401k(рипто)

7 серпня Біла домівка оприлюднила виконавчий указ, що зобов’язує Міністерство праці, яке регулює пенсійні інвестиції, прискорити доступ до альтернативних інвестицій у пенсійних планах з встановленим внеском (DC), спонсорованих роботодавцем, таких як 401k. Альтернативні інвестиції були визначені як приватні інвестиції на ринку, нерухомість, товари, інфраструктурні проєкти, стратегії довічного доходу — і, що особливо важливо, «володіння активно керованими інвестиційними інструментами, що інвестують у цифрові активи». (Цікаво, що криптовалюти були єдиним класом активів, де було використано термін «активно керовані» на відміну від «прямого або непрямого» формулювання, застосованого до всього іншого — регуляторна цікавинка, яку варто дослідити.)

Криптоіндустрія — принаймні її сегмент управління активами — привітала цей останній президентський указ, який надає менеджерам криптовалют доступ до фонду інвестиційних коштів США обсягом у 12 трильйонів доларів, який є дуже стабільним. Огляд CoinDesk включав реакції галузі, зокрема таку від Мета Хоугана з Bitwise: "Це рішення не стосується того, що уряд каже: «криптовалюти повинні бути у 401(k).» Йдеться про те, щоб уряд не заважав і дозволяв людям приймати власні рішення."

Ось у чому проблема: більшість людей, які беруть участь у планах 401k, не приймають власних рішень або роблять це поспішно. Насправді існує закон, який гарантує, що учасникам взагалі не доведеться приймати рішення.

Закон про захист пенсій 2006 року розв’язав складну проблему для роботодавців: що робити, коли учасники 401k не обирають власні інвестиції. Раніше роботодавці могли нести потенційну відповідальність за будь-які інвестиції за замовчуванням, які показали погану результативність. Закон надає роботодавцям захист від відповідальності, якщо вони встановлюють інвестиції за замовчуванням як «Кваліфіковану альтернативу інвестицій за замовчуванням» (Qualified Default Investment Alternative, QDIA) — зазвичай це цільовий або збалансований фонд. Відтепер відділи кадрів не мали турбуватися про позови через вибір «неправильної» опції за замовчуванням.

Хоча це вирішило проблему відповідальності роботодавця, водночас створило можливість для учасників нехтувати одним із найважливіших інвестиційних рішень у їхньому житті. Зазвичай учасники долучаються до свого 401k у період хаосу, пов’язаного з початком нової роботи — вирішуючи питання медичного страхування, податків, адаптації та фактично навчання на новій посаді. Стикаючись з інвестиційними варіантами, які вони не розуміють, багато хто просто пливе за течією і приймає будь-який варіант за замовчуванням, який обрав роботодавець, часто це фонд із фіксованою датою виходу на пенсію, що приблизно відповідає віку учасника. Концепція glidepath — автоматичне переключення з акцій на облігації ближче до пенсійного віку — створює хибне відчуття безпеки. Учасники вважають, що вони «вже все вирішили», просто не відмовляючись від опції, і ніколи не повертаються до цього рішення. Минають роки або навіть десятиліття.

Звіт Vanguard на 2025 рік "Як Америка заощаджує" демонструє вражаючу стійкість стандартних налаштувань: 61% планів наразі пропонують автоматичну реєстрацію, досягаючи рівня участі 94% порівняно з лише 64% для добровільної реєстрації. Майже всі плани з автоматичною реєстрацією встановлюють цільові фонди за замовчуванням, а серед планів з кваліфікованими альтернативами інвестицій за замовчуванням 98% використовують цільові фонди. Результат? Вражаючі 84% учасників використовують цільові фонди, а 64% усіх внесків спрямовуються саме туди — що є зростанням з 46% у 2015 році. Найбільш промовистий факт: 71% інвесторів у цільові фонди тримають лише один цільовий фонд, і лише 1% цих "чистих" інвесторів здійснили будь-які угоди у 2024 році, що демонструє, наскільки сильно стандартні налаштування впливають на поведінку.

Отже, чому б не включити розподіл цифрових активів або стратегії в цільові фонди за датою чи інші QDIA, надаючи доступ найширшому колу учасників планів DC? Заохочень для цього, здається, немає. Учасники, роботодавці, керуючі цільовими фондами та реєстратори планів DC мають обмежені стимули для зміни статус-кво. Кожен рівень цієї системи отримує вигоду від накопичення та збереження активів. Керуючі фондами можуть мати стимули для впровадження нових інвестиційних типів з потенційно вищою дохідністю або кращою диверсифікацією, але їм доводиться проходити через кілька ланок контролю, щоб дістатися до інвесторів, які можуть навіть не звертати уваги на їхні пропозиції. І роботодавці, безумовно, не будуть виступати за зміни.

Іронія полягає в тому, що система, створена для демократизації пенсійних заощаджень, демократизувала взагалі відсутність вибору.

Звичайно, деякі працівники дуже серйозно ставляться до варіантів інвестування у DC-планах і вимагатимуть, щоб їхні роботодавці додали вибір альтернатив і криптовалют. Ми не турбуємося про таких людей — вони знайдуть спосіб — але вони є меншістю. Помилка полягає в припущенні, що всі молоді працівники або будь-яка демографічна група одностайно підтримають доступ до криптовалют у своїх планах 401k. Насправді більшість учасників усіх вікових категорій діють на автопілоті. Якщо цифрові активи ще багато років будуть серед найбільш прибуткових класів активів, було б прикро, якби більшість учасників 401k, які обирають стандартні опції, не приєдналися до цього руху.