BitMine Immersion несет убыток в размере $4 млрд на ставке по Ether, аналитик предупреждает о структурных проблемах

BitMine Immersion (BMNR), крупнейшая компания по управлению цифровыми активами (DAT), ориентированная на Ethereum, возглавляемая ветераном Уолл-стрит Томасом Ли, испытывает значительные нереализованные убытки по своей крупной ставке на эфир (ETH).

Компания сообщил В пятницу компания объявила о чистой прибыли в размере 328 миллионов долларов за финансовый год, закончившийся 31 августа, при этом полностью разводнённая прибыль на акцию составила 13,39 доллара. Также была объявлена номинальная дивиденда в размере 0,01 доллара на акцию и планы запустить продукт инфраструктуры стейкинга MAVAN (Made-in America Validator Network) в начале 2026 года.

Несмотря на позитивные новостные показатели по доходам, Маркус Тилен, основатель 10x Research, предупредил, что компания, как и другие DAT, сталкивается с серьёзными структурными проблемами.

В настоящее время стоимость компании оценивается в сидящий зафиксировал более $4 млрд нереализованных убытков по своим активам после падения цен на ETH на 45% с августа. Акции BMNR обрушились на 84% с июля, при этом снижение полностью ликвидировало премию к чистой стоимости активов (NAV), которая ранее подогревала интерес инвесторов, отметил Тилен.

Тилен заявил, что многие фирмы, занимающиеся управлением цифровыми активами (DAT), опираются на сложные и многоуровневые структуры, такие как управляющие активами, стратегические консультанты и промоутеры с высокими доходами, при этом внедряя комиссии, которые «тихо разрушают доходность».

Он отметил, что руководство BitMine и внешние консультанты могут получить 157 миллионов долларов в год в течение 10 лет через компенсационные и консультационные контракты.

Доходность стейкинга эфира, являющаяся ключевым источником дохода от криптовалютных активов, не кажется инвесторам таким уж привлекательным, отметил Тилен. Согласно Составной показатель доходности стейкинга Ethereum CESR, доходность стейкинга эфира в настоящее время составляет около 2,9%, что значительно ниже доходности фондов денежного рынка США, считающейся безрисковой. После учета операционных расходов и посредников эффективная доходность для акционеров оказывается значительно ниже, отметил Тилен.

«Ни один серьёзный институциональный аллокатор не примет» такую доходность, — сказал Тилен, — особенно учитывая, что «волатильность цены ETH постоянно подвергает риску залоговые активы».

Тилен предупредил, что DAT могут задерживать акционеров, особенно на фоне обвала премии к чистой стоимости активов (NAV). «Инвесторы оказываются в ловушке структуры, не в силах выйти без значительных потерь — это настоящая ситуация «Отеля Калифорния», — отметил он.