережею боротьби з фінансовими злочинами (FinCEN). Це добре, але після деяких досліджень виявилося, що TrustToken T є емітентом TUSD, Аркаблок є.

Мені залишається цікаво, чому Binance, яка зараз є CFTC подав до суду, рекламує стейблкоїн, з яким не має публічних зв’язків. Через брак прозорості важко визначити, наскільки ми можемо довіряти TUSD, і в цьому полягає проблема.

Стабіль розчинів

Не дивно, що два найбільш регульовані та прозорі стейблкойни були покарані цього року. Це відображає давню бізнес-проблему, коли компанії стимулюють рости будь-якою ціною. Ця тенденція посилилася в епоху Web2, коли технологічні компанії прагнули «швидко рухатися та ламати щось» і впоратися з наслідками пізніше. Але більша частина привабливості Крипто – або Web3 – полягає в її потенціалі записати помилки Інтернету, який швидко розвивався без напряму чи згуртованості.

Очевидним, але поки що нерозв’язним рішенням цієї проблеми був би децентралізований стейблкойн. Або в ідеалі стейблкойни. На жаль, більшість провідних стейблкоїнів DeFi відключено разом із USDC, централізованим і цензурованим активом, який становить значну частину підтримки нібито децентралізованих активів. LUSD, наприклад, прив’язаний до Протокол Liquity, був найуспішнішим, справді децентралізованим стейблкоіном – на жаль, він не такий стабільний (на момент написання статті він торгувався вище $1,01).

На щастя, на шляху є цікаві інновації. Очевидним претендентом є crvUSD, створений Curve Фінанси, який по праву можна вважати стейблкойном-виробником короля. Схоже, що цей стейблкоїн буде забезпечено децентралізованою заставою, як-от ефір ETH$3,110.45, і має отримати вигоду від надзвичайно високої ліквідності. Є й інші, як-от dinero від Redacted Cartel, який в основному підтримуватиметься ETH. Хоча ми ще T вирішили проблему децентралізованого стейблкойна, я впевнений, що розробники вживають заходів, щоб наблизити нас.

Тим часом централізовані стейблкойни збережуть своє домінування. Біржі повинні нести основний тягар відповідальності, розміщуючи лише надійні та прозорі стейблкойни. Тому установам також слід ретельно зважувати, які стейблкойни вони використовують.

Читайте також: У пошуках дійсно децентралізованого стейблкойна