Криптовалюти для консультантів: переосмислення диверсифікації криптоактивів

У сьогоднішньому бюлетені, Гленн Вільямс-молодший від ProShares пише про зростаючі інвестиції в криптовалюти поза межами біткоїна.

Тоді, Войцех Кашицький від Mobilum відповідає на запитання щодо формування портфеля та диверсифікації в рубриці «Запитайте експерта».

- Сара Мортон

Інвестори розширюють свої криптовалютні горизонти

Оскільки кількість криптовалют збільшилася, інтерес інвесторів до ширшого впливу зріс. Від свого початку з однієї транзакції у 2009 році криптоекосистема розвинулася до підтримки мільйонів щоденних транзакцій сьогодні, а ринкова капіталізація криптовалют зросла від практично нуля до понад 3 трильйонів доларів.

Біткоїн, актив, який був у центрі уваги на початку епохи криптовалют, досі часто розглядається як показник всього класу активів. Однак, хоча зараз біткоїн становить близько 60% світової вартості криптовалют, всесвіт криптовалют швидко розширюється, при цьому низка нових цифрових активів здобуває частку ринку та зростаючу увагу інвесторів.

Зростання інших

З 2023 року ринкова капіталізація криптовалют, за винятком біткоїна, зросла на 175%. Ether, друга за величиною криптоактив у світі, за цей період зріс на 142%. Тим часом випадки використання криптоактивів також розвиваються надзвичайно швидкими темпами. Якщо біткоїн може розглядатися як засіб збереження вартості, інші криптоактиви пропонують такі випадки використання, як децентралізоване позичання та кредитування.

Інвестори також враховують структурні відмінності у просторі цифрових активів. У той час як деякі цифрові активи мають власні блокчейни (наприклад, Bitcoin, Ethereum, Solana), інші побудовані на основі існуючих, таких як Uniswap та Aave. Саме ця різниця впливає на все — від прав управління до потенційних грошових потоків. Коротко кажучи, різноманітність серед криптоактивів змінюється щодня, і отримання експозиції лише до одного (або навіть двох) обмежує можливості охоплення всієї категорії активів.

Капіталізація крипторинку, виключаючи біткоїн

Джерело: TradingView, дані з 1 січня 2023 року по 27 січня 2026 року.

Індексований підхід для еволюційних часів

Індекси, такі як Індекс CoinDesk 20 (CD20) має на меті надати інвесторам широкий та диверсифікований доступ до криптовалют загалом. В міру надходження капіталу в цифрові активи, розкид результативності серед складових індексу може посилюватися.

Можливості внутрішньої ротації в межах криптовалют можна розглядати як аналог ротації секторів у традиційних фінансах. Наприклад, кореляції між компонентами CoinDesk 20 та акціями США залишаються динамічними, зі змінним характером, що відображає ще не до кінця зрілий клас активів. Водночас протягом тривалих періодів кореляції між криптовалютами та фондовими ринками були помірними.

Вимірюючи продуктивність найбільших 20 цифрових активів за ринковою капіталізацією (без урахування стейблкоїнів та інших монет), індекс CD20 нині становить 90% загальної частки ринку криптоактивів. Відповідність критеріям визначається за рейтингом найбільших цифрових активів і базується на вимогах до ліквідності, кастодіального зберігання та лістингу на біржах. Щоквартальне поновлення та ребалансування здійснюється з метою відстеження змін у категорії криптоактивів. Крім того, методологія CoinDesk 20 встановлює обмеження у 30% для найбільшого активу та по 20% для всіх інших, щоб обмежити концентрацію в будь-якій окремій монеті.

Індикатори мають значення

Для будь-якого нового класу активів встановлення орієнтирів є важливим. Інвестори з часом набувають упевненості у них і звертаються до них щоденно. На мою думку, індекс CoinDesk 20 створений саме для цього – упорядкувати їхню властиву (хоч іноді й неочевидну) диверсифікацію у ліквідний та інвестованний інструмент експозиції.

Ця інформація не є інвестиційною порадою. Будь-які прогнози, наведені тут, ґрунтуються на очікуваннях ProShare Advisors LLC на цей момент. Однак фактичні результати та події можуть не відповідати очікуванням і прогнозам ProShare Advisors LLC через низку ризиків та невизначеностей, включаючи загальні економічні, ринкові та бізнесові умови; зміни в законах або нормативних актах чи інші дії з боку державних органів або регуляторних установ; а також інші світові економічні та політичні події. ProShare Advisors LLC не зобов’язується оновлювати або переглядати будь-які прогнози, незалежно від того, чи є це наслідком нової інформації, майбутніх подій чи інших чинників. Інвестування пов’язане з ризиком, включаючи можливу втрату основної суми інвестиції.

