Поділитися цією статтею
Ф’ючерси на біткойн повертаються до найглибшої «беквордації» з моменту краху FTX, натякаючи на можливе дно
Так званий «беквордація» — кривa майбутніх цін, що знижується у вартості з віддаленням терміну — може розглядатися як показник напруги на ринку.
Зробіть нас пріоритетним джерелом у Google
Що варто знати:
- Беквордація свідчить про те, що ціни ф’ючерсів наразі розташовані нижче рівнів найближчого терміну, відображаючи обережне ціноутворення на майбутнє та послаблені очікування серед інституційних трейдерів.
- Структура часто виникає під час примусового зниження ризиків і історично спостерігалася поблизу великих або локальних мінімумів.
Щорічний базис біткоїна на CME впав до -2,35% — це найглибша беквардація з часів крайніх збоїв під час колапсу FTX у листопаді 2022 року, коли базис короткочасно сягав близько -50%, згідно з даними Velo.
Беквордація описує криву ф’ючерсів, за якою контракти з більш раннім терміном закінчення торгуються за вищою ціною, ніж контракти з пізнішим терміном закінчення. Іншими словами, ринок оцінює біткоїн у майбутньому нижче за поточний або найближчий термін ціни. Це створює низхідну криву ф’ючерсів і сигналізує про те, що трейдери очікують зниження цін з часом.
Така структура зазвичай є незвичною для біткоїна, оскільки ф’ючерси на біткоїн майже завжди торгуються з премією, відомою як контанго, що відображає вартість кредитного плеча та великий попит на форвардне експозицію.
Нещодавний перехід до бэквардації вперше з'явився приблизно 19 листопада, всього за два дні перед тим, як біткойн досяг дна близько $80,000 21 листопада. У цій недавній корекції значна частина кредитного плеча була виведена з системи, причому трейдери закривали довгі позиції у ф’ючерсах, а інституції знижували рівень експозиції.
Продовження Нижче
Не пропустіть жодної історії.Підпишіться на розсилку Crypto Daybook Americas вже сьогодні. Переглянути всі розсилки
Беквардація історично виникала в моменти стресу або вимушеного зниження ризиків, і попередні епізоди в листопаді 2022 року, березні 2023 року, серпні 2023 року та зараз у листопаді 2025 року тісно співпадали з основними або локальними мінімумами ринку.
Однак, backwardation не автоматично означає бичачий поворот. Як було підкреслено раніше Дослідження CoinDesk, біткойн не можна порівнювати з фізичними товарами, такими як нафта, де беквардація відображає обмежену пропозицію. Ф'ючерси CME розраховуються готівкою, широко використовуються інституціями для базисних арбітражних операцій і можуть глибше опускатися у негативну зону.
З цієї точки зору, беквардація відображає обережне ціноутворення наперед та послаблені очікування, а не силу короткострокового спот-попиту.
Велика частина кредитного плеча вже зникла, але умови завжди можуть погіршитися, якщо апетит до ризику ще більше знизиться. Водночас, це та сама структура, яка неодноразово позначала поворотні моменти, коли примусові продавці виснажувалися. Таким чином, Біткоїн входить у зону, де історично виникали як небезпека, так і можливості.
