Дом на диапазоне (BTC).

Здравствуйте. Я Энди Беэр из команды CoinDesk Indices. Вопрос: Bitcoin застрял в диапазоне. Это плохо или хорошо?

Даже случайные наблюдатели за BTC заметят десятипроцентный канал, который держится уже более месяца. На сегодняшний день, фактически, прошло 40 дней с тех пор, как мы вошли в диапазон ~101К - ~111К, и нет катализатора, заставляющего пробиться выше или ниже этого диапазона. Это хорошо или плохо?

Макроэкономическая неопределённость поддерживает торговлю в диапазоне. Наш ключевой макрофактор для bitcoin по-прежнему — ожидания будущих реальных процентных ставок — номинальные ставки минус инфляция. Недавние смешанные сигналы создают неясную картину: ожидания инфляции по опросам оставались высокими (хотя последние данные вызывают меньшие опасения), а надежды на смягчение политики ФРС были слабы, пока рынок не начал более уверенно учитываться две возможные снижения ставок в 2025 году. Слишком много неопределённости для пробоя. Bitcoin ведёт себя именно так, как должен.

Для тезиса о хранении стоимости торговля в диапазоне на самом деле приемлема. По мере накопления bitcoin дополнительных дней «неожиданного» поведения, это поддерживает нарратив о его относительной независимости от других рискованных активов и улучшении стабильности. (Индекс S&P 500 также удерживал 8%-й диапазон в течение тех же 39 дней, так что bitcoin не одинок в этом удержании, хотя недавние новости могли сбить с курса более молодой bitcoin.)

Но трейдеры начинают нервничать. Трёхмесячная реализованная волатильность bitcoin на уровне ниже 30% снижает возможности. Имплайд волатильности также падает, поскольку покупатели опционов устали, а продавцы более уверенно берут доходность. Как и на любом рынке, слишком долгое удержание диапазона порождает самодовольство — делая последующий выход более «захватывающим», чем мог бы быть.

Застопорившееся настроение сказывается на широте рынка. Без лидерства bitcoin другие цифровые активы слабеют. Индекс CoinDesk 20 отстает от bitcoin примерно на 5% за последний месяц, поскольку отсутствие настроения остановило апрельский ралли, даже в {{ETH}}, который резко отскочил.

Как это выглядит в историческом контексте? С некоторой по-настоящему непривлекательной кодировкой настроений (беру вину на себя), мы изучали самые длинные серии держания 10%-го диапазона bitcoin. Текущая 40-дневная серия не самая длинная — было 42 дня — но близко к этому. Подобные серии случались в 2018, 2020 и 2023 годах. Учитывая эволюцию структуры владения bitcoin (ETFs, MSTR) и более доступные спотовые и производные рынки, удивит ли кого-то 50-дневная серия? Не уверен.