Роль Європи у наступній хвилі токенізації

Ласкаво просимо до нашої інституційної розсилки, Crypto Long & Short. Цього тижня:

• Лукас Енцерсдорфер-Конрад про те, як регуляторна ясність ЄС може дозволити токенізованим ринкам масштабуватися
• Енді Беєр наполегливо радить BNB «вдягнути костюм»
• Основні заголовки, на які інституціям варто звернути увагу, від Франсиско Родрігес
• «Корекції біткоїна стискаються зі зростанням зрілості ринків» у Графіку тижня

-Александра Левіс

Експертні погляди

Роль Європи у наступній хвилі токенізації

- Автор: Лукас Енцерсдорфер-Конрад, головний виконавчий директор, Bitpanda

Токенізація реальних активів (RWAs) перейшла від модного слова до бізнес-кейсу. Вона стала основою для впровадження блокчейну серед інституційних інвесторів. Лише в першій половині 2025 року вартість токенізованих RWAs зросла на 260%, досягнувши 23 мільярдів доларів у вартості на ланцюгу. Протягом останніх кількох років сектор зазнав швидкого та стійкого зростання, достатнього для того, щоб перетворити токенізацію з експериментальної концепції на основний стовп інфраструктури цифрових активів. Це сигналізує про структурні зміни у способах побудови фінансових ринків та їх подальшого розширення.

Токенізація стає основою для впровадження блокчейну в інституційному секторі з BlackRock, JPMorgan та Goldman Sachs які публічно досліджували або впроваджували відповідні ініціативи, а також провідні установи, що підтверджують його потенціал. Незважаючи на цей імпульс, зростання залишається обмеженим. Більшість активів досі інтегровані у системи з обмеженим доступом, сегментовані регуляторною невизначеністю та обмеженою взаємодією. Масштабована інфраструктура публічних мереж залишається недостатньо розвиненою, що сповільнює перехід від інституційних пілотів до участі масового ринку. Коротко кажучи, токенізація працює, але рельси ринку, що підтримують глобальне впровадження, досі будуються.

Що відсутнє? Регулювання як фактор розвитку. Інституціям потрібна ясність перед тим, як брати на себе зобов’язання щодо балансових звітів та будувати довгострокові стратегії. Роздрібним інвесторам потрібні прозорі правила, які захищають їх без виключення з ринку. Ринкам потрібні стандарти, яким вони можуть довіряти. Без цих елементів ліквідність залишається низькою, системи – ізольованими, а інновації – обмеженими лише серед ранніх користувачів.

Європа безсумнівно стала одним із піонерів у цій сфері. З набранням чинності MiCA та Пілотний режим DLT що забезпечує можливість структурованого експериментування з цифровими цінними паперами, регіон вийшов за межі фрагментованих пісочниць. Європейський ринок став першим, хто впровадив єдину континентальну нормативну базу для токенізованих активів. Замість того, щоб розглядати відповідність як перешкоду, регіон використовує підвищену регуляторну прозорість як конкурентну перевагу. Це забезпечує юридичну, операційну та технічну визначеність, необхідну установам для впевнених та масштабних інновацій.

Регуляторний підхід континенту як першочерговий вже генерує відчутний імпульс. В межах MiCA та Пілотного режиму DLT ЄС, банки почали випуск токенізованих облігацій на регульованій інфраструктурі, при цьому європейський випуск перевищив €1,5 млрд лише в 2024 році. Управителі активами тестують структури фондів на блокчейні, розроблені для роздрібного розповсюдження, тоді як фінтех-компанії інтегрують цифрові активи безпосередньо у ліцензовані платформи. Разом ці події позначають перехід від пілотних програм до реального впровадження, зменшуючи одне з найдавніших вузьких місць галузі: здатність створювати відповідну нормативам інфраструктуру з першого дня.

