Практическое руководство по новым микробиткоин-фьючерсам CME Group

Введение

За последние четыре года фьючерсы на биткоин стали неотъемлемой частью рынка криптовалют. Они способствовали выявлению цены, создали дополнительные возможности для участия и позволили привлечь к участию другой круг игроков.

По мере роста цены на биткоин для некоторых энтузиастов возник барьер входа. Чтобы решить эту проблему, CME Group запускает новый продукт — Micro Bitcoin Futures. Данный продукт представляет собой фьючерсы, организованные вокруг 1/10 части биткоина и направлен на создание еще большей возможности для участия в рынках максимально широкого круга инвесторов.

Этот документ предназначен для предоставления базовой информации о торговле микро-фьючерсами на Bitcoin и о том, чем она отличается от других видов инвестиций в криптовалюту.

Начало работы

В отличие от покупки и продажи физических криптовалют, таких как Биткойн или Эфир, на площадках, таких как Coinbase, что требует открытия аккаунта непосредственно на бирже, торговля фьючерсами на CME Group требует от клиентов открытия счета у брокера фьючерсов, имеющего лицензию на выполнение фьючерсных сделок. Список брокеров, предлагающих клиентам доступ к торговле Micro Bitcoin фьючерсами на CME Group, можно найти здесь.

После выбора брокера следующим шагом является выбор месяца фьючерсного контракта, которым вы хотите торговать. Фьючерсы отличаются от торговли наличными криптовалютами тем, что фьючерсы представляют собой контракт, который заключается для покупки или продажи товара или финансового инструмента в определённый момент в будущем. Поэтому фьючерсные контракты имеют так называемую «дату истечения», на которую, в случае с Micro Bitcoin, фьючерсный контракт будет урегулирован наличными, и трейдер больше не будет удерживать позицию. CME Group будет выпускать фьючерсы Micro Bitcoin с истечением каждый месяц, но большая часть торгов проводится с фьючерсами ближайшего срока истечения.

Предположим, что трейдер А приобрел один контракт апрельского фьючерса на биткойн на момент снятия этого скриншота и заплатил около середины предлагаемой цены спроса/предложения — 59 680. Трейдер в нашем примере считает, что цена биткойна вырастет, и решает удерживать контракт до его истечения 30 апреля в 11:00 по восточному времени. В это время CME Group опубликует расчетную цену, которая является индексной ценой, учитывающей стоимость биткойна на нескольких крупных биржах ()CF CME Биткойн Референсный курс”). Предположим, что цена Биткоина выросла, и расчетная цена составляет 60 000. Это увеличение отразится на счете трейдера в виде прибыли в 320 пунктов. В стандартном фьючерсном контракте (который представляет 5 Биткоинов) это увеличение составит прибыль в размере 1 600 долларов; в микрофьючерсном контракте на Биткоин (который равен 1/10 Биткоина) это будет означать прибыль в долларах в размере 32 долларов. По состоянию на 11:00 утра по восточному времени 30 апреля у трейдера больше не будет позиции на рынке фьючерсов на Биткоин. Следует помнить, что хотя некоторые фьючерсные контракты являются «поставочными», то есть при истечении срока держатель длинной позиции получает товар или финансовый продукт, фьючерсы на Биткоин являются продуктом с «денежным расчетом», поэтому физическая передача Биткоинов никогда не производится.

Итак, что если я хочу остаться в лонге по биткоину?

Распространённая операция, которая осуществляется на всех рынках фьючерсов (и выполняется как крупными учреждениями, так и отдельными трейдерами), называется «ролловером фьючерса». Эта операция предполагает простую продажу (покупку) фьючерса текущего месяца, который вы купили (продали), и покупку (продажу) следующего фьючерса в цикле экспирации.

В нашем примере, если трейдер желает сохранить свою длинную позицию по фьючерсам на Bitcoin в мае, ему достаточно продать апрельский контракт и купить майский контракт по мере приближения даты истечения срока действия контракта 30 апреля (CME Group предоставляет инструменты и ресурсы, которые помогают трейдерам определить, когда происходит основная активность по «роллингу» контрактов). CME Group имеет маркет-мейкеров, которые котируют этот спрэд, что позволяет трейдерам выполнять его в одной эффективной сделке. В результате этой операции трейдер больше не будет иметь позиции по апрельскому контракту, но будет удерживать длинную позицию по майскому контракту.

