4 причины не инвестировать в Bitcoin -фьючерсные ETF

Биржевые фонды (ETF) на фьючерсы на Bitcoin появились в США после того, как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) одобрила Bitcoin Strategy ETF (BITO) компании ProShares, и ожидается, что за ними Социальные сети ряд других.

Стоит ли покупать что-то из этого?

Как я уже говорил подписчикам моегоПисьмо Криптo Капиталиста, короткий ответ — нет.

Марк Э. Джефтович — генеральный директор easyDNS и автор книги «Письмо Криптo ».

Вот почему:

У нас есть лучшие способы получить доступ к Bitcoin, и здесь мы рассмотрим, почему фьючерсный Bitcoin ETF имеет недостатки даже по сравнению со спотовым ETF.

Разница между фьючерсным ETF и спотовым ETF заключается в том, что последний хранит базовый актив в казначействе. Представьте себе кучу золота в хранилище где-то, против которой выпускаются и продаются на открытом рынке акции. Владение акциями коррелирует с претензиями на активы, находящиеся на хранении. В спотовых ETF вы даже можете выкупить свои акции за активы, которые они представляют.

Это также возможно в Криптовалюта ETF и закрытых фондах. Вы можете выкупить свои акции за базовый Bitcoin, или Ethereum , или за любой другой инструмент, в который инвестировано средство.

В отличие от первых, фьючерсные ETF. В то время как некоторые фьючерсные контракты на товары рассчитаны на самом товаре (есть много городских легенд о застигнутых врасплох трейдерах, которые просыпались утром в день расчета по контракту и обнаруживали, что к их подъездной дорожке подъезжает грузовик и вываливает несколько тонн сахара или кофейных зерен на лужайку перед домом), фьючерсные ETF на Bitcoin рассчитываются наличными.

Это означает, что независимо от того, что произойдет с ценой или что вы решите сделать со своими позициями в будущем, нет возможности выкупа базового актива, у вас нет никаких прав на фактический Bitcoin.

Вы являетесь лишь стороной договора, предусматривающего расчет наличными в будущем.

ONE из главных привлекательных черт таких активов, как золото и Bitcoin, является отсутствие риска контрагента. Вы можете столкнуться с риском хранения, что является отдельной проблемой. Но с точки зрения контрагентов, когда вы владеете золотом или владеете Bitcoin, цена есть цена, и вы владеете тем, чем владеете, независимо от того, как это влияет на кого-либо еще в мире.

Читать дальше: Почему ETF на Bitcoin -фьючерсы плох для инвесторов- Майкл Дж. Кейси

Ниже приведены четыре причины, по которым мы будем избегать этих ETF, а также то, что вам следует покупать вместо них.

Причина №1: Контрагентский риск

В фильме «Большая игра на понижение» вы, возможно, помните, как главные герои (которые давно предсказывали, что ипотечные ценные бумаги взорвут Рынки) испытали своеобразную тревогу, когда их сделки наконец-то оправдались, но затем обнаружили, что их прибыль оказалась под угрозой, поскольку каскадные крахи разорили их контрагентов. В частности, FrontPoint Partners (команда под руководством персонажа Стива Карелла) оказались в сюрреалистическом положении, когда их собственный материнский банк стал неплатежеспособным из-за своей зависимости от деривативов, которые FrontPoint активно продал в шорт.

Все фьючерсные ETF с расчетами наличными являются производными инструментами, и поэтому все они несут риск контрагента.

Причина №2: Разбавленное воздействие

Из-за правил SEC (защита прав потребителей и все такое) фьючерсные Bitcoin -ETF могут имитировать воздействие Bitcoin только до 85% от их чистой стоимости активов (NAV). Остальные 15% должны быть «более безопасными» инструментами, такими как казначейские векселя или облигации, чтобы обеспечить своего рода подушку безопасности.

Причина №3: Распад

По мере приближения даты расчета фьючерсных контрактов их приходится переносить на следующий период. Это вызывает деградацию, поскольку влечет за собой транзакционные издержки на закрытие и открытие новых позиций.

Вдобавок ко всему, существуют фактические фондовые сборы, которые в случае BITO составляют еще 0,95%. (Феномен «контанго»относится к случаям, когда цены на долгосрочные контракты выше, чем на краткосрочные.)

Если вы владеете Bitcoin напрямую или даже спотовым ETF, у вас T распада. Вы просто лонгируете Bitcoin , и единственное, о чем вам действительно нужно беспокоиться, это фактическая цена.

Причина №4: Расхождение

Золотые жуки десятилетиями жаловались на то, что Рынки бумажных фьючерсов T отражают базовую стоимость спотового золота. Мы видим, как это заметно выходит из строя во время эпизодов высокой волатильности, таких как #silversqueeze, в начале этого года – когда физическое серебро торговалось с премией выше 30% от фьючерсной цены.

Мы можем наблюдать обратную ситуацию, например, когда фьючерсы на нефть торговались по отрицательной стоимости в течение дня 20 апреля 2020 года.

В этом смысле торговля фьючерсными ETF на самом деле больше связана с ставкой на цену самого фьючерса, чем на базовый актив, который представляет фьючерс. Спотовая цена и фьючерсная цена — это две разные вещи, которые в основном, своего рода, коррелируют. Но не всегда. Те моменты, когда они не T , обычно довольно хаотичны.

Читать дальше: Contango Conmigo: почему ETF на фьючерсы на Bitcoin может стать кровавой скачкой- Дэвид З. Моррис

Что делать вместо этого?

Здесь, в Канаде, это не проблема. Bitcoin и ETF Ethereum существуют уже некоторое время, и у нас есть несколько вариантов на выбор.

В США все может быть сложнее.

Если это так, то вот два варианта: Bitwise 10 Криптo Index Fund (BITW) и Grayscale Trust Bitcoin Fund (GBTC). (Grayscale — это подразделение Digital Currency Group, которой также принадлежит CoinDesk.)

Grayscale не Secret своего намерения преобразоватьв спотовый ETF, и после одобрения этих фьючерсных ETF они уже подали повторную документацию для этого.

Фонд Bitwise в основном распределяется между двумя крупнейшими криптовалютами по рыночной капитализации, с 63% в Bitcoin и 26% в Ethereum. Оставшиеся 10% распределены между другими криптовалютами уровня 1, такими как Cardano, Litecoin, Polygon и Cosmos.

Пусть фьючерсы на Bitcoin ETF увеличат профиль пространства и откроют класс активов для ранее недоступных инвесторов, таких как пенсионные фонды. Но для наших целей эти инструменты предназначены для других людей.