Криптовалюта для консультантов: под поверхностью криптовалюты

В сегодняшнем информационном бюллетене, Энди Бейр из GSR анализирует, как, несмотря на застой на рынке, консультанты тихо формируют устойчивые криптовалютные портфели, выходя за пределы BTC и приобретая большую уверенность в этом классе активов.

Затем, в разделе «Спросите эксперта», Патрик Веллеман компании Valdora предоставляет комментарии о том, как финансовые консультанты могут ориентироваться в растущей тенденции устойчивых криптовалютных вложений.

- Сара Мортон

Лето приближается. Создайте свою основу.

Криптовалютные рынки выглядят вялотекущими и амбивалентными. Однако под поверхностью инвесторы ищут правильное долгосрочное место в криптоиндустрии. Пора занять позицию для следующего изменения сезона.

Вопрос рано или поздно возникает у каждого, кто связан с криптовалютами. Друг, родственник, клиент спрашивает: «Я хочу добавить немного криптовалюты. Чем мне действительно стоит владеть?»

Прежде чем отвечать, давайте будем честны относительно текущей ситуации.

Ралли без ускорительного этапа

Хорошая новость: цены на криптовалюты постепенно растут. Менее хорошая новость: они всего лишь дрейфующий. Биткоин BTC$75 113,68 поднялся с середины 60 000 долларов до верхних 70 000 долларов, эфир (ETH) — с примерно 1 800 долларов до 2 300 долларов, а Солана (SOL) — до середины 80 долларов. Движение без импульса. Прогресс без пульса — и не одна-две унылые ралли, которые угасали, прежде чем успевали развиться.

Ощущение … амбивалентность ... была настолько ощутимой, что мы разработали индикатор Уверенности/Двойственности. В первом квартале 2026 года мы достигли максимума двойственности. Другие сигналы указывают в том же направлении. Ставки финансирования по бессрочным фьючерсам, четкий показатель аппетита к кредитному плечу, стабильно оставались низкими или отрицательными. Ставки по займам в DeFi на Aave снижались до 3% перед недавней атакой, по сравнению с более чем 20% в недель после выборов 2024 года и 5–7% в более типичных условиях. Быстрые деньги направлены в другие активы: нефть, акции, рынки предсказаний. Волатильность одновременно является магнитом и продуктом горячих рынков, а сейчас в криптоотрасли ощущается дефицит и того, и другого.

Индикатор Conviction Gauge измеряет среднее соотношение еженедельных доходностей к ежедневным доходностям. Источник: GSR

Это резко контрастирует с ралли во втором и третьем кварталах прошлого года, которое отличалось скоростью, мощью и широтой. Лидировал ETH. SOL активно рос в августе и сентябре. Закон GENIUS добавил импульса. Это был рынок с настоящей убежденностью.

Более важный, но медленный сдвиг

И всё же под поверхностью происходит нечто более устойчивое: долгосрочные инвесторы и их консультанты незаметно начинают чувствовать себя увереннее распределение к криптовалюте. Этот сдвиг не вызывает такого наплыва на X, как всплеск ставки финансирования. Никто не публикует графики о том, как советники тихо наращивают доли, но именно айсберг имеет значение. Со временем эти эффекты будут ощутимы и останутся устойчивыми.

И для тех инвесторов, BTC уже не является единственным решением. Его роль была уточнена как макроактив, который может даже вести себя защитно во время рыночных спадов. Однако от консультантов требуют идти дальше. Клиенты хотят получить доступ к истории роста блокчейна: токенизации, стейблкоинам, инфраструктуре первого уровня, которая сейчас занимает центральное место в деловых новостях.

Итак, что же на самом деле должно быть ядром?

Наш ответ прост: BTC, ETH и SOL. Могучая тройка. Выжившие цикла. Два различных направления, охватывающих три актива: BTC как главный макроактив, а ETH и SOL — это лэйер-оны, на которых строится история роста блокчейна. Буквально ноздря в ноздрю, искренне конкурируя, и, по нашему мнению, оба, вероятно, выйдут победителями.

Прочное ядро удержания должно делать больше, чем просто оставаться на месте. Активы с подтверждением доли, такие как ETH и SOL, могут генерировать доход через стейкинг — источник возврата, который пассивные держатели часто упускают. И вам нужен продукт, который склоняется в сторону рынка: такой, который анализирует различные условия и корректирует веса для поиска избыточной доходности, а не придерживается фиксированных весов в любых режимах.

Это большая просьба. Поэтому мы запустили ETF, чтобы сделать это проще.

