Чего Криптo ожидать от Гэри Генслера в SEC

На этой неделе, появились отчеты что Гэри Генслер, бывший председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), будет выбран избранным президентом JOE Байденом на пост главы Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Это хорошие новости для индустрии цифровых активов. Исходя из моего опыта работы с Генслером, будь то цифровые активы, свопы или структура рынка, я могу подтвердить, что он вдумчив и широко мыслит в отношении будущего криптоактивов и что он понимает роль, которую просвещенные регуляторы могут играть в стимулировании инноваций. Я также могу обещать, что он не будет просто болельщиком.

Джефф Бэндман — основатель и директорСоветники Bandmanи бывший высокопоставленный чиновник CFTC.

Понимание

Прежде всего, он это понимает. Он явно посвятил себя глубокому пониманию пространства на многих уровнях — Технологии, Политика, экономики и т. д. Он давал показания о Политика и регулировании цифровых валют перед Конгрессом, преподавал блокчейн и цифровые валюты в Школе менеджмента имени Слоуна Массачусетского технологического института и участвовал в многочисленных публичных и частных дискуссиях в США и на международном уровне (в некоторых из которых я участвовал и обменивался мнениями). Он приступит к работе, будучи готовым к работе, настолько хорошо информированным и вовлеченным в цифровые активы, насколько ONE было бы надеяться на председателя финансового регулятора США.

Структура рынка

Я думаю, что весьма вероятно, что он сделает структуру рынка своим главным приоритетом. В отличие от предыдущих председателей SEC, у которых был опыт в сфере правоприменения или слияний и поглощений, опыт Генслера связан с Рынки и финансовыми Технологии , а также Политика.

Придя в CFTC в 2009 году после финансового кризиса, он возглавил крупную реформу рынка внебиржевых (OTC) деривативов в рамках Питтсбургского соглашения G20 2009 года и помог разработать Закон Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей, который реорганизовал финансовую систему. CFTC приняла более 65 правил в ответ на свой мандат Додда-Фрэнка.

Мягко говоря, индустрия не всегда была довольна результатами. Было много жалоб на то, что реформы CFTC нанесут непоправимый вред рынку свопов.

Однако рынок свопов США в целом остается динамичным, ликвидным и надежным, а также работает эффективно и устойчиво даже в марте 2020 года, в разгар пандемии COVID-19. Это укрепит его убежденность в том, что инвесторы и другие заинтересованные стороны доверяют хорошо регулируемым Рынки.

См. также: Гари Генслер -Даже если тысяча проектов T добьются успеха, блокчейн все равно останется катализатором изменений (2019)

Генслер помнил о владении, которым пользуются участники рынка свопов, и стремился дать возможность претендентам и мятежникам (в рамках сильной нормативной базы). В Криптo«участники» — это в значительной степени другая популяция, но эта динамика может повториться.

У Gensler будут серьезные полномочия и ожидания от прогрессивной стороны. Соответственно, мы можем ожидать, что особое внимание будет уделяться защите инвесторов, чтобы сбалансировать продвижение формирования капитала с использованием криптоактивов, и необходимость гарантировать, что Криптo не станет побочным или бэкдором для обхода нормативных рамок.

Я ожидаю, что мы увидим гораздо большую ясность в отношении структуры рынка и инфраструктуры для Криптo — ясность регулирования, которая будет способствовать принятию и доверию инвесторов, — и я был бы шокирован, если бы не было вещей, которые заставляют отрасль реветь.

ETF-фонды

Я думаю, что при Генслере мы увидим зеленый свет SEC для розничной торговли.Bitcoin наконец-то биржевые фонды (ETF). Я ожидаю, что он внимательно рассмотрит и убедится в данных относительно базовой ликвидности спотового рынка и целостности выбранных исходных рынков, где происходит Истории и формирование цен.

Перспективы могут меняться от «Я T хочу, чтобы что-то плохое случилось во время моего правления» до «Как это можно безопасно предложить американским инвесторам»? Надзор за базовым спотовым рынком может также включать большую роль для SEC.

Роль Стратегического центра инноваций и финансовых Технологии (или FinHub) также может быть усилена. Этот офис, которым руководит Валери А. Щепаник, недавно был повышен до уровня, непосредственно подчиненного председателю SEC (что соответствует повышению статуса LabCFTC в 2019 году). Председатель Генслер может использовать FinHub не только для взаимодействия, но и для обеспечения более тесной конвергенции разработки и реализации Политика во внутренних подразделениях.

Международное сотрудничество

Как будут развиваться события на международном уровне?

Во время пребывания Генслера на посту председателя CFTC (заканчивающегося в 2014 году) отношения с другими национальными регуляторами были, мягко говоря, напряженными. Международные регуляторы с долгой памятью уже спрашивали меня об этом, обеспокоенные тем, что Генслер пытался навязать подход США к свопам другим юрисдикциям, и что мы можем ожидать большего.

