Дебют Monad показує, чому прогнози повної оцінки вартості (FDV) провалилися під час падіння Біткоїна

Monad запустила свій токен MON у понеділок, при цьому в обігу перебуває лише невелика частина від загальної пропозиції, що підкреслює ключову проблему оцінки криптовалют: як обмежена кількість токенів у обігу може завищувати повністю розбавлену капіталізацію (FDV), яка не відображає реального попиту ринку чи ліквідності.

Monad (MON) розпочала роботу протягом одного з найслабших періодів року, під час якого BTC впала з приблизно $120 000 до нижче $85 000 у кілька тижнів перед лістингом.

Ринкове падіння спричинило різкий розворот у очікуваннях Polymarket, оскільки трейдери вважали дебют на багатомільярдну суму малоймовірним. Однак багато хто, здається, неправильно розумів, як працює повністю розведена оцінка (FDV) – вона розраховується шляхом множення загальної пропозиції токенів на ціну.

Запуск MON є доказом цього, оскільки токен дебютував з повною розрахунковою вартістю (FDV) у 3,2 мільярда доларів США, що підкреслює, наскільки далеко від базової токеноміки відійшло відчуття спільноти Polymarket. При трохи більше ніж 10,8 мільярдах токенів у обігу на момент запуску — або близько 10% від загальної пропозиції у 100 мільярдів — будь-яка ціна поблизу діапазону продажу була достатньою для формування багато-мільярдної оцінки.

Ринок колись розглядав можливість результату в розмірі 8 мільярдів доларів, перш ніж кардинально змінити настрої на глибоко ведмежі, і дебют відбувся в межах цих двох крайнощів.

Лістинг Monad підкреслює більш широку напругу в цьому циклі. Запуски з низьким обігом створюють оцінки, що більше залежать від дефіциту, ніж від попиту, і FDV може стати оптичною ілюзією, а не справжнім показником ринкового інтересу.

Коли більша частина постачання токена залишається заблокованою, невеликі коливання ціни можуть створювати враження великої вартості в заголовках, яка не відображає глибоку ліквідність.

У випадку з MON обсяг лістингу був настільки малим, що оцінка повної капіталізації (FDV) залишалася вище за $3 мільярди, якщо ціна не знижувалася різко нижче діапазону продажу. Ця структура залишалася незмінною навіть коли трейдери зосереджували увагу на повільний темп продажів, велике командне розподілення та ризик продажу аірдропів.

Фон BTC посилив неправильне тлумачення. Оскільки ринок перейшов у режим уникання ризиків, прогностичні ринки, здається, відображали макрофінансовий страх, а не механіку запуску.

Обвал у вищих діапазонах FDV стався в той самий момент, коли базова оцінка була найбільш очевидною, що свідчить про те, що трейдери переоцінювали падіння BTC і недооцінювали малий обсяг обігу MON. Результатом стала крива очікувань, яка більше не відповідала математиці пропозиції.

Дебют Monad, ймовірно, сприятиме відновленню дебатів щодо того, що саме вимірює FDV у середовищах з низьким обсягом обігу. Для довгострокових власників потенційне розбавлення через заблокований обсяг пропозиції залишається серйозною проблемою, а остаточний графік розблокування простягається до 2026 року та далі.

Для короткострокових трейдерів запуск демонструє, як прогнози FDV можуть ламатися при зіткненні макроволатильності та штучно створеного дефіциту. Лістинг не свідчив про переважний попит, а скоріше про оцінку, закріплену структурою.

На ринку, де моделі розподілу токенів продовжують надавати перевагу малим обсягам та відтермінованим розблокуванням, дебют MON може стати орієнтиром того, наскільки легко цінові рамки можуть бути зведені з курсу.

Коли механізми пропозиції та настрої рухаються у протилежних напрямках, ринок часто спочатку оцінює настрій, а потім — математику. Monad опинилась посередині цієї прірви.