Почему волатильность Биткоина остается высокой, в то время как индекс волатильности S&P 500 VIX отыгрывает рост 10 октября

Ключевой индекс волатильности биткоина BTC$78 558,90 остается на высоком уровне, несмотря на снижение индекса волатильности S&P 500 VIX, основного индикатора страха Уолл-стрит, после резкого роста, вызванного потрясениями на рынке 10 октября.

Наблюдатели связывают устойчивость волатильности BTC с такими факторами, как опасения по поводу автоматического снижения кредитного плеча и низкой ликвидности рынка.

Резкий всплеск волатильности BTC 10 октября и её сохраняющаяся тенденция

Паника на рынке 10 октября, вызванная объявлением президента Дональда Трампа о тарифах на Китай, привела к широкомасштабной склонности к снижению рисков, что повлекло за собой снижение как акций, так и криптовалют.

В тот же день цена BTC упала примерно с 122 000 долларов до 104 000 долларов, а его годовая 30-дневная подразумеваемая ожидаемая волатильность (IV), представленная индексом BVIV от Volmex Finance, выросла с 40% до 60%.

Индекс с тех пор стабилизировался выше уровня 50%, сохраняя повышенные значения по сравнению с индексом VIX, который опустился ниже 20%, устранив пик на уровне 29%. Индекс VIX отражает 30-дневную подразумеваемую волатильность индекса S&P 500.

риски ADL

Расхождение связано с тем, что трейдеры учитывают новые риски на криптовалютном рынке, согласно словам Йоанна Турпена, сооснователя фирмы по маркет-мейкингу на крипторынке Wintermute.

"Волатильность биткоина ранее была сдержанной, что характеризовалось регулярной продажей премий, поскольку участники рынка, особенно казначейства цифровых активов (DAT), стремились генерировать доходность и дифференцировать свои стратегии. Теперь стало ясно, что новые риски и рыночная динамика — такие как автоматическое закрытие позиций (ADL) — были недооценены и теперь полностью учтены в ценах, — сказал Турпин в интервью CoinDesk.

Авто-девержинг (ADL), часто являющийся заключительным этапом в процессе ликвидации, активируется, когда страховые фонды биржи и процедуры ликвидации оказываются недостаточными для покрытия убытков по обанкротившимся позициям. В таких случаях система автоматически сокращает или закрывает прибыльные противоположные позиции для поддержания платёжеспособности платформы, эффективно социальной распределяя убытки в период рыночного стресса.

Во время краха 10 октября несколько бирж, включая децентрализованный гигант Hyperliquid, активировали ADL для принудительного закрытия маржинальных коротких позиций.

По сути, крах прочно закрепил риски ADL, ранее в значительной степени неизвестные или недооценённые, в сознании инвесторов, что, вероятно, отражается в устойчивой подразумеваемой волатильности.

Тем не менее, Турпин ожидает, что волатильность останется высокой на текущих уровнях только в случае, если BTC вырастет до новых максимумов или упадёт до новых минимумов за пределами диапазона $100,000-$125,000.

Проблемы с ликвидностью

Ликвидность на рынке криптовалюты относится к степени легкости, с которой цифровые активы могут быть куплены или проданы без значительных изменений рыночной цены. Когда ликвидность высока, даже крупные ордера на покупку или продажу могут быть поглощены без резкого влияния на цены, что способствует стабильности рынка и снижает волатильность. Напротив, когда ликвидность иссякает, даже небольшие ордера могут существенно влиять на рыночные курсы, что часто приводит к увеличению волатильности.

Паника на рынке 10 октября, частично вызванная сбоями в инфраструктуре Binance, ведущей мировой криптобиржи по объему торгов, повлияла на ликвидность рынка, создав предпосылки для нового режима высокой волатильности.

"Хотя макрофакторы, первоначально вызвавшие всплеск, ослабли, реализованная волатильность продолжает расти, поддерживая высокий уровень подразумеваемой волатильности. Это может свидетельствовать о переходе к режиму с более высокой волатильностью, а не о временном шоке, — заявил Джимми Ян, сооснователь институционального поставщика ликвидности Orbit Markets.

«С учетом того, что многие поставщики спотовой ликвидности пострадали в ходе недавнего краха, глубина рынка сократилась, что делает цены более подверженными значительным колебаниям», — пояснил он.

Гриффин Ардерн, глава BloFin Research and Options, связал повышенную волатильность BTC с ужесточением условий ликвидности фиата в офшорных (вне США) регионах.

"Ночная ставка по кредитам в гонконгских долларах (HIBOR) вернулась к уровню, существовавшему до мая, в то время как индекс DXY на самом деле вырос с октября, даже в период снижения процентных ставок. Это явный признак жесткой ликвидности, которая часто вызывает волатильность, — сказал Ардерн. — Волатильность BTC в значительной степени определяется оффшорным рынком.