Нова фаза: інтероперабельність та структура ринку

Наступним рубежем токенізації стане взаємодія та спільні стандарти, у яких регуляторна прозорість Європи може знову задати темп. У міру того як дедалі більше установ виводять на ринок токенізовані продукти, фрагментовані пули ліквідності та пропрієтарні структури ризикують відтворити силоси традиційних фінансів у цифровій формі.

У той час як традиційні фінанси багато років оптимізували швидкість, наступна хвиля токенізації буде сформована довірою до того, хто створює та керує інфраструктурою, а також тим, чи зможуть як інститути, так і роздрібні учасники покладатися на неї. Чіткість Європи щодо правил та структури ринку надає їй серйозну можливість визначати глобальні стандарти, а не просто слідувати їм.

ЄС може посилити цю позицію, заохочуючи міжмережеву сумісність та спільні стандарти розкриття інформації. Встановлення спільних правил на ранньому етапі дозволить токенізованим ринкам масштабуватися без повторення фрагментації, яка сповільнювала раніші фінансові інновації.

Головні новини тижня

- Автор: Франсиско Родрігес

Несподіване призначення президента Дональда Трампа Кевіна Уорша очолити Федеральну резервну систему внесло нові змінні, які потрясли ринки. Ралі дорогоцінних металів зазнало різкого розпродажу, тоді як ціни на криптовалюти пережили значну корекцію, при цьому основні гравці, незважаючи ні на що, діяли для захоплення вартості.

• Біткоїн — це «найсучасніше, найкрутіше програмне забезпечення»: всередині складної криптоісторії Кевіна Ворша: Найголовнішою новиною цього тижня стало несподіване висунення президентом Дональдом Трампом колишнього члена Федеральної резервної системи Кевіна Уорша, ветерана фінансової кризи 2008 року з досвідом роботи на Волл-стріт, на посаду наступного голови Федеральної резервної системи.
• Корпоративний регулятор Австралії попереджає про ризики, пов’язані з швидкими інноваціями в цифрових активах: Австралійська комісія з цінних паперів та інвестицій відзначила ризики цифрових активів та штучного інтелекту у своєму останньому щорічному звіті.
• Прихована причина, чому біткойн не зріс, тоді як золото та срібло стрімко подорожчали: Аналітики зазначають, що дані з книги замовлень демонстрували стійкий тиск з боку продавців нижче рівня 90 000 доларів, що постійно придушувало зростаючу динаміку, навіть коли загальні ринкові умови виглядали сприятливими.
• HYPE компанії Hyperliquid стає притулком для крипторинку: Токен зріс у ціні, оскільки об'єднав традиційні активи з криптовалютним світом. Обсяг ф'ючерсів на срібло на платформі різко зріс під час ралі дорогоцінних металів, а зростання HYPE тривало завдяки запланованому додаванню ринків передбачень і опціонів.
• Binance переводить 1 315 біткойнів до фонду захисту користувачів, готуючись купити BTC на 1 мільярд доларів: Найбільша криптовалютна біржа перемістила близько 100 мільйонів доларів у біткоїнах з гаманця до Фонду захисту активів користувачів, переосмислюючи свій резерв для захисту користувачів.

Перевірка настрою

Вдягайтеся, BNB

- Автор: Енді Беєр, керівник відділу продуктів та досліджень, CoinDesk Indices

Минулого тижня CoinDesk 20 (CD20) рекомпозиція вперше включила BNB до індексу. Це було не питання розміру — BNB вже давно є одним із найбільших цифрових активів за ринковою капіталізацією. Йшлося про відповідність вимогам ліквідності та іншим критеріям, що регулюють включення до CD20. Вперше BNB подолав ці бар’єри.

Результат? Одне з найбільших змін у складі з моменту запуску індексу у січні 2024 року. BNB увійшов до CD20 з вагою, що перевищує 15%, ставши одразу вагомим лідером у рейтингу.

З точки зору побудови портфеля, це суттєвий зсув. Історично BNB демонстрував нижчу волатильність у порівнянні з ширшим індексом CD20, що може знизити загальний ризиковий профіль індексу. Його кореляція з іншими складовими індексу була помірною, а не синхронною (принаймні до недавнього часу), що додає диверсифікаційну перевагу. Можливий результат: менш ризиковий, більш диверсифікований індекс.

