Почему диверсификация важна и для Криптo

Давняя и общепринятая финансовая теория показывает, что диверсификация не только полезна, но и повышает ожидаемую доходность на единицу риска. К сожалению, в настоящее время Криптo , похоже, игнорирует этот принцип.

Эквивалент «TradFi»

Своевременная публикация от компании AQR, занимающейся количественным управлением активами, дает прямой «TradFi»-эквивалент проблемы недостаточной диверсификации.В постеСоучредитель и ИТ-директор AQR Клифф Эснесс резко критикует недавнюю статью, в которой фактически ставится вопрос: «Почему бы не 100% акций?» — стиль мышления, который имеет тенденцию всплывать во время бычьих Рынки.

Вы читаете Криптo Лонг и Шорт, наш еженедельный информационный бюллетень с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь здесьчтобы получать его на свой почтовый ящик каждую среду.

В блоге излагаются некоторые положения вводной финансовой теории, в основном сводящиеся к тому, что «владение ONE активом неоптимально»:

«В Финансы 101 нас учат, что в целом мы должны разделять выбор 1) какой портфель с наилучшим соотношением доходности к риску? и 2) какой риск мы должны принять? Эта новая статья и многие ей подобные смешивают эти два понятия. Если портфель с наилучшим соотношением доходности к риску T имеет достаточной ожидаемой доходности Для вас, то вы увеличиваете его (в разумных пределах). Если он слишком рискован Для вас, вы уменьшаете его с помощью наличных. Примечательно, что это работает».

Эснесс возвращается к основам современной теории портфеля, чтобы показать, что выможет владейте одним активом, но T ожидайте, что ONE актив превзойдет портфель диверсифицированных (т.е. не идеально коррелированных) активов с поправкой на риск.

Имеет ли значение диверсификация для Криптo?

Криптo стоит задать себе аналогичный вопрос: почему бы не перейти на 100% на Bitcoin?

Учитывая чрезмерное внимание СМИ к биткоину, комментаторы рынка по-прежнему часто отождествляют «Криптo» с «Bitcoin». Одобрение спотовых Bitcoin ETF может стать важным первым шагом на пути к широкому принятию инвесторами, однако наметился заметный отход от золотого правила диверсификации.

Давайте рассмотрим четыре гипотетических Криптo , начиная с 2018 года: только Bitcoin и только Ethereum (без диверсификации), равновзвешенное распределение Bitcoin и Ethereum (небольшая диверсификация) и пассивно взвешенный портфель из 10 лучших активов, не являющихся стейблкоинами, за любой месяц (лучшая диверсификация).

Итог: диверсификация имеет значение для Криптo.

Портфели Bitcoin Only и Ethereum Only показали очень схожую годовую доходность около ~30%, но Ethereum Only продемонстрировал более высокую волатильность, что привело к худшей производительности с поправкой на риск по сравнению с Bitcoin. Годовая доходность такой величины может удовлетворить «Bitcoin быков» и «Ethereum максималистов», но могут ли инвесторы создать более эффективные портфели? Да.

Объединив Bitcoin и Ethereum в простую равновзвешенную корзину двух активов, мы наблюдаем заметное улучшение доходности с поправкой на риск. По сравнению с Bitcoin Only годовой риск несколько увеличивается, но увеличение доходности больше, чем увеличение волатильности, что приводит к превосходной производительности с поправкой на риск. Если небольшое увеличение риска по сравнению с Bitcoin Only T неприемлемо для инвестора, инвестор мог бы держать немного наличных денег вместе с портфелем, чтобы смягчить волатильность, при этом получая лучшую доходность.

Добавление большего количества активов в портфель еще больше улучшило доходность с поправкой на риск. С пассивно взвешенным, ежемесячно ребалансируемым портфелем из 10 лучших активов по оборотной рыночной капитализации, годовая волатильность фактически оставалась постоянной по сравнению с равновзвешенным портфелем BTC-ETH, в то время как годовая доходность значительно увеличилась.

Расширение вселенной цифровых активов для лучшего отражения ценностного предложения дифференцированных технологий блокчейна улучшило характеристики доходности портфеля с поправкой на риск.

Заключение

Несмотря на короткую и нестабильную историю криптовалют, последние данные свидетельствуют о том, что традиционные Рынки уже неоднократно демонстрировали: владение одним активом обеспечивает худшую доходность с поправкой на риск в долгосрочной перспективе по сравнению с портфелем диверсифицированных активов.