Криптовалюты для консультантов: роль криптовалют в портфелях

В сегодняшнем выпуске рассылки "Крипто для консультантов", Расти Ваннеман обсуждает роль криптовалют в портфеле, а также факторы, которые советникам следует учитывать при выборе типов инвестиций.

Затем, в разделе «Спросите у эксперта», Войцех Кашицкий отвечает на вопросы о включении криптовалют в портфели.

– Сара Мортон

Как использовать криптовалюту в инвестиционных портфелях

Исполнительное резюме

Как человек, который за годы работы примерял на себя разные роли — главный инвестиционный директор, портфельный управляющий и руководитель отдела комплексной проверки сторонних стратегий, иногда одновременно — я видел широкий спектр подходов к использованию криптовалют, в частности биткоина, в инвестиционных портфелях. С быстрым ростом этого класса активов и увеличением институционального принятия, каждый управляющий активами и портфелем теперь должен ответить на один и тот же вопрос: как цифровые активы должны вписываться в мультиактивное распределение?

• Четкость мандата и дисциплина в управлении рисками имеют решающее значение — волатильность, корреляции и риск трекинг-ошибки должны полностью соответствовать тому, что портфель обещает обеспечить.
• Прямое или косвенное воздействие может быть оправдано в зависимости от компетентности и философии менеджера, однако долгосрочные перспективы для стратегических, умеренных выделений усиливаются.

Новый инструмент в арсенале распределителя активов

С точки зрения аллокатора, появление нового класса активов вызывает энтузиазм. Но прежде всего: Может ли включение цифровых активов повысить долгосрочную доходность с учетом риска? Исторически — да. Ответ, ориентированный на будущее, зависит от дальнейшего развития рынка.

Правильный подход всегда зависит от мандата портфеля. Что портфель пообещал своим инвесторам? Какие результаты и поведение он должен обеспечить? Любой новый актив — включая биткоин — должен оцениваться с учетом этих обязательств.

Корреляции, риски и роль в портфеле

Для меня самой важной характеристикой любого класса активов является его риск-профиль — не только в изоляции, но и в отношении к другим активам в портфеле. Особую ценность представляют низкие или снижающиеся корреляции с традиционными акциями и облигациями. Биткойн демонстрировал моменты поведения «риск-он» и моменты, когда он выступал в роли хеджирования, но его долгосрочная тенденция корреляции идет вниз. Это привлекательно.

Учитывая современные уязвимости на рынках акций (высокая оценка) и фиксированного дохода (инфляция, долговые и кредитные риски), любой актив с дифференцированным потоком доходов заслуживает серьезного фидуциарного рассмотрения.

Тем не менее, мандаты имеют значение — как и волатильность. Хотя волатильность цифровых активов смягчилась по мере роста рынка и углубления участия институциональных инвесторов, она остаётся высокой. Это может ограничивать бюджеты на риски или потенциал размера позиций.

Еще одним аспектом является риск трекинг-ошибки — степень, в которой актив ведет себя иначе по сравнению с «телевизионными бенчмарками», такими как Dow, S&P 500 и Nasdaq. Когда актив существенно отклоняется от этих бенчмарков, особенно в периоды относительной слабости, многим инвесторам психологически сложно удерживать его в портфеле. Эта проблема применяется ко всем альтернативам, включая криптовалюты.

Когда фундамент для мандатов, ожиданий и коммуникаций заложен должным образом, цифровые активы могут занять место в диверсифицированных портфелях. Исторически они способствовали улучшению результатов, и я считаю, что будут продолжать делать это по мере зрелости рынка.

Что касается размера аллокации, то, на мой взгляд, долгосрочный стратегический вес в низких однозначных значениях подходит для большинства диверсифицированных портфелей — по крайней мере, до тех пор, пока волатильность данного класса активов существенно не снизится, что, как я ожидаю, произойдет со временем.

Косвенное воздействие по-прежнему имеет значение

Некоторые высококвалифицированные управляющие портфелями, верящие в перспективы цифровых активов, предпочитают не инвестировать напрямую. Вместо этого они получают экспозицию через компании и поставщиков инфраструктуры, занимающих выгодное положение для извлечения пользы от внедрения цифровых активов. Это абсолютно обоснованный подход — особенно когда основные компетенции управляющего сосредоточены в области исследования акций и построения портфеля.

