Поделиться этой статьей
Кредитное плечо перестраивается в первом квартале: DeFi восстанавливается, CeFi тихо расширяется, госдолг растёт.
Последний отчет компании Galaxy показывает общее снижение криптовалютного кредитного плеча, однако структурные изменения в сферах децентрализованных финансов (DeFi), централизованных финансов (CeFi) и казначейского финансирования свидетельствуют о растущей взаимозависимости и скрытых рисках.
Сделайте нас предпочтительным источником в Google
Что нужно знать:
- DeFi-кредитование выросло более чем на 30% к маю после спада в первом квартале.
- Рост был обусловлен капитал-эффективными активами, такими как Pendle на AAVE.
- Фирмы с BTC-казначейством теперь держат более $12,7 млрд в обеспеченном долгом BTC, что вводит долгосрочный кредитный риск в структуру крипторынка.
Кредитное плечо в криптоэкономике трансформируется, а не исчезает.
Общий объем кредитования под криптоактивы снизился на 4,9% в квартальном исчислении, составив 39,07 миллиарда долларов США — первое снижение с конца 2023 года, в отчете Galaxy Research за 1 квартал 2025 года показано. Однако, несмотря на сокращение общей цифры, внутренние процессы указывают на то, что кредитное плечо меняет форму, а не ослабевает.
Продолжение Читайте Ниже
Не пропустите другую историю.Подпишитесь на рассылку Crypto Daybook Americas сегодня. Просмотреть все рассылки
Кредитование в сфере децентрализованных финансов (DeFi) испытало спад в начале квартала, снизившись до 21%, после чего резко восстановилось в апреле и мае. Стабилизация была во многом обусловлена интеграцией токенов Pendle платформой Aave, чья структура с доходностью и высокими коэффициентами займа к стоимости (до 90%) вызвала волну новых займов. К концу мая объем займов в DeFi вырос более чем на 30% от минимума, при этом Ethereum лидировал в восстановлении.
Централизованное финансирование (CeFi) поднялось на 9,24% до 13,51 миллиарда долларов США, благодаря Tether, Ledn и Two Prime. Все же Galaxy указывает, что узкий набор публичных раскрытий ограничивает видимость истинного масштаба централизованного кредитования. Вероятно, частные торговые площадки, OTC-платформы и оффшорные кредиторы значительно увеличивают реальную сумму, возможно, более чем на 50%.
Тем временем, казначейские компании Bitcoin незаметно становятся новым системным узлом кредитного плеча. Такие компании, как Strategy (MSTR), выпустили миллиарды в конвертируемом долге для финансирования покупок BTC. По состоянию на май общий непогашенный долг казначейских фирм составил 12,7 миллиарда долларов, большая часть которого должна погаситься в период с 2027 по 2028 год.
В сегменте деривативов растущий открытый интерес на CME, особенно по фьючерсам на эфир , свидетельствует об ускоряющемся участии институциональных инвесторов. В то же время, молодая биржа Hyperliquid заняла растущую долю на рынке бессрочных фьючерсов, что подчеркивает продолжающуюся силу плеча, движимого розничными инвесторами.
Отчет указывает на все более взаимосвязанную структуру рынка, где стресс в одной площадке или инструменте может быстро распространиться по всей экосистеме. Кредитное плечо в текущем цикле криптовалют может быть более фрагментированным, чем прежде, но оно ни в коем случае не менее мощное.
