Вибачте, Coinbase, ви не варті 100 мільярдів доларів

Останні приватні продажі значення Coinbase становить приблизно 100 мільярдів доларів, але інвесторам слід діяти обережно.

За останні 11 з гаком років Криптовалюта виросла з однієї монети до глобального класу активів вартістю понад 1,5 трильйона доларів. Це зростання було частково спричинене припливом інституційний капітал від MicroStrategy, Square і Tesla. Ринок оптимістичний, як ніколи раніше, і Coinbase, найбільша Крипто в Сполучених Штатах, вирішила страйкувати, поки HOT залізо.

Томас Майєр є керівником відділу маркетингу компанії Ринки. Раніше він працював у Peak6 і Spire Trading трейдером опціонів на акції. Він має інвестиції в Bitcoin та ETH.

Прямий лістинг Coinbase сприймається як переломний момент, коли інноваційний дух Крипто нарешті зіткнеться з десятирічною традицією Уолл-стріт. Хоча сам момент слід відзначити, інвестори повинні зробити крок назад і проаналізувати, чи дійсно Coinbase коштує 100 мільярдів доларів. Хоча було написано багато статей, вихваляючи оцінку безсмертними словами Лі Корсо, «Не так швидко, друзі».

Інвесторам слід діяти обережно

Хоча Coinbase цілком може мати успішний лістинг і ще більш успішний рік, інвестори повинні знати про ризики. Деякі з цих потенційних пасток включають надмірну залежність від комісій за торгівлю, значну конкуренцію з боку інших бірж та інвестиційних платформ, а також загрозу децентралізованого Фінанси (DeFi).

Наприкінці лютого Комісія з цінних паперів і бірж США опублікувала дані компанії Форма С-1. Coinbase розкрила кілька фактів, які викликають тривогу, зокрема:

• «Практично весь загальний дохід ми отримуємо від комісії за транзакції на нашій платформі». (стор. 17, Фактори ризику)
• «За рік, що закінчився 31 грудня 2020 року, дохід від транзакцій становив понад 96% нашого чистого доходу». (стор. 92, Наша бізнес-модель)

Незважаючи на те Bitcoin встановив історичний максимум минулого місяця, пам’ятайте, що Криптовалюта все ще є дуже нестабільним і циклічним ринком. Хоча не всі погоджуються з цією теорією, ONE з загальних думок полягає в тому, що Крипто зазвичай працює в чотирирічний цикл експоненціальних максимумів, ведмежий ринок, фаза накопичення, а потім період відновлення та продовження. Незважаючи на те, що деякі можуть не погодитися щодо особливостей, ONE не може стверджувати, що Крипто є циклічним за своєю природою і, ймовірно, залишатиметься таким, доки весь клас активів не досягне зрілості.

У 2019 році Coinbase повідомила про чистий збиток у розмірі 30,4 мільйона доларів США при доході в 533,7 мільйона доларів. Минулого року, як і слід було очікувати, ці цифри значно покращилися: компанія повідомила про чистий прибуток у розмірі 322,3 мільйона доларів США при доході трохи менше 1,3 мільярда доларів. Якщо взяти останню оцінку в 100 мільярдів доларів і розділити її на дохід у 2020 році, це призведе до 76-кратної оцінки (запам’ятайте це на потім).

Дивіться також: Лекс Соколін - Як Coinbase коштує 100 мільярдів доларів

Враховуючи Повідомлення Coinbase про те, що 96% її доходу надходить від комісій за торгівлю, має бути очевидно, що коли ціни на активи ростуть і обсяги стрімко зростають, Coinbase, ймовірно, працюватиме надзвичайно добре. Через потужний початок криптовалюти цього року Coinbase вирішила розмістити ринок саме в потрібний час.

Але що буде після піків Bitcoin , які, за деякими моделями, можуть статися вже цього літа? Що ж, якщо останній ведмежий ринок був ознакою, інвестори повинні очікувати відчути біль, значний біль.

