Исследовательская фирма утверждает, что аргументы в пользу Galaxy Digital — это центры обработки данных ИИ, а не майнинг Bitcoin

Когда генеральный директор Galaxy Digital (GLXY) Майк Новограцкупил центр обработки данных Helios компании Argos в конце 2022 годаВ разгар Криптo зимы после FTX компания думала, что спасает отчаявшегося майнера Bitcoin BTC$67 927,24, находящегося на грани банкротства.

Однако это было до того, как ChatGPT стал мейнстримом. Новограц и компания понятия не имели, что этот центр обработки данных станет стратегическим активом, поскольку растущая индустрия искусственного интеллекта (ИИ) требует больше места в центрах обработки данных благодаря взрывному росту больших языковых моделей (LLM).

Как отмечают аналитики изИсследование Rittenhouse изложено в новой заметкеУдачная находка Galaxy, которая подтолкнула компанию к полному отказу от майнинга BTC , теперь может стать самым прибыльным направлением в криптовалютной отрасли, поскольку они доказывают, что инфраструктура, используемая для добычи цифрового золота, лучше подходит для обработки алгоритмов ИИ, а компании, которые переходят от майнинга BTC к инфраструктуре ИИ, должны стать следующими лидерами роста.

Аналитики Rittenhouse утверждают, что центры обработки данных ИИ представляют собой значительно более прибыльную бизнес-модель, чем майнинг BTC , поскольку они генерируют стабильные долгосрочные денежные потоки с минимальными текущими капитальными затратами, что резко контрастирует с волатильностью и капиталоемкостью майнинга Bitcoin .

Доходы от майнинга BTC по своей сути снижаются примерно на 50% каждые четыре года из-за запланированные халвинги. По сути, игра для майнера заключается в том, чтобы долгосрочно играть на повышение цены BTC и на способность производителей и разработчиков полупроводников разрабатывать чипы, которые будут постоянно более эффективными, а для инвестора это очень много переменных.

Напротив, центры обработки данных ИИ, такие как Helios компании Galaxy, получают стабильный, высокорентабельный доход за счет долгосрочной аренды с тройной чистой прибылью для арендаторов гиперскейлеров (крупный поставщик облачных вычислений), без необходимости постоянных инвестиций в оборудование для майнинга.

«Galaxy наткнулась на Helios благодаря удаче», — написала Риттенхаус в своей заметке. В то время как конкуренты, такие как Riot Platforms и Cipher Mining, публично пытались «переписать историю», задним числом намекая, что их бизнес всегда был шире, чем майнинг BTC , аналитики говорят, что «на самом деле эти майнеры не имели никаких намерений делать что-либо, кроме майнинга BTC , пока не был запущен ChatGPT».

Более масштабный сдвиг в отрасли?

Переход Galaxy отражает более широкую тенденцию: майнеры BTC пытаются переключиться на ИИ и облачные вычисления.

Тем не менее, аналитики подчеркивают существенное преимущество Galaxy, обусловленное его превосходным балансом (1,8 млрд долларов чистых денежных средств и инвестиций), успешной историей исполнения и репутацией, заработанной благодаря лизингу CoreWeave.

Хотя некоторые высказывали опасения относительно кредитоспособности CoreWeave, из-за чего акции Galaxy торгуются со значительным дисконтом, аналитики Rittenhouse утверждают, что эти опасения существенно преувеличены, подчеркивая исключительную стабильность доходов CoreWeave за счет долгосрочных контрактов, составляющих 96% ее доходов, и ее сильную институциональную поддержку.

Аналитики подчеркивают, что задолженность CoreWeave тщательно структурирована за счет кредитов с отсрочкой погашения, которые используются специально для Финансы инфраструктуры, напрямую связанной с обеспеченными клиентскими соглашениями, что значительно снижает риск дефолта.

Риттенхаус также отмечает, что Galaxy полностью перешла на ИИ и теперь T имеет никакого отношения к майнингу.

«Galaxy полностью прекратила деятельность по майнингу Bitcoin , чтобы сосредоточиться исключительно на своих амбициях по созданию центров обработки данных на базе искусственного интеллекта, что является позитивным сигналом для потенциальных арендаторов гиперскейлеров», — пишут аналитики.

Как пишет Риттенхаус, генеральный директор Cipher Mining Тайлер Пейдж недавно признал, с какими трудностями сталкиваются майнеры при обращении к крупным клиентам в сфере ИИ.

«Мы не можем не отметить, что если мы ведем переговоры с контрагентом с рыночной капитализацией в 1 триллион долларов... ONE из недостатков для майнеров Bitcoin является то, что крупные контрагенты говорят: «Ого, это большое обязательство Для вас, ребята, поддержать такую ​​важную для нас инвестицию»», — сказал Пейдж в ходе пресс-конференции компании за первый квартал 2025 года.

У Galaxy такой проблемы T . С этой сделкой с Helios и полным выходом компании Новограца из майнинга случайный поворот Galaxy может оказаться лучшим стратегическим шагом криптовалюты за последние годы — если тезис Риттенхауса верен.