Все Криптo созданы равными? Это то, что регуляторы, похоже, видят

Мейсон Борда — предприниматель, посвятивший свою карьеру созданию безопасной инфраструктуры для обеспечения согласованной передачи цифровых активов. Он является генеральным директором и соучредителем TokenSoft Inc, которая предлагает набор продуктов, ориентированных на соответствие институциональному уровню для компаний, чтобы выпускать и управлять цифровыми активами и цифровыми ценными бумагами.

Ниже представлен эксклюзивный вклад в обзор CoinDesk за 2018 год.

Вступая в 2019 год, становится ясно, что Технологии блокчейна, как прогнозируется, изменит ряд отраслей, и что будущее блокчейнов может быть связано с токенами. Фактически, во второй половине 2018 года токены безопасности стали ONE из самых обсуждаемых областей в растущей индустрии цифровых активов.

Публикации начали называть 2019 год годом security-токена.

Но что это значит? Все ли токены созданы равными? Реальность такова, что термин «токен безопасности» — это слишком широкое обозначение, которое объединяет цифровые активы и цифровые ценные бумаги в одну корзину. Более того, цифровой актив может конвертироваться в цифровую ценную бумагу и наоборот, основываясь на фактах и обстоятельствах токена.

На наш взгляд, эти два типа T так уж и отличаются с точки зрения того, как их видят регуляторы сегодня. Давайте рассмотрим их подробнее.

Цифровые Активы

Цифровой актив — это стандартный токен или монета блокчейна, которая обеспечивает доступ к продуктам или услугам, при этом ценность цифрового актива определяется использованием экосистемы, частью которой он является. Эти токены часто называют утилитарными токенами, поскольку они предназначены для определенного варианта использования в экосистеме блокчейна.

Эти токены не представляют собой исторические интересы акционерного капитала или долговые обязательства организации, и они не подкреплены традиционным базовым активом. Конечно, регуляторы ценных бумаг обычно рассматривают токены цифровых активов как ценные бумаги, поскольку они часто предполагают, что покупатели вкладывают деньги в приобретение токена, ожидая получить прибыль от усилий других, которые используют средства покупателей для развития сети.

Однако регуляторы ценных бумаг могут выдвинуть аргументы о том, что в какой-то момент времени такие токены цифровых активов перестанут быть ценными бумагами. Директор по корпоративным Финансы SEC Уильям Хинман заявил:

«И поэтому, когда я смотрю на Bitcoin сегодня, я не вижу центральной третьей стороны, чьи усилия являются ключевым определяющим фактором в предприятии. Сеть, в которой функционирует Bitcoin , функционирует и, по-видимому, была децентрализована в течение некоторого времени, возможно, с самого начала. Применение режима Раскрытие информации федеральных законов о ценных бумагах к предложению и перепродаже Bitcoin , по-видимому, не принесет большой пользы. И оставляя в стороне сбор средств, сопровождавший создание Ether, исходя из моего понимания текущего состояния Ether, сети Ethereum и ее децентрализованной структуры, текущие предложения и продажи Ether не являются транзакциями с ценными бумагами. И, как и в случае с Bitcoin, применение режима Раскрытие информации федеральных законов о ценных бумагах к текущим транзакциям в Ether, по-видимому, не принесет большой пользы. Со временем могут появиться другие достаточно децентрализованные сети и системы, в которых регулирование токенов или монет, которые функционируют на них как ценные бумаги, может не потребоваться. И, конечно, по-прежнему будут существовать системы, которые полагаются на центральных участников, чьи усилия являются ключом к успеху предприятия. В таких случаях применение законов о ценных бумагах защищает инвесторов, приобретающих токены или монеты».

Хотя цифровые активы T представляют собой долю в компании, они могут расти в цене и приносить прибыль своим владельцам. В этом и заключается серая зона, в которой SEC заявила, что, скорее всего, большинство токенов на самом деле являются ценными бумагами и должны соответствовать применимым правилам.

Цифровые ценные бумаги

Цифровая ценная бумага, часто называемая токенизированной ценной бумагой, по сути является традиционной ценной бумагой, которая была запущена как токен блокчейна. Она может представлять собой акцию в корпорации, часть векселя или другой долговой ценной бумаги или дробный интерес в базовом активе или пакете активов (например, недвижимость, произведения искусства или ETF). Но эти цифровые токены явно предназначены для того, чтобы быть ценными бумагами, и подпадают под действие традиционных законов о ценных бумагах.

В Соединенных Штатах предложения и продажи ценных бумаг должны быть зарегистрированы в SEC или соответствовать требованиям освобождения, например, Reg D (для частных размещений, как правило, аккредитованным инвесторам) и Reg A (иногда называемых «мини-IPO» из-за процесса рассмотрения SEC таких предложений) и т. д.

Аналогичные законы действуют в большинстве крупных коммерческих юрисдикций по всему миру.

Технологии блокчейна дает важные преимущества, такие как NEAR мгновенная торговля и расчеты, круглосуточный доступ и ликвидность, автоматизированный контроль за ограничениями на переводы и торговлю, запрограммированными в токен, прямая эмиссия для более крупного пула инвесторов и многое другое. Но доступ к этим преимуществам следует осуществлять осторожно и с учетом рекомендаций опытных юристов и других специалистов.

Сегодня мы видим, как эмитенты цифровых активов рассматривают возможность принятия задним числом мер по соблюдению правил безопасности в США и других юрисдикциях. По сути, это означает, что цифровые активы станут цифровыми ценными бумагами. И мы возвращаемся к идее, что, хотя все токены не созданы равными, им, возможно, придется Социальные сети тем же нормативным рамкам.

Изображение из архива CoinDesk