Новый «качественный» подход Федерального резерва может продвинуться дальше в экспериментальную сферу

Никогда не стоит недооценивать американскую изобретательность, особенно когда речь идет о способности Федеральной резервной системы изобретать денежно-кредитную Политика на ходу.

Ожидается, что на этой неделе главные должностные лица центрального банка США во главе с председателем Джеромом Пауэллом объявят о новом руководстве «на основе качественных результатов», чтобы указать условия, при которых они могут сократить свои покупки BOND , ориентированные на стимулирование экономики, которые сейчас составляют 120 миллиардов долларов в месяц. Такое качественное руководство будет зависеть от субъективных критериев, таких как обещание KEEP покупать облигации в текущем темпе, пока пандемия не будет взята под контроль, что может быть открыто для интерпретации.

Поскольку никаких изменений в уровне базовых процентных ставок, которые уже снижены NEAR до нуля, не ожидается, прогноз может стать наиболее значимым результатом двухдневного закрытого заседания, которое завершится в среду.

Новый подход присоединится к растущему списку беспрецедентных монетарных стратегий, разработанных ФРС после финансового кризиса 2008 года, от «количественного смягчения» бывшего председателя Бена Бернанке, известного как QE, до «таргетирование средней инфляции” приняты в сентябре. Они считаются нетрадиционными мерами политики, поскольку вступают в действие, когда ФРС T может дальше снижать процентные ставки, не скатываясь в отрицательную зону.

В результате должностные лица ФРС могут использовать новые указания как способ снизить ожидания того, что покупки BOND продолжатся. до бесконечности, при этом оставляя достаточно гибкости для продолжения программы столько времени, сколько они сочтут нужным.

«Самым важным нововведением на этой встрече, вероятно, станет улучшение руководства по количественному смягчению путем принятия языка, основанного на качественных результатах», — сообщил клиентам на прошлой неделе в своем отчете главный экономист Deutsche Bank по США Мэтью Луццетти.

Заседание ФРС, скорее всего, будет внимательно отслеживаться на Криптовалюта Рынки, где Bitcoin был воспринят инвесторами как с Рынки цифровых активов, так и с традиционных Финансы как потенциальная защита от печатания денег центральным банком и инфляции. Цены на Bitcoin взлетели на 170% в этом году, поскольку центральный банк США увеличил свои общие активы более чем на $3 трлн до $7,3 трлн.

Риск новой «истерики по поводу снижения дозы»?

Поскольку коронавирус по-прежнему наносит разрушительный урон экономике, маловероятно, что власти в ближайшее время предпримут шаги по прекращению продолжающейся покупки BOND , которая призвана стимулировать экономику за счет сохранения крайне мягких денежно-кредитных условий.

И, по сути, по словам Майкла Фероли, главного американского экономиста JPMorgan Chase, на заседании на этой неделе должностные лица ФРС могут даже предпринять шаги по дальнейшему смягчению условий, продлив средний срок погашения облигаций, которые она покупает. Такой шаг теоретически окажет понижательное рыночное давление на долгосрочные процентные ставки, которые, как правило, являются самыми высокими, что сделает получение кредитов более дешевым для предприятий и домохозяйств.

Однако Фероли отметил контраст между новыми «качественными» рекомендациями и «количественными» мерами политики, которые могут быть привязаны к жестким числовым показателям, таким как целевые показатели инфляции или безработицы.

«Это может быть так же просто, как отметить, что закупки сократятся и прекратятся до первого повышения ставок, хотя все это будет говорить о том, что они ожидают прекращения закупок где-то до 2024 года, что T очень информативно», — написал Фероли. «Разумная эволюция языка заявления будет основывать закупки на ходе кризиса общественного здравоохранения».

По словам Фероли, ONE из «рисков» заключается в том, что трейдеры начнут рассуждать о сроках широкого распространения вакцины и, возможно, затем придут к выводу, что покупка BOND может завершиться раньше, чем в настоящее время ожидают большинство инвесторов.

«Это создает риск того, что новые указания могут спровоцировать еще одну истерику по поводу сворачивания», — написал Фероли, имея в виду момент в мае 2013 года, когда облигации распродавались из-за опасений, что ФРС сократит свою программу покупки BOND . «Возможной мерой предосторожности было бы обещание покупать активы до тех пор, пока не пройдет кризис общественного здравоохранения, или какая-то подобная формулировка».

По словам экономистов Bank of America, второго по величине кредитора США после JPMorgan, пороговые значения для сокращения покупок BOND могут «быть открытыми для интерпретации, что обеспечивает гибкость, но также может создать определенный дискомфорт для участников рынка».

«ФРС хочет убедиться, что покупки активов KEEP процентные ставки на достаточно низком уровне, а финансовые условия будут достаточно благоприятными, чтобы способствовать экономическому росту и обеспечить более высокую инфляцию», — говорится в отчете.

С качественной точки зрения ФРС обычно получает то, что хочет.