- Гленн С. Вільямс, молодший, CMT, менеджер і спеціаліст з інвестицій, ProShares

Проконсультуйтеся з експертом

П: Який вигляд має справжня диверсифікація на сучасному крипторинку, крім простого утримання кількох токенів?

Суттєва диверсифікація у криптовалютах полягає не у накопиченні токенів, а у розумінні ризиків. Якщо все у вашому портфелі рухається синхронно, ви не є диверсифікованими, а просто піддаєтесь впливу одного й того ж циклу у різних обгортках. Справжня диверсифікація означає мислити поза межами цінових графіків, брати необхідну експозицію у таких категоріях, як інфраструктура, децентралізовані фінанси (DeFi), реальні активи та цифрові товари, поєднаних із різними бізнес-моделями, що генерують сталу вартість.

Це також означає диверсифікацію як ви працюєте. Рішення для зберігання, постачальники ліквідності, біржі та нормативне середовище однаково формують результати, як і самі активи. Мета полягає у балансуванні інновацій зі стабільністю, забезпечуючи зростання при одночасному захисті капіталу.

Диверсифікація — це не гра з числами, а дисципліноване управління ризиками на складному ринку.

Питання: Оскільки кореляції між криптовалютами та традиційними активами змінюються, як інвесторам варто переосмислити диверсифікацію в умовах більш макроорієнтованого середовища?

Інвестори повинні усвідомлювати, що криптовалюти тепер є частиною ширшої фінансової системи. У міру розвитку ринків цифрові активи реагують на ті самі чинники, що й традиційні активи: відсоткові ставки, ліквідність, геополітичні події та регулювання. Тож диверсифікація має починатися з макроекономічного погляду, а не зі списку токенів.

Ключове питання вже не “скільки активів я маю,” а “яким ризикам я піддаюся.” Коли глобальна ліквідність скорочується, Bitcoin, акції та технологічний сектор можуть рухатися одночасно. Справжня диверсифікація означає балансування факторів ризику: чутливість до інфляції, експозиція до доходності, географія та регуляторне середовище.

Портфелі слід формувати на основі стратегій. Поєднання ліквідних активів з прибутковими бізнесами та реальним сектором створює стійкість у корельованих ринках, що дозволяє виживати краще та міцніше. Саме цим ми займаємося в BTF.

Питання: Під час періодів волатильності, де ви найчастіше спостерігаєте, що інвестори неправильно тлумачать ризики при спробах диверсифікувати своє криптовалютне портфоліо?

Найпоширенішою помилкою є плутанина активності з диверсифікацією. Інвестори купують більше токенів, більше ланцюгів, більше наративів, припускаючи, що таким чином знизили ризик. Насправді вони часто лише множать одне й те саме експозицію. Під час волатильності кореляції рухаються до одного, і портфелі, які на папері здавалися диверсифікованими, обрушуються разом. Ризик ліквідності також широко неправильно розуміють. Активи, які здаються ліквідними в спокійних ринках, можуть стати неможливими для виходу, коли умови змінюються, чого більшість людей не очікує, поки це не станеться.

Операційний ризик — це ще одна сліпа пляма. Постачальники кастодіальних послуг, біржі, стейблкоїни та контрагенти можуть мати більш важливе значення, ніж самі активи. Справжня диверсифікація полягає не у володінні більшою кількістю активів, а у розумінні того, що насправді захищає капітал у стресових сценаріях. Кожен, хто розуміє це та встановлює свою стратегію відповідно, безумовно, досягне успіху.

Питання: Багато хто досі розглядає біткоїн як проксі для всього крипторинку з точки зору стратегів казначейства. Як диверсифікація між інфраструктурою, моделями емісії та ризиковими профілями насправді захищає капітал?

Біткойн є основою криптовалюти, але це не вся історія. З точки зору казначейства, сприймати один актив як заміну для цілої індустрії — це просто неповний підхід.

Криптовалюта сьогодні — це екосистема з кількома джерелами доходу. Інфраструктура генерує періодичні комісійні збори. Токенізовані активи пов’язані з економікою реального світу. Різні моделі випуску створюють дуже різні профілі ризиків. Активні стратегії проявляють себе інакше, ніж пасивне інвестування. Ці елементи не рухаються синхронно, особливо на волатильних ринках.

Диверсифікація захищає капітал, коли ризик розподіляється між способами генерування вартості. Професійний підхід передбачає вихід за межі одного активу та формування експозиції до ширших механізмів індустрії.

- Войцех Кашицький, Mobilum

Продовжуйте читати

• Комітет Сенату США офіційно просунув законопроект про структуру ринку криптовалют 6 січня.
• Канадська організація з регулювання інвестицій (CIRO) представила новий Рамкова угода зберігання цифрових активів посилить правила, що регулюють утримання криптоактивів у країні.
• Біткоїн утримує ключову підтримку, оскільки настрій інвесторів залишається глибоко медвежим.