Большое недоразумение: что на самом деле означает MiCA для стейблкоинов в Европе

Регулирование Рынки Криптo (MiCA) приветствуется как поворотный момент в регулировании рынка Криптo . Однако существует значительное недопонимание относительно стейблкоинов, обеспеченных фиатом, в Европе и ожидаемых изменений в рамках MiCA.

Йон Эгилссонявляется соучредителем и председателем Monerium. Ранее он занимал должность вице-председателя и председателя наблюдательного совета Центрального банка Исландии с 2013 по 2017 год.

Вопреки распространенному мнению, MiCA не вводит совершенно новые правила для стейблкоинов, обеспеченных фиатом. Вместо этого он подтверждает, что эмитенты стейблкоинов должны регулироваться как институты электронных денег (EMI).

Это подтверждение подчеркивает важный, но неправильно понимаемый факт: многие стейблкоины, которые в настоящее время предлагаются в Европе, являются незаконными, поскольку они не авторизованы и не регулируются как электронные деньги в соответствии с законодательством Европейского Союза, принятым более двух десятилетий назад.

Как указано в директиве об электронных деньгах (EMD), в Европе фиатные стейблкоины, представляющие собой требование к эмитенту, уже подпадают под определение электронных денег. Впервые представленные в 2000 году, электронные деньги являются «технически нейтральной» цифровой альтернативой наличным деньгам, которая широко используется, в том числе в предоплаченных картах и мобильных кошельках.

MiCA подтверждает, что эмитенты фиатных стейблкоинов должны соблюдать существующий EMD. Начиная с июля 2024 года они также должны соблюдать дополнительные требования, изложенные в MiCA. MiCA недвусмысленно подтверждает действующий закон, который гласит, что только EMI и кредитные учреждения могут законно выпускать фиатные стейблкоины в многонациональном торговом блоке Европейской экономической зоны.

Существует распространенное заблуждение, что неавторизованные стейблкоины станут незаконными только с MiCA. Это неправда, фиатные стейблкоины, которые представляют собой требование к эмитенту, уже незаконны в ЕЭЗ, если только они не выпущены EMI или кредитными учреждениями и полностью не авторизованы и не регулируются в соответствии с законом, кодифицирующим EMD.

Неполучение надлежащей лицензии на предложение электронных денег подвергает эмитентов юридическим последствиям, включая штрафы и потенциальные уголовные обвинения.

Стейблкоины обещают обеспечить безопасные и эффективные транзакции и хранение цифровых денег без посредничества традиционных финансовых учреждений. Важность соблюдения нормативных требований невозможно переоценить. Регулирование и надзор служат важнейшим оплотом защиты потребителей, включая защиту потребителей от мошеннических деловых практик и банкротства.

Регулирование и надзор также помогают смягчить финансовую нестабильность, препятствовать отмыванию денег, бороться с финансированием терроризма и поддерживать надежность и устойчивость цифровых фиатных денег в нашей системе фиатных денег.

См. также: Йон Эгилссон —США рискуют создать второй рынок «евродоллара», если будут медлить с регулированием стейблкоинов | Мнение

В настоящее время три европейские компании — Monerium, Membrane и Quantoz Payments — выпускают фиатные стейблкоины в рамках директивы об электронных деньгах, следуя подходу «сначала регулирование». Другие эмитенты, включая Circle, находятся в процессе подачи заявки на получение лицензии EMI, которая приведет их к соблюдению.

Напротив, некоторые другие эмитенты стейблкоинов решили проигнорировать текущие правила ЕС для выпуска фиатных стейблкоинов в сети и предлагать свои продукты в Европе без соответствующего разрешения. Работа в регионе без необходимой лицензии на электронные деньги для выпуска фиатных денег в сети является явным нарушением закона. Их подход, похоже, заключается в том, чтобы «двигаться быстро и ломать вещи». Хотя эта стратегия может оказаться успешной в захвате доли рынка, она демонстрирует вопиющее пренебрежение европейскими правилами и законами.

Вопрос в том, будут ли привлечены к ответственности несоответствующие требованиям эмитенты стейблкоинов. Это зависит от европейских регуляторов на местном и европейском уровне, включая Европейское банковское управление. Если эмитенты впоследствии смогут получить лицензии на электронные деньги для выпуска фиатных стейблкоинов в цепочке, в то время как в настоящее время они работают нелегально, это поднимает вопросы об эффективности надзора и обеспечения соблюдения нормативных требований ЕС.

Слабое соблюдение существующих правил в Европе подчеркивает необходимость институциональных реформ для обеспечения их соблюдения — даже для американских компаний, которые публично выразили намерение инвестировать в страны ЕС, где они в настоящее время подают заявки на получение разрешения.

Европа страдает от тревожного отсутствия регулирующего принуждения. Нерегулируемые фиатные стейблкоины котируются на европейских биржах. То же самое касается и выпущенных США стейблкоинов, которые работают по гораздо более мягким правилам, чем европейские. Отсутствие принуждения поднимает серьезные вопросы о способности европейских властей защищать европейские внутренние Рынки как сейчас, так и в будущем, ставя в невыгодное положение законопослушные европейские компании и подвергая риску европейских потребителей. Очевидное вознаграждение для американских эмитентов, использующих подход «сначала сломай, потом почини» создаст динамику недобросовестной конкуренции, ставя европейские компании в невыгодное положение из-за соблюдения верховенства закона.