Дебют Monad демонстрирует, почему прогнозы полной разводнённой капитализации (FDV) оказались ошибочными на фоне падения биткоина

Компания Monad запустила свой токен MON в понедельник, при этом в обращении находится лишь небольшая часть от общего объёма выпуска, что подчёркивает ключевую проблему оценки криптовалют: как ограниченное количество токенов в обращении может завышать полностью разводненную оценку (FDV), которая не отражает реальный рыночный спрос или ликвидность.

Монaд (MON) начал работу в один из наиболее слабых периодов года, когда BTC снизился с примерно $120 000 до ниже $85 000 за несколько недель до листинга.

Рынок резко упал, вызвав резкое изменение ожиданий на Polymarket, поскольку трейдеры считали маловероятным выход на многомиллиардный уровень. Тем не менее, многие, по всей видимости, неправильно понимали, как работает полностью разводнённая оценка (FDV) – она рассчитывается путём умножения общего объёма токенов на цену.

Запуск MON является подтверждением этому, поскольку токен дебютировал с полной подозреваемой стоимостью (FDV) в 3,2 миллиарда долларов, что подчеркивает, насколько сильно настроение вокруг Polymarket отклонилось от базовой токеномики. При чуть более чем 10,8 миллиардах токенов в обращении на момент запуска — или около 10% от общего объема предложения в 100 миллиардов — любая цена, близкая к диапазону продажи, была достаточной для создания многомиллиардной оценки.

Рынок ранее рассматривал возможность достижения результата в 8 миллиардов долларов, однако затем резко настроился медвежьим образом, и дебют оказался между этими крайностями.

Листинг Monad подчёркивает более широкое напряжение в этом цикле. Запуски с низкой капитализацией создают оценки, которые зависят скорее от дефицита, чем от спроса, и FDV может превратиться в оптическую иллюзию, а не в истинный сигнал рыночного спроса.

Когда большая часть предложения токена остается заблокированной, небольшие колебания цены могут приводить к оценкам в заголовках, которые выглядят значительными, но не отражают глубокую ликвидность.

В случае с MON объем обращения был настолько ограничен, что итоговая полностью разводненная капитализация (FDV) закрепилась выше $3 миллиардов, если только цена резко не опускалась ниже диапазона продажи. Эта структура осталась неизменной, несмотря на то, что трейдеры сосредоточили внимание на медленные темпы продаж, крупное распределение команды и риск распродажи после аирдропа.

Фон BTC усилил неправильное толкование. По мере того как рынок переключался в режим отказа от риска, предсказательные рынки, по-видимому, отражали макрофинансовый страх, а не механизмы запуска.

Крах в более высоких диапазонах полного разбавленного объема (FDV) произошёл в тот самый момент, когда база оценки была наиболее очевидна, что свидетельствует о том, что трейдеры чрезмерно преувеличивали падение BTC и недооценивали небольшой свободный оборот MON. В результате кривая ожиданий перестала соответствовать расчетам предложения.

Дебют Monad, скорее всего, поддержать возобновление дебатов о том, что именно измеряет FDV в условиях низкой ликвидности. Для долгосрочных инвесторов потенциальная разбавление из-за заблокированного предложения остаётся серьёзной проблемой, а окончательный график разблокировки продолжается до 2026 года и далее.

Для краткосрочных трейдеров запуск демонстрирует, как прогнозы полной рыночной капитализации (FDV) могут проваливаться при столкновении макроволатильности и искусственно созданного дефицита. Листинг не сигнализировал о подавляющем спросе, а скорее отражал оценку, основанную на структуре.

В условиях рынка, где модели распределения токенов продолжают отдавать предпочтение небольшим объемам в обращении и отсроченным разблокировкам, дебют MON может стать ориентиром того, насколько легко ценовые модели могут быть выведены из равновесия.

Когда механика предложения и настроение движутся в противоположных направлениях, рынок часто сначала учитывает настроение, а затем — математическую составляющую. Monad оказалась в центре этого разрыва.