FMI diz que CBDCs têm potencial, mas T resolvem todos os problemas

As moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) podem beneficiar países que buscam exercer maior controle sobre sua Política monetária, mas T são uma solução para todas as crises, disse um relatório do Fundo Monetário Internacional (FMI) publicado na segunda-feira.

Embora a maior parte do relatório tenha avaliado os diferentes prós e contras, bem como as considerações Política de um banco central emitir sua própria moeda digital, sua principal conclusão pareceu ser que uma CBDC deveria ser vista como mais uma ferramenta na emissão de moeda ou Política monetária, em vez de uma panaceia para todas as economias mundiais.

“No geral, o artigo conclui que as CBDCs não mudam qualitativamente as forças econômicas que levam ao uso internacional de moedas, pois são apenas formas digitais de moedas fiduciárias existentes, mas quantitativamente, elas podem reforçar os incentivos por trás da substituição de moeda e da internacionalização de moeda”, disse o relatório.

O relatório criou alguns cenários hipotéticos para a emissão de uma CBDC, que a imagina como uma ferramenta de nicho exclusivamente para pagamentos internacionais; uma ferramenta para substituição de moeda; uma unidade primária de conta/ferramenta de pagamentos em vários países; ou um conjunto amplamente adotado de CBDCs que são usados para transações nacionais e internacionais.

Uma CBDC não é uma solução única para economias fracas e T salvará nações com alta inflação ou problemas internos semelhantes.

“Se a moeda local sofre de instabilidade e fornece uma unidade de conta ruim, a emissão de CBDC dificilmente mudará isso. Mais amplamente, o caso para emissão de CBDC provavelmente dependerá das circunstâncias do país”, alertou o relatório.

O relatório vemantes de um painel organizado pelo FMIsobre pagamentos transfronteiriços, que contará com a presença do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, do gerente geral do Banco de Compensações Internacionais, Agustín Carstens, do governador do Banco Negara Malaysia, Nor Shamsiah, e do governador da Autoridade Monetária da Arábia Saudita, Ahmed Abdulkarim Alkholifey.discutir suas opiniõescom a moderadora Kristalina Georgieva, diretora-gerente do FMI.

Relações internacionais

Um dos principais benefícios de uma moeda digital de banco central é que ela é (talvez obviamente) um sistema de pagamentos digitais, disse o relatório.

Antes que as CBDCs possam ser emitidas ou adotadas, os países devem analisar os tratados internacionais que regem os acordos monetários, sugeriu o relatório.

“As autoridades também precisarão avaliar se as restrições aos pagamentos em CBDCs são consistentes com as obrigações dos países sob tratados internacionais e bilaterais, incluindo os Artigos do Acordo do FMI”, disse o relatório.

Outras considerações incluem o impacto de uma CBDC na Política monetária doméstica.

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Em dois cenários com uma CBDC, “os bancos centrais emissores precisam decidir se é do seu interesse nacional serem os credores de último recurso para os países que usam amplamente sua CBDC”, disse o relatório.

As nações podem se beneficiar da emissão de seus próprios CBDCs, como o fato de que tais ferramentas ajudariam os bancos centrais emissores a tirar vantagem dos trilhos de pagamento digital. Teoricamente, os CBDCs também podem deixar os bancos centrais reduzirem as taxas de Política “abaixo do limite inferior efetivo”, permitindo que exerçam melhor controle sobre sua Política monetária.

No entanto, essas mesmas facetas podem criar desvantagens. A alta demanda externa pode exigir que os bancos centrais expandam seu kit de ferramentas de Política monetária, embora o relatório do FMI tenha sugerido que certos limites podem reduzir essa preocupação.

Stablecoins privadas

O relatório também analisou os esforços privados para lançar uma stablecoin que seria usada internacionalmente, alertando que uma stablecoin verdadeiramente global apresenta riscos próprios para a Política monetária (ecoando preocupações levantadas repetidamente por ministros das Finanças e formuladores de políticas nos últimos 16 meses).

Os autores especulam que as “Big Techs” poderiam essencialmente atrair e trocar suas stablecoins vinculando-as a reservas fiduciárias no lançamento, apenas para desvinculá-las mais tarde. Essas stablecoins globais sem lastro (GSCs) se tornariam algo semelhante a uma moeda sem estado. Seu valor poderia ser preservado por meio da promessa das Big Techs de Siga “um conjunto confiável de regras e princípios”, agindo muito como um banco central.

“Em algum momento, quando a adoção atingir uma massa crítica, a vinculação às moedas de reserva existentes pode não ser mais necessária para gerar confiança no valor do GSC, e o GSC pode se tornar uma moeda fiduciária”, disse o FMI.

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Esse risco é especialmente grave em países com taxas de câmbio instáveis ou alta inflação, onde o GSC poderia desempenhar o papel que as moedas fiduciárias normalmente desempenhariam, alertou o relatório.

A adoção de uma stablecoin global poderia até mesmo levar a um mundo onde empresas privadas direcionassem a Política monetária de um ativo ao qual os países estariam sujeitos.

“Além disso, mesmo em países com estruturas de Política confiáveis, a adoção de GSCs pode ser significativa, pois elas podem facilitar transações associadas a certas plataformas de e-commerce ou redes sociais”, disse. “As plataformas podem não exigir o uso de GSCs, mas podem incentivá-lo por meio de incentivos (por exemplo, preços mais baixos pagos por bens e serviços na plataforma se o GSC for usado).”