Покупатель, будь осторожен? Кредит проникает в Криптo

Марк Хохштейн — управляющий редактор CoinDesk и бывший главный редактор American Banker.

Следующая статья первоначально появилась в CoinDesk еженедельно, специально подобранная информационная рассылка, которая рассылается каждое воскресенье исключительно нашим подписчикам.

"Ни кредитор, ни заемщик не могут быть."

Совет Полония Лаэрту в «Гамлете» вполне мог стать призывом к действию для первых приверженцев Bitcoin , которые искали альтернативубанковское дело с частичным резервированием.

В блокчейне актив может быть в вашем кошельке или в моем кошельке. Он не может быть в обоих кошельках одновременно. Вы все равно можете одолжить его мне, но если вы это сделаете, это будет похоже на то, как если бы вы дали мне взаймы свою газонокосилку — вы T сможете подстричь свой газон, пока я ее не верну. В отличие от банков, какими мы их знаем, кредиторы Bitcoin не могут создавать деньгииз воздуха, несмотря на комментарии Джейми Даймона.

Помимо предоставления альтернативы центральному банкусоздание денегОднако криптовалюты и блокчейны подразумевают освобождение от более прозаических форм кредита.

Например, одноранговая архитектура Криптовалюта означает, что транзакции непрерывно урегулируются наваловой, или на основе «один к одному», а не ждать, поканетто-выход·пакет дебетов и кредитов по книгам центрального посредника.

Тем временем платформы блокчейн-ценных бумаг, такие как tZERO, стремятся обрушить Уолл-стритРуб Голдбергсборочная линияторговля, клиринг и расчетыво что-то более близкое к «ONE и готово».

И в новом типе Криптo транзакций, называемоматомарные кросс-чейн свопы, невозможно, чтобы только ONE сторона сделки прошла. Она либо выполняется, либо T.

Все эти нововведения должны, теоретически, сократить потребность в кредите для преодоления разрыва между торговлей и расчетами и привести нас к миру без сбивающих с толку различий в наших банковских выписках, таких как «текущий остаток» и «доступный остаток».

И все же кредитование в различных формах проникает в экономику блокчейна.

Ставки с кредитным плечом

Примите во внимание следующее:

• Поскольку цена биткоина достигла новых исторических максимумов и привлекла внимание основных СМИ, появились косвенные сообщения от потребителей в СШАвлезть в долги, чтобы купить Криптовалюта. «Мы видели, как брали ипотечные кредиты, чтобы купить Bitcoin», — сказал Джозеф Борг, президент Североамериканской ассоциации администраторов ценных бумаг, на CNBC. «Люди делают кредитные карты, фондовые линии», — сказал Борг, который также является директором Комиссии по ценным бумагам Алабамы.
• Большинство или все основные Криптo биржи предлагают маржинальную торговлю (включая, по иронии судьбы,Полоникс, который, по-видимому, не прислушался к совету своего шекспировского тезки). Например, BitFlyer, базирующийся в Японии, позволяет трейдерам использовать кредитное плечодо 15 разих денежный депозит. Справедливости ради, кредитование на этих платформах часто происходит по принципу «равный-равному», между клиентами биржи. «Мы T берем на себя никакого риска. Торговля происходит между нашими клиентами», — недавно заявил Financial Times генеральный директор bitFlyer Юзо Кано.
• На конференции CoinDesk Consensus: Invest в прошлом месяце много говорилось о внедрении на рынок Криптo других форм кредитного плеча, таких как услуги PRIME брокериджа и кредитования ценных бумаг.удовлетворить спросот вновь прибывших институциональных инвесторов.
• Есть некоторые предположения, чтоTether, эмитент Криптовалюта, привязанной к доллару, печатает токены, чтобы поднять цену Bitcoin на Bitfinex, аффилированной Криптo . Для справки, Tether заявил, что его токены полностью обеспечены и что предстоящий аудит должен развеять сомнения.

Некоторые скажут:Я же тебе говорил.

Согласно ONE из школ, кредит, будь то чистый расчет или банковское дело с частичным резервированием, необходим для функционирования финансовой системы, и думать иначе — наивный утопизм.