Я T думаю, что международный конфликт будет отличительной чертой его подхода к регулированию Криптo . Я считаю, что мы можем ожидать прочного международного сотрудничества и кооперации. Регулирование криптоактивов сильно отличается от международного рынка свопов.

Прежде всего, администрация Байдена, как ожидается, примет многосторонность в отношении международной Политика и взаимодействия. Если бы председатель SEC выбрал другой подход, это бы задало совершенно другой тон.

Во-вторых, CFTC под руководством председателя Генслера была либо первой юрисдикцией, либо одной из первых юрисдикций, принявших внебиржевые реформы после финансового кризиса. Большая часть международных трений возникла из-за того, что США пошли первыми, а правилам, руководствам и толкованиям CFTC было придано экстерриториальное действие, чтобы заполнить вакуум и сдержать регулятивный арбитраж. Недавние правила CFTC по трансграничным вопросам ссылались на изменившиеся обстоятельства теперь, когда другие юрисдикции G20 и не-G20 в значительной степени (хотя и не полностью) реализовали реформы Питтсбурга 2009 года (SEC была одной из последних, кто это сделал, завершив свою структуру для торговли свопами на основе ценных бумаг только в прошлом месяце).

Глобальный ландшафт регулирования криптоактивов в 2021 году сильно отличается от внебиржевых свопов около 2011 года. Хотя не существует универсального подхода, многие юрисдикции уже внедрили строгие и инновационные рамки регулирования криптоактивов. Другие, такие как ЕС, рассматривают комплексные предложения.

Я ожидаю, что мы увидим гораздо большую ясность в отношении структуры рынка и инфраструктуры Криптo .

Более того, существует множество международных рабочих потоков под эгидой FSB, BIS, FATF, G7, G20, OECD, IMF, CPMI, IOSCO и других. Хотя пробелы и различия остаются, как и потенциал для регулятивного арбитража в глобальном ландшафте цифровых Финансы , председатель Генслер не столкнется с регулятивным вакуумом, который он обнаружил в свопах. Тем не менее, мы не должны ожидать, что SEC будет сдержанной в продвижении своей точки зрения на международную нормативную базу или неохотно будет выступать за большую гармонизацию.

У него также нет четкого законодательного мандата на действия в отношении криптоактивов от Конгресса, который он имел при законе Додда-Франка, поскольку Конгресс не принял никакого законодательства о криптоактивах. При отсутствии законодательства или другого надзора у него вполне может быть значительная свобода действий.

Спотовые Рынки

Вот главный вопрос без ответа. Будет ли Генслер добиваться и получит мандат от Конгресса на SEC для регулирования и надзора за спотовым (или наличным) рынком криптоактивов, не являющихся ценными бумагами, а также для надзора за Рынки , предлагающими торговлю?

В настоящее время в США нет федерального регулятора, который бы контролировал торговлю криптоактивами, такими как Bitcoin и Ethereum , которые не считаются ценными бумагами. У CFTC есть полномочия по обеспечению соблюдения. Например, если на спотовом рынке происходит мошенничество или манипуляция, которые вызывают искажения (или что-то похуже) на Рынки деривативов, которые она напрямую регулирует. Но это не то же самое, что регулирующий или надзорный орган.

Смотрите также:Генслер, как говорят, будет назначен председателем SEC: Reuters

FinCEN в Министерстве финансов имеет полномочия с точки зрения AML/BSA, но опять же, это не равнозначно надзору за целостностью рынка, ведением бизнеса и безопасностью и надежностью. SEC и CFTC делают это для своих соответствующих регулируемых бирж и других Рынки. Это оставляет серьезный пробел в регулировании в федеральной структуре США.

Будет ли Генслер добиваться такого рода полномочий от Конгресса? Предоставит ли Конгресс их и предоставит необходимые ресурсы? Будет ли это «ценой входа» для розничных Bitcoin ETF? Если это произойдет, это T произойдет в одночасье.

Перспективы

Сформировав структуру мирового рынка свопов, Генслер, скорее всего, воспользуется возможностью повлиять на структуру регулирования рынка криптоактивов.

Конечно, председатель SEC не может действовать в одностороннем порядке. Ему понадобятся голоса его коллег-комиссаров и поддержка других заинтересованных сторон для реализации его видения или повестки дня. Некриптовалютные приоритеты могут оказаться приоритетными, начиная с пандемии, а также других Политика инициатив новой администрации, которые потребуют ресурсов и внимания. При этом Генслер продемонстрировал свою способность управлять независимым агентством, чтобы оно действовало на нескольких фронтах одновременно.

Как и все остальное в Криптo, это должно быть интересно, непредсказуемо и полно поворотов. Регуляторная определенность, которую получает отрасль, может оказаться не совсем тем вкусом, который она ищет.