MSTR против BTC

После выборов, как известно всем, кроме маглов, цена BTC выросла до исторического максимума (ATH), почти достигнув $100 000. На момент написания статьи она колеблется около $98 000. Тогда возникает интересный вопрос: что случилось с MicroStrategy Майкла Сэйлора (MSTR) в этот период?

Акции компании, котирующиеся на бирже и ассоциирующиеся с ее нетрадиционным и склонным к риску соучредителем, а также цена BTC также выросли до послевыборного ATH, как и ONE ожидать, превысив 500 долларов.

Вы читаете Криптo Лонг и Шорт, наш еженедельный информационный бюллетень с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь здесьчтобы получать его на свой почтовый ящик каждую среду.

Затем на прошлой неделе произошел стремительный ~22%-ный удар, вызванный короткими продажами, основанный на отчете, выражающем обеспокоенность по поводу оценки компании. Шум вокруг акций возбудил мой интерес. Мне было любопытно покопаться и посмотреть, какие потенциальные рыночные возможности могут существовать, или, по крайней мере, понять ценность владения MSTR по сравнению с BTC.

Этот график BIT вводит в заблуждение. Основная причина, по которой MSTR имеет огромный прирост по сравнению с BTC , заключается в том, что MSTR имеет высокую долю заемных средств. Очень высокая задолженность. Она приобрела 386 700 BTC за почти 22 миллиарда долларов, что составляет неудивительно ~99,5% ее баланса. Чтобы добиться этого, компания привлекла 9 миллиардов долларов в виде долга, некоторые из которых беспроцентные. Если их активы BTC будут обеспечены этим долгом, они могут столкнуться с трудной выплатой в случае серьезного спада BTC . Они также привлекли 4,6 миллиарда долларов в виде акционерного капитала для этих покупок BTC . При средней цене BTC ~56 500 долларов рост сильно влияет на рыночную капитализацию.

Корреляция между MSTR и BTC относительно высока, если использовать коэффициенты корреляции Пирсона и Спирмена, около 65% с использованием 12-месячных ежедневных данных о цене закрытия. Уберите кредитное плечо, и корреляция будет довольно линейной. Как правило, Социальные сети за ценой BTC , и цена MSTR будет Социальные сети. Корреляция сильная, но не настолько сильная по нескольким причинам. MSTR ведет очень прибыльную операцию по бизнес-аналитике (BI), которая приносит годовой доход около 500 миллионов долларов. Это делает ее ONE из крупнейших игроков в сфере BI. Это акция с реальным бизнесом, склонная к ценовым движениям на основе базового бизнеса. Тем не менее, кредитное плечо BTC является ключевым фактором, создавая волатильность в 2,5 раза по отношению к BTC.

Можно утверждать, что MSTR не является хорошим заменителем BTC , и если вас не устраивает повышенное кредитное плечо и волатильность, это также не удобная инвестиционная возможность. Просто купите BTC ETF. Вы можете использовать бессрочные контракты BTC или BTC ETF, чтобы получить схожий с MSTR профиль риска. Но если вам нужно кредитное плечо, вероятно, лучше позволить Майклу Сэйлору взять на себя риск и как инвестору просто владеть ценовым риском. Но это T замена.

Учитывая сильную корреляцию и чрезмерное воздействие MSTR на BTC, есть ли здесь сделка? Давайте посмотрим на возврат к среднему значению. Резкий Rally MSTR перед его большим падением на прошлой неделе поднял z-счет почти до четырех стандартных отклонений (4σ). Однако, если взглянуть на The Graph, то исторически T было большого количества возможностей для возврата к среднему значению. Большую часть этого можно отнести к недавнему использованию кредитного плеча для увеличения своей позиции, поэтому взаимосвязь между двумя активами теперь сильно отличается от прежней.

MSTR имеет возможность продать еще ~13 миллионов акций, что может еще больше расширить соотношение. ONE сделать вывод, что MSTR значительно переоценен по отношению к BTC , и может произойти еще большее сужение спреда.