Обсяги обміну можуть бути фальшивими, але вартість біткойна реальна

Майкл Дж. Кейсі є головою консультативної ради CoinDesk і старшим радником з дослідження блокчейну в Ініціативі цифрової валюти Массачусетського технологічного інституту.

Наступна стаття спочатку з’явилася в CoinDesk Weekly, спеціалізованому інформаційному бюлетені, який доставляється щонеділі виключно для наших передплатників.

Основна реакція на Нещодавній звіт Bitwise показує, що 95 відсотків загальної кількості зареєстрованих торгів Bitcoin є фальшивими очікувано було розглядати це як ще один доказ беззаконня та шахрайства у світі Криптовалюта .

Але так само важливими, як і ця статистика, були ті, які керуючий активами використовував для опису торгової активності на 10 «реальних біржах», на яких припадає 5 відсотків, тобто ні складається з переробок та інших маніпуляцій.

У своїй презентації запитує схвалення від Комісії з цінних паперів і бірж для біржового фонду (ETF) на основі біткойнів, включеного Bitwise ONE слайд із скріншотом із Coinbase Pro, який показує лише 0,0003 відсотка ціни пропозиції/пропозиції і заявив, що він повинен бути «одним з найнижчих котирувань будь-якого фінансового інструменту в світі».

Це підтверджує ONE з ключових аргументів на користь криптовалют: завдяки виключенню багатьох фінансових посередників, необхідних для здійснення угод у традиційній фінансовій системі, ця Технології досягає вражаючої ефективності та зниження витрат для учасників ринку.

Звіт Bitwise – це не просто критика маніпулювання цінами, поширеного на Ринки Bitcoin , а демонстрація великого потенціалу криптовалют.

За іронією долі, це також переконливо говорить про те, що для досягнення цього потенціалу необхідно посилити регулювання Крипто торгівлі.

Низька ліквідність, але висока ефективність

Тонкі цінові спреди особливо примітні, якщо врахувати, що справжня торгівля Bitcoin є краплею в OCEAN порівняно з тими традиційними Ринки, де цінові спреди, як правило, вузькі.

Наприклад, щоденний оборот на ринку казначейських зобов’язань США, який вважається ONE із найбільш ефективних за ціною Ринки у світі, як правило, коливається від 550 до 1 трильйона доларів, тоді як Bitwise оцінює щоденну автентичну торгівлю Bitcoin в усьому світі лише в 273 мільйони доларів. Візьміть до уваги також те, що Bitcoin біткойнів зазвичай відкриті для роздрібних інвесторів, тоді як Treasuries майже повністю торгуються інституційними інвесторами, які переміщують дуже великі суми грошей.

На традиційних Ринки розмір визначає ліквідність, яка, у свою чергу, визначає цінову ефективність. Але ці дані показують, що Bitcoin здатний досягати високоефективних результатів у набагато нижчому масштабі.

Усі ці переваги ефективності відбуваються завдяки тому, що Bitcoin позбавляє платних довірених посередників, які здійснюють різноманітні бек-офісні процеси виконання та розрахунків у рамках застарілої фінансової системи. Але ось у чому заковика: звіт Bitwise показує, що для того, щоб насолоджуватися цими виграшами, трейдери повинні покладатися на надійні організації, які виконують функцію пошуку покупців і продавців.

Крім того, зі списку 10 реальних бірж Bitwise випливає, що, принаймні на даний момент, ті, які добровільно піддаються контролю регуляторів, заслужили цю довіру.

Усі ці надокучливо громіздкі та дорогі процедури «знай свого клієнта» насправді того варті. Вони забезпечують нормативно-правову базу, в межах якої може безпечно відбуватися інша магія біткойна, яка є бек-офісом.

Можливо, спокусливо стверджувати, що ця перевага регульованого обміну зникне, коли з’являться нові децентралізовані рішення наприклад, модель, розроблена Arwen дозволяють трейдерам зберігати повну опіку над своїми монетами, а біржам залишається виконувати виключно функцію зіставлення цін. Але поки що це допоможе захистити інвесторів від зловживань, які призводять до втрат, таких як випаровування 190 мільйонів доларів у QuadrigaCX, це T вирішує CORE функцію, яку забезпечують біржі: Цікаве ціни .

На даний момент і, можливо, назавжди неможливо обійти переваги мережевого ефекту, які централізовані платформи, такі як Coinbase Pro, привносять у процес Цікаве ціни. Але якщо біржа T змушена регулятором утримуватися від маніпулювання цінами, інвестори T можуть бути впевнені, що вона T торгує проти неї. У таких випадках Цікаве ціни є ілюзією.

Цікаве регульованої ціни

У цьому контексті варто відзначити, що ключовим моментом продажу, який Intercontinental Exchange використовує для просування своєї ще не запущеної платформи для торгівлі Bitcoin Bakkt, є те, що вона дасть фінансовим установам спокій «федерально регульованого Цікаве цін». За словами Баккта, лише за умови повної підтримки федерального нагляду великі установи можуть бути впевнені в надійних цінах і таким чином підтримувати фідуціарні зобов’язання, які вони зобов’язані своїм клієнтам.

Coinbase та інші біржі, які конкурують з Bakkt за потенційно дуже великий інституційний ринок, звичайно, не погодяться з цією оцінкою. Вони стверджуватимуть, що їх нормативна база, заснована на правилах ліцензування грошових переказів від штату до штату, достатньо захистить інвесторів. Можливо, звіт Bitwise допоможе їм навести цей аргумент.

У будь-якому випадку, огидний звіт Bitwise щодо шахрайських бірж не є ще одним згубним ударом по репутації біткойна в очах громадськості, його слід розглядати як значний поштовх до легітимності біткойна в усьому світі.

Це показує тим, хто скептично налаштований, що ця Технології може отримати реальну вигоду для суспільних інтересів, і водночас демонструє справжнім прихильникам біткойнів, що їм вигідно піддаватися певній мірі регуляторного нагляду.

Зображення через архіви CoinDesk .