ETF GSR Crypto Core3 (BESO) объединяет основные активы BTC, ETH и SOL, предлагая вознаграждения за стейкинг на ETH и SOL, а также активное, основанное на исследованиях еженедельное ребалансирование. Со временем инвесторы будут стремиться к дополнительным позициям — секторам, темам и факторам. Однако Core3 предназначен для решения первой задачи — эффективного обеспечения бета-экспозиции основного криптовалютного рынка с встроенным стейкингом и активным управлением.

gsretps.io/etf/beso

- Энди Бэр, управляющий директор по управлению активами в GSR *

Спросите у эксперта

В. В чём отличие инвестирования и торговли цифровыми активами от традиционных активов?

Самое существенное практическое отличие заключается в том, что всё происходит на блокчейне. Активы, транзакции, стратегии, даже поведение протокола с течением времени — всё это видно. Любой, у кого есть адрес кошелька и блок-эксплорер, может увидеть, что у вас есть и что вы сделали. Это уровень прозрачности, который традиционные рынки просто не предлагают. Это меняет информационную среду, в которой работают клиенты/пользователи.

Второе отличие заключается в том, что определение цены происходит круглосуточно и без выходных, что означает, что волатильность также никогда не делает пауз. Далее — самокастодианство. В традиционных финансах кастоди — это чужая проблема и зачастую застрахована. В цифровых активах это станет вашей проблемой, хотите вы того или нет. Это дает возможность, потому что вы действительно владеете активом, и никакой посредник не сможет ограничить ваш доступ к нему. В то же время это более рискованно, поскольку ответственность за ключи, резервное копирование и операционную безопасность ложится на держателя. Потерянная фраза — это потеря навсегда, и именно поэтому такие люди как CZ (Чанпен Чжао, бывший генеральный директор Binance) выступают за хранение активов на централизованных биржах.

Для консультантов это означает, что беседа с клиентами выходит за рамки распределения активов, поскольку теперь она охватывает также организацию хранения, управление ключами и операционные риски на уровне, ранее не достигавшемся.

Вопрос: Как хранилища и ончейн-финансы меняют дискуссию об инвестировании и трейдинге?

Вопрос уже не стоит между инвестированием и торговлей, то, что я вижу на рынке сейчас — это обсуждение того, какие доходности являются реальными, а какие — нет. После нескольких циклов рискового фермерства, доходностей с трёхзначными процентными ставками и крахов протоколов, большинство серьёзных участников переключились с вопроса «сколько я могу заработать» на «насколько это устойчиво».

Вот почему хранилища становятся всё более популярными. Хорошо спроектированное хранилище позволяет капиталу оставаться на рынке с меньшим количеством ручных перебалансировок. Таким образом, если вы вносите средства в стратегию, и стратегия работает, движения меньше, кликов меньше, эмоциональных решений меньше. Для тех, кто не хочет торговать, это явное улучшение по сравнению с тем, что ранее было доступно в блокчейне, а именно либо пассивное хранение, либо активное получение дохода.

Другой важный аспект — ликвидность. Многие традиционные продукты с доходностью блокируют ваш капитал. Например, фонды частного кредита имеют окна выкупа, которые могут длиться от недели до квартала. Сейф, выпускающий ликвидный токен против вашего депозита, предлагает иной подход. Ваш капитал работает на вас, но при этом вы можете его перемещать при необходимости. Это действительно меняет структуру долгосрочных вложений.

Этот путь задаёт доходность, которая, возможно, немного более скучна по сравнению с тем, что криптовалюта предлагала исторически, но более устойчива. Но, по крайней мере, скучность не приводит к полной потере средств (REKT).

Вопрос. Поскольку автоматизированные хранилища управляют техническими аспектами «трейдинга» (ребалансировкой, сложным процентом, ликвидацией), меняется ли ценность советника с «выбора победителей» на «курацию профилей риска»?

Да, и при этом хороший.

Когда механика стратегии управляется смарт-контрактом, выполнение операций перестает быть той областью, где советник добавляет ценность. Ребалансировка происходит автоматически, и сложный процент также начисляется автоматически. Триггеры ликвидации работают по собственной логике, где не требуется участие человека в процессе.

Что действительно необходимо — это человеческий фактор в процессе принятия решений в качестве уровня оценки сверху. Кто-то должен анализировать то, что фактически доступно на рынке, проверять это и решать, стоит ли вкладывать в это капиталы клиентов. Это скорее вопрос комплексной проверки (due diligence). Кто создал этот хранилище? Как работает стратегия под капотом? Как устроено хранение активов? Как он показал себя в стрессовых ситуациях? Насколько команда заслуживает доверия? Насколько достоверен аудит? Что произойдет, если одна из зависимостей выйдет из строя?

Затем вы учитываете аппетит клиента к риску и адаптируете его к рискам, которые действительно несут доступные хранилища. Консервативный клиент может предпочесть токенизированное хранилище казначейства и хранилище доходности стабильных монет. Более смелый клиент может согласиться на хранилище доходности DeFi или хранилище с валютной стратегией. Формирование риска — это работа с участием человека.

