Почему профессионалы жаждут спотовых Bitcoin ETF?

Постепенно, а потом внезапно, как говорится, Bitcoin (BTC) становится мейнстримом. Крупнейшие в мире управляющие активами, такие как BlackRock и Fidelity, выстроились в очередь, чтобы запустить спотовый Bitcoin ETF в США. Исходя из дисконта NAV Grayscale Bitcoin Trust, который резко сократился, рынок оценивает вероятность одобрения такого инструмента Комиссией по ценным бумагам и биржам примерно в 90%.

Но почему вообще существует такая большая потребность в спотовом Bitcoin ETF, особенно с учетом того, что уже существуют фьючерсные Bitcoin ETF?

Для начала, ETF на фьючерсы на BTC имеют множество недостатков по сравнению со спотовыми продуктами, включая высокие издержки на перенос, которые могут «съесть» до 30 процентных пунктов (!) годовой доходности, если кривая фьючерсов на Bitcoin демонстрирует крутое контанго.

Вы читаете Криптo Лонг и Шорт, наш еженедельный информационный бюллетень с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь здесьчтобы получать его на свой почтовый ящик каждую среду.

Проще говоря: если фьючерсы на Bitcoin стоят значительно выше сегодняшней спотовой цены, инвесторы фьючерсов на Bitcoin теряют большую часть своей доходности. Следовательно, все преимущества доходности от владения Bitcoin не реализуются при инвестировании в фьючерсный продукт.

Расширение инвестиционного доступа к Bitcoin и другим Криптo может открыть совершенно новый мир потенциальных распределений портфелей, которые ранее были невозможны.

На языке управляющих портфелями: инвестиции в Bitcoin значительно расширяют так называемую «эффективную границу» возможных портфелей из нескольких активов.

Эффективная граница представляет все потенциальные портфели, отображаемые на диаграмме доходности-риска на основе различных весов различных классов активов. Например, ONE DOT представляет портфель, который инвестирует X% в акции, Y% в облигации, а остальное в Bitcoin.

Управляющие портфелями хотят находиться на самом краю этой границы, поскольку они получают максимально возможную доходность при минимально возможном риске.

Только для иллюстративных целей. Источник: ETC Group.

Черное облако точек представляет вселенную потенциальных портфелей, основанных только на традиционных классах активов. Зеленое облако представляет собой целую новую вселенную потенциальных портфелей при добавлении Bitcoin. Как вы можете видеть, добавление Криптo , таких как Bitcoin, значительно расширяет возможности.

Таким образом, неудивительно, что включение Bitcoin в классический мультиактивный портфель акций и облигаций в соотношении 60/40 приводило к значительному росту доходности с поправкой на риск («коэффициент Шарпа») в прошлом при лишь незначительном увеличении просадок портфеля.

Только для иллюстративных целей. Источник: ETC Group.

Пока неясно, когда именно заявки на спотовые Bitcoin ETF будут окончательно одобрены, хотя консенсус предполагает, что одобрение партии заявок, скорее всего, произойдет в январе.

Эти перспективные выпуски Bitcoin ETF имеют значительный объем активов под управлением (мы оцениваем около $16 трлн), поэтому они могут оказать огромное влияние на Криптo. Если хотя бы небольшой процент этой суммы будет инвестирован в Bitcoin, эффект, скорее всего, будет очень значительным, поскольку в настоящее время биржевые продукты Bitcoin составляют только $38,8 млрд активов, исходя из наших расчетов (включая доверие Grayscale).

Но этот капитал T будет инвестирован в одночасье. Вероятно, пройдет много месяцев, прежде чем инвесторы начнут заменять части своих традиционных распределений активов Bitcoin.

Как говорится, сначала постепенно, а потом внезапно.