Змагання

Зараз Coinbase є беззаперечним королем регульованої Крипто торгівлі в Сполучених Штатах. Хоча це ідеальне становище, це також означає, що конкуренти будуть витрачати безмежні ресурси на інновації з кінцевою метою скинути чемпіона з престолу. ONE із таких нововведень у Крипто є відсотки за депозитами.

У той час як традиційні банківські рахунки зазвичай пропонують близько 0% відсотка на депозити, Криптовалюта рахунки часто можуть виплачувати більше 5% на такі активи, як BTC і ETH і більше 8% на стейблкойни. Основними гравцями в цьому просторі є BlockFi, Celsius і Voyager. Хоча їм може бракувати всіх переваг, які пропонує торгова платформа, як-от Coinbase, для тих, хто зацікавлений у базовій довгостроковій стратегії купівлі та утримання, їх більш ніж достатньо. Уявіть, що ви тримаєте Bitcoin протягом наступних п’яти років і одночасно отримуєте підвищення ціни разом із 5% річними процентними платежами. Це надзвичайно переконливо.

Дивіться також: Довгі та короткі Крипто : як вихід Coinbase на біржу змінює довіру на Ринки

Насправді аргументи щодо сплати відсотків за депозитами настільки переконливі, що Gemini запустила Близнюки Заробіть, нової процентної програми, яка пропонує клієнтам до 7,4% APY на депозити в Криптовалюта , на початку лютого. Тайлер і Кемерон Вінклвосс роками були в авангарді Крипто . Отже, якщо вони роблять стрибок, можна з упевненістю припустити, що вони знайшли можливість отримати значний прибуток. Питання в тому, чи запустить Coinbase подібну програму та скористається PRIME можливістю, щоб допомогти диверсифікувати свій потік доходу.

Загроза DeFi, що насувається

Тиск з боку інших регульованих централізованих бірж — T єдиний ризик, з яким стикається Coinbase. Популярність DeFi різко зросла: загальна заблокована вартість (TVL) становить приблизно 40 мільярдів доларів. Фактично, траєкторія зростання DeFi TVL за останні 12 місяців є не чим іншим, як вражаючим.

Uniswap, найактивніша децентралізована біржа (DEX), нещодавно досягнута 100 мільярдів доларів у кумулятивному обсязі за весь час. Незважаючи на те, що цей показник тьмяний у порівнянні з загальним обсягом Coinbase у понад 450 мільярдів доларів США, Coinbase була заснована в 2012 році, тоді як Uniswap T лише наприкінці 2018 року. Нижче наведено твіт Гейдена Адамса, засновника Uniswap, який показує, наскільки вибуховим був обсяг торгів у Uniswap з літа минулого року.

Нативний токен управління Uniswap, UNI, наразі дає біржі капіталізацію токенів приблизно в 17,2 мільярда доларів. За оцінками, Uniswap генерує приблизно 1,2 мільярда доларів у річному доході. Виходячи з цієї оцінки, Uniswap наразі має 14-кратний коефіцієнт оцінки. Оскільки володіння акціонерним капіталом дає власникам право на частину прибутку компанії та право голосу щодо майбутнього компанії, не зовсім справедливо порівнювати оцінку токенів і акцій, але це допомагає поставити все в правильний контекст.

Дивіться також: Coinbase стає публічним: все, що вам потрібно знати

Поки не буде доступно більше даних, залишається питанням Погляди , чи зможуть Uniswap і, меншою мірою, Sushiswap випередити централізовані біржі, такі як Coinbase. Цілком можливо, що всі вони можуть співіснувати, але Uniswap може зрештою відкусити величезний шматок від пирога Coinbase.

Оцінка може бути більше мистецтвом, ніж наукою. Перед тим, як визначити точну ціну для бізнесу, потрібно взяти до уваги багато факторів. Наразі Coinbase є найбільшим ім’ям у Крипто США і, безсумнівно, заслужила за це премію, оскільки ринок піднявся. Однак Крипто — це повна гонка озброєнь, у якій інновації відбуваються шаленими темпами. Чи KEEP Coinbase виправдати оцінку в 100 мільярдів доларів? Колір мене скептично.