Православ’я блокування токенів Crypto — це шахрайство

Домінуючою моделлю розповсюдження токенів у Крипто просторі сьогодні є так званий запуск «з низьким плаваючим, високим FDV». У цій моделі проекти запускаються з низькою часткою загальної пропозиції в обігу, де більша частина пропозиції заблокована, як правило, розблоковується поступово через рік. Цей низький тираж часто поєднується з високою повністю розбавленою оцінкою, і, можливо, навіть спрямована на заохочення. Згідно з дослідженням CoinGecko, сьогодні майже чверть найпопулярніших токенів галузі мають низький оборот. Серед відомих останніх запусків, які використовували цю модель, – Starknet, Aptos, ARBITRUM, Optimism, Celestia та Worldcoin (де дивовижний 95,7% постачання залишається заблокованим на момент написання цієї статті).

Ця модель принципово зламаний. Обмеження руху токенів спотворює ринковий сигнал і вводить в оману як реальних, так і потенційних учасників мережі, які покладаються на цей сигнал для прийняття рішень. «Низьке плавання, високий FDV» результатів у світі де більша частина потенціалу зростання нових запусків використовується приватними інвесторами, а публічним Ринки взагалі мало що доступно. Зрештою, така модель запуску токенів завищує короткострокові показники ціною довгострокової стійкості та довіри громадськості.

Помилка Крипто

Те, що ми називаємо «наділом» у Крипто, мало схоже на фактичну функціональність механізмів набуття прав у традиційному Фінанси світі, де набуття використовується для вирівнювання стимулів і забезпечення виконання зобов’язань зацікавлених сторін. Зокрема, передача прав традиційним корпораціям (наприклад, RSU) пов’язана з конкретними очікуваннями щодо продуктивності та можливістю відкликати подальшу частку власності, якщо ці очікування не виправдаються. Блокування прав у Крипто не мають такого механізму – швидше, токени просто блокуються на фіксований період часу, а потім розблоковуються.

Ці типи блокувань, які взагалі T заслуговують на назву «набуття права», як правило, спотворюють ринковий сигнал, створюючи хибне враження про набагато вищий попит, ніж насправді. Якщо ми розуміємо цінові сигнали як точку розрахунку між попитом і пропозицією на актив, то цінність цих сигналів для ринку залежить від того, чи сторони попиту та пропозиції мають свободу висловлювати свої переваги (наприклад, продавати, якщо хочуть продати, і купувати, якщо хочуть купити). Блокування перешкоджають ONE стороні ринку висловити свої переваги, що погіршує якість сигналу. Це може дати деяку тимчасову користь у рейтингу ринкової капіталізації або інших показниках, але погіршує загальну якість ринку, оскільки цінові сигнали містять менше інформації.

Що ще гірше, на практиці ці блокування просто крутять громадськість. Власники токенів, які приєднуються до проекту після запуску, потрапляють у невигідне становище через поступове розблокування, яке подає їм неточний ціновий сигнал, який T відображає реальних настроїв ринку. Досвідчені власники заблокованих токенів із доступом до непублічних Ринки та інформації мають несправедливу перевагу та часто продають заблоковані токени за межами ринку. Щоб отримати уявлення про справжній ринковий сигнал, вам потрібно точно проаналізувати, хто міг би хотіти продати, але не може цього зробити, і спекулювати на тому, які угоди відбуваються в кулуарах. Цей аналіз є надто складним і трудомістким для більшості учасників публічного ринку.

Неминучість тиску ринку

Блокування T заважає людям продавати, вони лише відкладають неминуче. Умови передачі прав з часом закінчуються, і ті, хто хоче продати, зрештою роблять це, створюючи постійний тиск на ринок і часто призводячи до штучного «повільного витоку» ринкової капіталізації. Особисто я б не вирішив тримати актив або брати участь у мережі, з якої багато власників цього активу могли б вийти, але не можуть. Це також проблема для учасників, таких як валідатори, яким потрібні точні цінові сигнали для стабільного прогнозування прибутку та операційних витрат.

Якщо ONE з цілей Крипто є виробництво значущих продуктів, які забезпечують справжню довгострокову цінність, методи, призначені для штучного завищення короткострокових показників, не допоможуть нам досягти цього. Щоб точно оцінити потенціал будь-якого конкретного проекту, вам потрібна здатність оцінити, чи дійсно люди віддані цьому проекту. Ви T можете цього зробити, якщо T знаєте, чи люди тримають токени тому, що вони справді вірять у проект, чи тому, що їх заборонено продавати.

Критика ортодоксії FDV з низьким рівнем права супроводжується закликами до нових, «чесний запуск’ підходи до розподілу токенів. Однак багато з цих пропозицій просто закликають до більш високого відсотка циркулюючої пропозиції під час запуску та не ставлять під сумнів легітимність блокування «набуття прав». per se.

Це T далеко. Будь-яка форма штучного маніпулювання ринковими сигналами залишається штучним маніпулюванням ринковими сигналами. Нам потрібно розбити криптографічне вікно Овертона за допомогою різноманітних нових експериментів.

Запуск вільного ринку

Цей підхід, який ми називаємо «запуском вільного ринку», має велику перевагу в тому, що він дозволяє кожному вільно виражати свої вподобання. Якщо ви хочете продати, ви можете продати. Якщо ви хочете купити, ви можете купити. Найкраще те, що ви зможете зробити це з впевненістю, що ціновий сигнал є значущим, оскільки кожен може висловити свої вподобання тут і зараз, прозоро та в режимі реального часу.

Довгострокові вигоди від створення стійкої спільноти зацікавлених сторін, які справді вірять у проект, переважують короткострокові ризики надання можливості раннього виходу для тих, хто T не вірить. Нам потрібні проекти, які приносять справжню користь світові та мають справжню витримку, і стало зрозуміло, що нинішня ортодоксальність наділу надає недостатньо (або взагалі не забезпечує) їх.

Підхід вільного ринку зазвичай обмежувався монетами-мемами, що сприяло уявленню про те, що він непридатний для «серйозних» проектів. Однак розумно стверджувати, що частково приголомшливий успіх мем-монет, окрім їх меметичної привабливості, пояснюється визнанням ринку того, що в довгостроковій перспективі ця модель є більш вигідною для власників токенів і часто створює більш яскраві, органічні спільноти .

Нам слід пробувати нові речі, навіть якщо вони ризиковані, і я сподіваюся, що запуск вільного ринку розпочне обговорення нових шляхів просування. Групове мислення – робити те саме, що й усі інші, не тому, що ми маємо якесь конкретне уявлення про те, чому ми це робимо, а тому, що всі це робили, і вони, здавалося, працюють відповідно до короткозорих показників, є згубним для сьогоднішньої Крипто . Слідування за стадом може бути розумним підходом, якщо ви плануєте запустити проект і піти через рік або два, але це не дуже хороша стратегія, якщо ви хочете принести справжню цінність світу. Настав час нових експериментів.

Примітка: погляди, висловлені в цій колонці, належать автору та не обов’язково відображають погляди CoinDesk, Inc. або її власників і афілійованих осіб.