Що нова Політика ФРС щодо інфляції означає для стейблкойнів

Олександр Ліптон є технічним директором компанії Сила, запрошений професор і співробітник декана Єрусалимської бізнес-школи Єврейського університету в Єрусалимі, а також науковий співробітник Массачусетського Технології інституту.

27 серп. голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл виголосив промову, яку багато слухалипід назвою «Нові економічні виклики та огляд монетарної Політика ФРС» на економічному симпозіумі в Джексоні. У своєму коментарі Пауелл оголосив, що ФРС дозволить інфляції перевищити її довгостроковий рівень у 2%. Найближчим часом ФРС продовжить свою Політика утримання ставки ФРС на (майже) нульовому рівні та купівлі казначейських облігацій на суму 80 мільярдів доларів на місяць.

У перспективі загальні активи ФРС становили 4,3 трильйона доларів у березні та 6,6 трильйона доларів у серпні – це значне зростання завдяки купівлі казначейських облігацій США та цінних паперів, забезпечених іпотекою. Дуже ймовірно, що ставка ФРС залишатиметься на нульовому рівні протягом тривалого періоду часу – ймовірно, протягом наступних п’яти років. Для порівняння, в Японії короткі ставки залишаються на рівні або нижче нуля (з короткою перервою) протягом 20 років.

Дивіться також: Френсіс Коппола - Пане Пауелл, якщо ви хочете вищої інфляції, дайте людям гроші

Теоретично масове друкування грошей ФРС і пов’язане з цим збільшення її балансу, спрямоване на боротьбу з економічним впливом COVID-19, призведе до посилення інфляції. На практиці інфляція залишається досить низькою через загальну слабкість світової економіки та зниження попиту. ONE з можливих пояснень полягає в тому, що через високий ступінь економічної невизначеності як окремі особи, так і підприємства схильні накопичувати свої гроші, а не витрачати їх.

Зокрема, банки, які за звичайних обставин охоче надають позики, прагнуть KEEP свої активи у ФРС. Таким чином, комерційні банки відходять від часткового резервування до моделі вузького банку, тоді як ФРС працює більше як банк часткового резервування. Хоча оголошення Пауелла не має негайних наслідків, у довгостроковій перспективі воно матиме глибокі наслідки для цін на акції, нафту, золото та криптовалюти, а в більш широкому плані – дляmodus operandi всієї фінансової системи.

В даний час депозити в усіх комерційних банках США становлять 15,6 трильйона доларів. У той же час загальна капіталізація всіх стейблкойнів у доларах США становить близько 15 мільярдів доларів. Банки не сплачують відсотки своїм клієнтам, тому користуються доступом до депозитів як до прибуткового джерела безкоштовного фінансування. Проте, незважаючи на таку перевагу депозитів, становище банків є нестабільним у довгостроковій перспективі. Вони більше не можуть пропонувати конкурентоспроможні відсоткові ставки за депозитами, а страхові пропозиції FDIC не можуть запропонувати захист споживачам у разі будь-яких серйозних банківських дефолтів.

Це матиме глибокі наслідки для ціни акцій, нафти, золота та криптовалют, і, ширше, для способу роботи всієї фінансової системи.

Незважаючи на те, що стейблкоїни надзвичайно популярні серед Крипто , оскільки допомагають полегшити відкриття та вихід з торгових позицій, наразі стейблкоїни мають обмежений вплив на ширшу економіку. Щоб стати економічно значущими та отримати масове впровадження, стейблкойни мають мати явні переваги порівняно з банківськими депозитами.

Ставка токенів для отримання прибутку наразі пропонує дуже конкурентоспроможні ставки, але це, ймовірно, зведеться до більш стабільної 2% депозитної ставки. Це могло б стати привабливим захистом від цільової інфляції в 2%, але цілком імовірно, що протягом десятиліття загальна частка депозитів, які зберігаються в стейблкойнах, забезпечених фіатною валютою, або цифрових валютах центрального банку різко зросте. Це пов’язано з гнучкістю платежів, яку пропонують стейблкойни та програмовані гроші, особливо для компаній та установ, якщо не для роздрібних споживачів.

Стейблкоїни вже зробили значний вплив, але щоб мати більший вплив на світову економіку, вони повинні задовольняти ширші потреби.

По-перше, їм потрібно розірвати зв’язки з банками як власниками застави та знайти спосіб, який відповідає нормативним вимогам, щоб KEEP заставу за межами існуючої банківської системи. Якщо цього не зробити, стейблкойни створять інфляційний тиск, оскільки застава, що зберігається в банках, просочуватиметься в реальну економіку, і в системі циркулюватиме як стейблкойн, так і застава.

Стейблкойни, які забезпечують цінність і опції поза банківською системою, — це те, для чого була створена Крипто — те, чого наразі не вистачає стейблкоїнам. У зв'язку з цим т. зв Цифрова торгова монета, ONE із оригінальних стабільних монет, забезпечених активами, запропонований Томасом Харджоно, Алексом Пентлендом і мною в 2018 році, є особливо привабливим, особливо якщо відповідна застава має позитивне перенесення.

Дивіться також: Алекс Ліптон - Стайблкойни — це міст від центральних банків до споживчих платежів

По-друге, стейблкоїни мають приносити гроші справді програмованими. Хоча трансакції Bitcoin Pay to Script Hash (P2SH) і смарт-контракти Ethereum надають деякі можливості програмування, якими часто користуються експерти, їх надто складно зрозуміти звичайним економічним суб’єктам, щоб бути необхідними. Наприклад, програмовані гроші прискорили б розподіл стимулюючих чеків і заощадили б мільярди доларів у цьому процесі порівняно з архаїчним способом, який зараз робить це Міністерство фінансів.

По-третє, стейблкойни мають втратити свої національні аспекти та набути значущих транскордонних характеристик. Нова Політика ФРС, природно, сприяє трансформації стейблкойнів з національного рівня в наднаціональний через те, що всі розвинені економіки більш-менш рівні і нічого не платять за депозитами.

Підсумовуючи, зміни в Політика ФРС відкривають реальну можливість для побудови нової економіки, заснованої на програмованих грошах і системах регулярних платежів за скаргами, які повністю (або переважно) працюють за межами існуючої банківської системи. Широке розширення платіжних механізмів демократизує Фінанси та зробить їх більш інклюзивними та справедливими. Це також змусить банки стати більш спритними та гнучкими, щоб залишатися економічно ефективними.