Закрытие

Цифровые активы перестали быть исключительно теоретической концепцией — они стали инвестиционными инструментами, все чаще интересуют институциональных инвесторов и пришли надолго. Независимо от того, осуществляется ли доступ к ним напрямую или косвенно, они заслуживают внимательного рассмотрения в рамках широкой стратегии распределения активов.

- Расси Ваннеман, председатель Консультативного совета Главного управления

Спросите эксперта

В: Как консультанты должны управлять рисками, связанными с цифровыми активами?

A: Советникам следует начать с формальной политики в отношении криптоактивов, которая устанавливает четкие ограничения по распределению (например, максимальный процент портфеля), одобренным инструментам (спотовые позиции, биржевые продукты, фонды), контрагентам и стандартам хранения (например, квалифицированные кастодианы) в соответствии с развивающимся регулированием.

Они должны проводить надлежащую оценку рисков (рыночных, ликвидности, операционных, киберрисков, юридических) и использовать стресс-тесты и сценарный анализ, учитывающие волатильность криптовалют, а не рассматривать её как традиционный акционерный актив.
Наконец, непрерывное обучение клиентов и документация имеют решающее значение: разъяснять риски простым языком, документировать решения по пригодности и уровню риска, а также регулярно пересматривать их в соответствии с изменениями в нормативном регулировании и продуктах.

В: Стоит ли диверсифицировать портфель цифровых активов за пределы «голубых фишек»?

A: В большинстве случаев — да, но только после формирования прочного ядра в виде «голубых фишек» таких как BTC и ETH, которые по-прежнему являются опорой для большинства институциональных криптовалютных портфелей.

Кроме того, ограниченное, явно ориентированное на управление рисками участие в выбранных альтрейерах (L1/L2), DeFi, инфраструктурных токенах, стейблкоинах и токенизированных активах реального мира может улучшить диверсификацию, при условии приемлемости рисков ликвидности, регулирования и контрагентов.

В: Какова важность активного инвестирования в цифровые активы по сравнению с устаревшей формулой пассивного инвестирования?

A: В криптовалюте пассивные корзины типа «установить и забыть» могут быстро накапливать мертвые или делистинговые токены, поскольку технологии, регулирование и структура рынка развиваются быстрее, чем традиционные фондовые индексы.

Активное управление (андеррайтинг) активами, такими как изменения в регулировании, токеномика и конкуренция, помогает консультантам выводить из портфеля устаревшие проекты и управлять идiosynкратическими рисками, при этом продолжая использовать пассивные инструменты (ETF, индексы) в качестве базовых элементов. Это не означает дейтрейдинг; речь идет о постоянных исследованиях, ребалансировке и управлении, а не о слепом следовании за вчерашним индексом.

В: Каковы ключевые показатели сильного цифрового актива и правильного управления инвестициями в цифровом пространстве?

A: Сильный цифровой актив обычно имеет четкую цель, подтвержденную безопасность, растущее реальное использование (транзакции, пользователи) и разумную, прозрачную структуру предложения.

Консультанты должны убедиться, что актив обладает достаточной ликвидностью для входа и выхода, а эмитент или фонд функционирует в соответствии с базовыми нормативными и стандартами безопасности. В портфелях это выражается в простых правилах: максимальные размеры позиций, только ликвидные активы и регулярные проверки для принятия решения об удержании, добавлении или выходе.

- Войцех Кашицкий, главный стратегический директор, BTCS SA

Продолжить чтение

• Новый отчет: Принятие цифровых активов в Азиатско-Тихоокеанском регионе развивается экспоненциально быстрее глобальных темпов.
• Новая Зеландия включит цифровую валюту и криптовалюты в свою образовательный план начиная с 2026 года.
• Канада получает стейблкоин: QCAD становится первым в стране соответствующим требованиям стабильным койном.
• Техас становится первым штатом США, который купить биткоин.