Звичайно, додавання великого гравця означає зниження ваги інших складових, навіть з урахуванням механізмів обмеження, які застосовує CD20. Кругові діаграми чітко ілюструють цю ситуацію — існуючі позиції стискаються, щоб звільнити місце для нового учасника.

Оскільки криптовалюта входить у те, що ми називали її "другим роком" інституційної зрілості, індекс CoinDesk 20 розпочинає свій третій рік існування. Індекс розвивається разом із ринком, який він має відображати.

Неділя страхів (справжні чи уявні?)

Минулі вихідні були нелегкими. Біткоїн торгувався нижче за $75 тис., були зафіксовані мільярдні ліквідації, і якщо ви працюєте у криптосфері, то, ймовірно, спостерігали це в режимі реального часу. Чи вважаєте ви цілодобовий доступ до ринку благословенням чи прокляттям, це нині просто факт життя.

Після кількох таких вихідних починає здаватися, що це закономірність — ніби криптовалюти поглинають світові тривоги, тоді як традиційні ринки сплять. Тож ми вирішили перевірити це відчуття за допомогою даних.

Діаграма розсіяння показує щоденну прибутковість індексу CoinDesk 20, при цьому рухи на вихідних виділені окремо. Так, існують декілька випадків значних спадів у суботу та неділю. Але також є багато спокійних вихідних — і багато буденних днів з хаосом, який не вписується у цей наратив.

Це може бути інфляція пам’яті. Болісні вихідні залишаються в нашій свідомості більше, ніж спокійні. Драма спостереження за рухом ринків, коли інші не звертають уваги, посилює психологічний тягар. Дані свідчать, що «недільні страхи» можуть бути більше сприйняттям, ніж закономірністю.

Проте після такого вихідного, як минулий, відчуття справжнє, навіть якщо статистична значущість відсутня. Ми продовжуємо індексувати все — відстежуючи події, вимірюючи важливе та намагаючись відокремити сигнал від настроїв.

Діаграма тижня

Зниження вартості Bitcoin стають менш значними у міру дозрівання ринків

Падіння вартості Bitcoin від піку до мінімуму поступово скорочувались з часом, з -84% у першій епосі (після першого халвінгу) до максимуму -38% у поточному циклі станом на початок 2026 року. Це стійке зменшення "пікового болю" свідчить про структурний зсув на користь зрілості ринку, оскільки інституційний капітал і спотові ETF створюють більш стабільну цінову підлогу порівняно з обвалами на понад 80%, спричиненими роздрібними інвесторами в попередні періоди. Історично біткоїн займав приблизно 2–3 роки (орієнтовно 700–1 000 днів) для повного відновлення після основних циклічних низів до нових максимумів, хоча швидкість відновлення останнім часом зросла, і в Епосі 3 він повернув свій максимум лише за 469 днів.

Слухайте. Читайте. Дивіться. Взаємодійте.

• Слухайте: Генеральний директор Sharplink Джозеф Чалом приєднується до CoinDesk щоб пояснити, чому Ethereum готується до 10-кратного зростання TVL у 2026 році.
• Читати: У розсилці CoinDesk «Криптовалюти для консультантів», Сем Бобоєв розглядає, як банки впроваджують стейблкоїни та токенізація для модернізації банківських систем.
• Дивіться: Головний інвестиційний директор Bitwise, Меттью Хоуган, приєднується до Markets на CoinDesk щоб пояснити, чому він вважає 2025 рік ведмежим ринком і куди, на його думку, рухаються ринки далі.
• Залучайтеся: Ви будете присутні на Consensus Hong Kong наступного тижня? Завітайте до Дані та індекси CoinDesk стенд №2108.

Шукаєте більше? Отримуйте останні новини криптовалют від coindesk.com та ознайомтеся з нашими надійними пропозиціями з даних та індексів, відвідавши coindesk.com/institutions.