Падіння Bitcoin на 50% не є кризою, заявляє ветеран хедж-фондів Гері Бод

Різке падіння біткоїна — майже на 50% від його історичних максимумів, досягнутих лише кілька місяців тому — знову розпалило дебати щодо стабільності криптовалюти, але ветеран хедж-фондів Ґері Боде стверджує, що розпродаж є ознакою властивої активу волатильності, а не знаком ширшої кризи.

У публікація в X, Боде зазначив, що хоча нещодавнє падіння цін є «неприємним і різким», воно не є незвичайним у історії біткоїна. «Корекції на 80% - 90% є звичайними», — сказав він. «Ті, хто був готовий витримати завжди тимчасову волатильність, отримали значні довгострокові прибутки.»

Багато з останніх турбуленцій, за його словами, можна пояснити реакцією ринку на номінацію Кевіна Ворша на посаду голови Федеральної резервної системи замість Джерома Пауела. Інвестори сприйняли цей крок як сигнал до можливої жорсткої позиції ФРС, що означає підвищення процентних ставок і зробить активи з нульовою доходністю, такі як біткоїн, золото та срібло, відносно менш привабливими. Маржин-колли за використаними позиціями підсилювали спад, спричиняючи каскад примусових продажів.

Однак Боде оспорює ринкове тлумачення. Він вказав на публічні заяви Ворша на підтримку зниження ставок та нотатки від президента Трампа, які натякають, що Ворш обіцяв нижчу ставку федеральних фондів. У поєднанні з триваючими багатотрильйонними дефіцитами Конгресу Боде стверджує, що у Федеральної резервної системи обмежені можливості впливати на довгострокові дохідності казначейських облігацій — ключовий фактор корпоративного кредитування та іпотечних ставок. «Я вважаю, що ринок у цьому помилився», — сказав він, підкреслюючи, що сприйняття, а не фундаментальні фактори, спричинило більшість недавнього продажу.

Інші часто вказувані пояснення, за його словами, також не розкривають повної картини. Одна з теорій полягає в тому, що «кити» — ранні власники біткоїнів, які добували або купували монети, коли ціни були близькі до нуля — розпродають свої активи. Хоча Бод визнає, що великі гаманці були активними і з’явилися деякі великі продавці, він розглядає ці дії як фіксацію прибутку, а не як ознаку довгострокової слабкості. «Технічна майстерність ранніх користувачів і майнерів заслуговує на похвалу», — сказав він. «Це не означає, що їхні продажі (повні або часткові) багато що говорять нам про майбутнє біткоїна.»

Бод також зазначив Strategy ($MSTR) як потенційне джерело короткострокового тиску. Акції компанії впали після того, як біткойн знизився нижче цін, за якими Strategy придбала більшість своїх активів, що викликало побоювання, що Сейлор може почати продажі. Бод охарактеризував цей ризик як реальний, але обмежений, порівнюючи його із ситуацією, коли Уоррен Баффет купує велику частку в компанії: інвестори цінують підтримку, але хвилюються щодо майбутніх продажів. Він підкреслив, що сам біткойн переживе такі події, хоча ціни можуть тимчасово знизитися.

Ще одним фактором є зростання «паперового» біткоїна — фінансових інструментів, таких як біржові фонди (ETF) та деривативи, які відстежують ціну криптоактиву без необхідності володіння базовими монетами. Хоча ці інструменти збільшують ефективну пропозицію, доступну для торгівлі, вони не змінюють жорстку межу біткоїна в 21 мільйон монет, яку, за словами Боде, залишається ключовою опорою для довгострокової вартості. Він провів паралелі з ринком срібла, де зростання обсягів паперових торгів спочатку стримує ціни, доки фізичний попит не підніме їх вгору.

Деякі аналітики припустили, що зростання цін на енергію може негативно вплинути на майнінг біткойна та знизити хешрейт мережі, потенційно зменшуючи довгострокові ціни. Боде вважає цю теорію перебільшеною.

Історичні дані показують, що минулі падіння ціни біткойна не завжди спричиняли зниження хешрейту, а коли зниження і відбувалося, воно відставало на місяці від падіння ціни.

Він також звернув увагу на новітні енергетичні технології — включаючи малі модульні ядерні реактори та сонячні центри обробки даних із штучним інтелектом — які в майбутньому можуть забезпечити дешеву електроенергію для майнінгу.

Бод також відповів на критичні зауваження щодо того, що біткойн не є «сховищем вартості». Хоча деякі стверджують, що його волатильність виключає його з цієї ролі, Бод підкреслює, що майже кожен актив несе ризики — зокрема й фіатні валюти, забезпечені урядами з великою заборгованістю. «[...] Золото справді потребує енергії для забезпечення безпеки, якщо вам не комфортно залишати його на веранді», — сказав він. «Паперовий біткойн може впливати на ціну в короткостроковій перспективі, але в довгостроковій — існує 21 млн монет, які будуть випущені, і якщо ви хочете володіти біткойном, це є справжнім активом. Біткойн є бездозвільним і не потребує довіри до контрагента.»

В кінцевому підсумку оцінка Боде розглядає недавнє падіння як природний наслідок дизайну біткойна. Волатильність є частиною гри, і ті, хто готовий її витримати, можуть зрештою бути винагороджені. Для інвесторів головний висновок полягає в тому, що цінові коливання, якими б драматичними вони не були, не обов’язково є сигналом системного ризику.