Почему цена Биткойна на Coinbase ниже, чем цена фьючерсов?

Одним из преимуществ торговли фьючерсами является их внутренняя капиталовая эффективность, или, иными словами, кредитное плечо. Иными словами, для удержания фьючерсного контракта требуется внести лишь часть суммы, которую представляет собой данный контракт. В случае стандартного фьючерсного контракта на биткоин текущие требования предусматривают, что трейдеры, удерживающие контракт, должны предоставить около 35% от номинальной стоимости фьючерсных контрактов на биткоин, однако клиринговые фирмы могут требовать большую сумму.

Поскольку трейдерам требуется предоставлять капитал только в размере части номинальной стоимости фьючерсных контрактов на биткойн, которыми они фактически владеют, в цену фьючерсного контракта встроена ставка финансирования (это можно рассматривать как кредит). В отраслевой терминологии это называют «предполагаемым финансированием» фьючерсного контракта. Естественно, с увеличением срока до истечения этот разрыв в цене становится больше (что видно на изображении на предыдущей странице). Аналогично, имеет смысл, что цены фьючерсов и физического биткойна сближаются по мере приближения срока истечения, как мы наблюдаем на наших рынках. В качестве сопутствующего замечания, эта разница также вызвана такими факторами, как затраты на хранение и плата за доставку в продуктах, таких как фьючерсы на сырую нефть WTI и золото, однако в рамках данного документа мы ограничимся объяснением, касающимся фьючерсов на биткойн, которые не являются контрактами с физической поставкой.

Какой уровень экспозиции к Биткойну я получаю при торговле фьючерсами Micro Bitcoin?

Поскольку каждый фьючерс на Micro Bitcoin представляет собой 1/10 одной Bitcoin, при торговле одним фьючерсным контрактом вы фактически будете иметь экспозицию, равную 10% текущей стоимости физической Bitcoin. Таким образом, если стоимость Bitcoin составляет $60 000 за монету, вы будете синтетически длинными или короткими на сумму $6 000 в физической Bitcoin. Аналогично, если цена Bitcoin вырастет на $100, ваша прибыль составит 10% от этой суммы, то есть $10.

Что если я считаю, что цена Биткоина будет снижаться?

Ещё один базовый принцип торговли фьючерсами заключается в том, что если трейдер хочет «продать» (занять короткую позицию) на определённом рынке, он не несёт затрат на заём средств и не обязан «находить» активы. Если кто-то хочет занять короткую позицию по фьючерсам на Биткойн, трейдер может просто продать контракт в желаемом месяце экспирации (опять же, самым ликвидным, как правило, является ближайший срок истечения) и внести требуемую маржу, как обсуждалось выше.

Что если я не торгую с использованием маржи, потому что не хочу брать кредит у моего брокера?

Маржа по фьючерсному контракту, в отличие, например, от маржинального счета в акциях, не является займом от вашего брокера, а представляет собой гарантийное обязательство, которое вы должны внести. В отличие от маржинального кредита, с вас не взимается процент за маржу, которую вы вносите для удержания фьючерсного контракта, и вы будете получать кредиты или дебеты на свой счет в конце каждого дня в зависимости от того, изменилась ли рыночная ситуация в вашу пользу или нет.

Мне нравится торговать Биткоином ночью. Могу ли я торговать фьючерсами Micro Bitcoin после основных часов торговли?

Фьючерсы на Micro Bitcoin, как и большинство фьючерсов CME Group, доступны для торговли практически круглосуточно. Однако, в отличие от некоторых физических криптовалютных бирж, рынки CME Group закрыты с пятничного вечера до воскресного вечера.

Заключение

Криптовалюты, такие как Биткойн, стали важным классом активов в мировой экономике, что подтверждается растущим числом компаний, инвестирующих в криптовалюты, принимающих криптовалюты в качестве оплаты за товары и услуги или предоставляющих общественности возможность инвестировать в криптовалюты. Фьючерсный контракт Micro Bitcoin от CME Group, составляющий 1/10 Биткойна, устраняет значительные барьеры для участия в криптовалютных деривативах для многих людей по всему миру. Фьючерсы Micro Bitcoin представляют собой совершенно новый способ для широкой аудитории индивидуальных инвесторов получить безопасный и эффективный доступ к этому новому классу активов.