- Патрик Веллеман, директор по маркетингу, Valdora CMO

Продолжайте чтение

• Andreessen Horowitz привлекает 2,2 миллиарда долларов в новом фонде, заявляя, что фундаментальные показатели криптовалют находятся на «высочайшем за все время уровне».
• Морган Стэнли пилотное тестирование торговли криптовалютами запущено на E*Trade с ожидаемым доступом для всех 8,6 миллионов клиентов E*Trade позднее в этом году, согласно данным Bloomberg.
• Канада одобрила первый стейблкоин, обеспеченный CAD.

* Раскрытие информации о рисках

Инвесторам следует внимательно изучить инвестиционные цели, риски, сборы и расходы перед инвестированием. Для получения проспекта эмиссии или краткого проспекта с данной и другой информацией о фонде, пожалуйста, позвоните по телефону 888-999-5958 или посетите наш веб-сайт по адресу gsretps.io/etf/beso. Внимательно прочитайте проспект эмиссии или краткий проспект перед инвестированием.‍Инвестиции связаны с риском. Возможна потеря основного капитала.

‍Риск, связанный с криптовалютами (Bitcoin («BTC»), Ether («ETH») и Solana («SOL») (в совокупности — «Референсные активы»)). Референсные активы являются относительно новыми инновациями и подвержены уникальным и значительным рискам. Криптовалюты представляют собой подмножество цифровых активов, относящихся к токенам на базе блокчейна, которые в первую очередь функционируют как средства обмена, средства накопления стоимости или единицы учета, тогда как цифровые активы в более широком смысле включают любые электронно представлены активы с экономической стоимостью, такие как токены, стейблкоины и другие инструменты на основе распределенного реестра.‍Риск волатильности рынка цифровых активов/криптовалют. Цены на Референсные активы исторически отличались высокой волатильностью. Стоимость экспозиции Фонда к Референсным активам — а следовательно, и стоимость инвестиций в Фонд — могут существенно снизиться и сделать это без предупреждения, вплоть до обнуления.


Рыночный бета-риск. Фонд стремится обеспечить базовое влияние на рынок криптовалют («рыночный бета») через распределение активов в BTC, ETH и SOL. В результате, результаты работы Фонда могут значительно зависеть от общих движений рынка цифровых активов, и стоимость Фонда может снижаться при падении более широкого рынка криптовалют. Рынок криптовалют характеризуется высокой волатильностью и подвержен быстрым изменениям.Риски стейкинга и валидатора. При стейкинге Фондом эталонных активов, использующих консенсус proof-of-stake (в настоящее время Ethereum и Solana), активы подвергаются обычным рискам, связанным со стейкингом, таким как неликвидность, зависимость от сторонних поставщиков услуг, срезка средств (slashing), пропущенные вознаграждения, проблемы с валидаторами и ошибки. Стейкинг — процесс использования цифровых активов в блокчейн-сети для получения вознаграждений и повышения безопасности протокола. Помогая блокчейну работать плавнее и надежнее, вознаграждения зарабатываются в родном токене блокчейна. Потенциальные вознаграждения от стейкинга зарабатывает доверительный фонд и не выдаются напрямую инвесторам.‍Риск ликвидности. Периоды разморозки (unbonding) застейканных эталонных активов могут варьироваться от нескольких дней до нескольких недель в зависимости от условий сети.
Риск концентрации. Активы Фонда будут сосредоточены в секторе(ах) или индустрии(ях), к которым относятся эталонные активы, что подвергает Фонд риску того, что экономические, политические или иные факторы, негативно влияющие на эти секторы и/или индустрии, могут оказать более существенное негативное воздействие на Фонд, чем если бы активы Фонда были инвестированы в более широкий спектр секторов или индустрий.
Риск инвестиций в иностранные ценные бумаги. В той мере, в какой Фонд инвестирует в иностранные ценные бумаги, они могут подвержены дополнительным рискам, которые обычно не связаны с инвестициями в отечественные ценные бумаги.‍Риск косвенных инвестиций. Ни один из эталонных ETF или эталонных активов не является аффилированным с Трастом, Советником или их аффилированными лицами, не участвует в данном предложении и не обязан учитывать Фонд при принятии каких-либо корпоративных решений, которые могли бы повлиять на стоимость Фонда.‍Риск нового фонда. Фонд является недавно организованной компанией с управлением инвестициями и не имеет операционной истории. Следовательно, потенциальные инвесторы не располагают историческими данными или опытом, на которых могли бы основывать свои инвестиционные решения.‍Риск отсутствия диверсификации. Поскольку Фонд не диверсифицирован, он может инвестировать большую долю своих активов в ценные бумаги одного эмитента или меньшего количества эмитентов, чем это было бы в случае диверсифицированного фонда.

Foreside Fund Services, LLC (далее — «Дистрибьютор»)