Выражая эту точку зрения, Перри Мерлинг, профессор экономики в колледже Барнарда Колумбийского университета, призвал технических специалистов проснуться и почувствовать взаимозависимость в сентябрьскомзапись в блоге:

«...[Р]ынки создаются для конвертации ONE Криптовалюта в другую, а... Рынки создаются для конвертации Криптовалюта в так называемые фиатные деньги. Кто-то или что-то создает эти Рынки и тем самым расширяет и сокращает баланс в поисках ожидаемой прибыли. ... Криптовалюты боятся кредита, но я подозреваю, что они скоро обнаружат, что кредит — это функция, а не ошибка, и это потребует от них пересмотреть неявную денежную теорию, лежащую в основе их кодирования».

Но есть и другой способ взглянуть на ситуацию, который можно описать так: район идет ко дну.

Призрачная угроза

Другими словами, приток людей, стремящихся быстро разбогатеть, будь то частные лица, берущие кредиты на покупку Криптo , или институциональные инвесторы, стремящиеся получить прибыль за счет кредитного плеча, может спровоцировать такое поведение, от которого Bitcoin и призван был отказаться.

Например, поставщик хостингового кошелька выдает Bitcoin клиентов в долг, не сообщая им об этом.

«Я боюсь, чтофинансиализация«Bitcoin, в том смысле, что он может создать фантомный Bitcoin , который на самом деле может не существовать», — заявила Кейтлин Лонг, президент и председатель Symbiont, корпоративного блокчейн-стартапа.

Будучи ветераном Уолл-стрит, Лонг T вписывается в типичный профиль биткоинщика, но она лично инвестировала в Криптовалюта еще с 2013 года, когда ее основной работой было управление пенсионным бизнесом в Morgan Stanley.

«Поскольку все больше нефилософских владельцев Bitcoin приходят к Bitcoin, где вы видите все больше и больше толчков к его финансиализации, я думаю, это было бы позором», — сказала она. «Даже если это поднимет цену в краткосрочной перспективе, это лишит Bitcoin статуса настоящего средства сбережения».

Возвращаясь к Рынки ценных бумаг, Лонг сказала, что T верит в аргумент о том, что для функционирования системы необходим чистый расчет. Во ONE , эта практика создает малооцененные риски.

«Пока вы допускаете чистый расчет, вы не навязываетесверка «В каждой сделке есть ONE покупатель и ONE продавец», — сказала она. «Если вы допускаете чистые расчеты, то на самом деле вы допускаете нескольких покупателей только для ONE актива».

Отсюда и такие ситуации, как судебное дело в этом году, когда брокерские фирмы продали больше акцийЕда в подарок чем фактически выпущено компанией.

Кроме того, по словам Лонга, мировые финансовые Рынки медлят с ускорением сроков расчетов не потому, что существующее положение вещей эффективно, а потому, что это выгодно действующим лицам.

«Вся причина, по которой мы имеемT+3, T+2 урегулирование для кредитование ценными бумагами«Все дело в брокерских фирмах, которые хотят иметь возможность предоставлять ценные бумаги своих клиентов в долг другим клиентам и получать спред».

Проверка реальности

В этом свете блокчейны — это не просто фантазия кучки анархо-капиталистов и фанатиков Кремниевой долины, как представляют эту Технологии некоторые скептически настроенные ученые, журналисты и блогеры.

Напротив, при более широком внедрении блокчейны могут развеять многие из нынешних, широко распространенныхфантазии.

Конечно, бывают случаи, когда кредит (в конечном счете, еще одно слово для «доверия») действительно неизбежен. Доверяя мне, что я не выбегу из дома, не заплатив, бакалейщик в каком-то смысле предоставляет мне кредит на минуту или около того между моментом, когда я беру банку соленых огурцов с полки, и моментом, когда я плачу на кассе.

А когда вы заказываете ломтерезку на Amazon, вы в некотором роде оказываете кредит продавцу, оплачивая заказ и ожидая доставки в течение нескольких дней.

Но это транзакции, в которых задействованы физические объекты, и условия «кредита» длятся ровно столько, сколько нужно. Когда обмениваемые предметы являются чисто электронными абстракциями (какими все чаще становятся деньги и ценные бумаги), какой цели служит кредит (ожидающий выплаты вознаграждения)?

Это вопрос, который мы должны, по крайней мере, задать и потребовать лучших ответов, чем «так всегда делалось».

И превыше всего: будь верен своему ремеслу.

Теньизображение через Shutterstock