Os riscos e recompensas da negociação de Cripto de alta frequência

Tive uma boa conversa esta semana sobre negociação de alta frequência (HFT ) em Mercados de Cripto . Nascido de uma ideia que tive de explorar o espaço em geral, um momento fortuito me permitiu falar com alguém que se envolveu nisso em primeira mão.

Sempre vi o HFT como um estilo de negociação quantitativa que combina perspicácia quantitativa individual com ferramentas técnicas para tirar vantagem de discrepâncias de preço. Os formadores de mercado em Mercados de ações e derivativos empregam a técnica, alavancando a capacidade de codificação e a habilidade técnica para capturar oportunidades de negociação primeiro.

Muitas vezes, isso envolve arbitragem, onde um ativo tem dois preços diferentes em bolsas separadas. Se, por exemplo, você puder comprar um ativo por US$ 10 em uma bolsa e quase instantaneamente vendê-lo por US$ 10,25 em outra, você terá essencialmente garantido um lucro sem risco. Fazer isso repetidamente pode ser altamente lucrativo. Alguns dos nomes mais conhecidos em HFT são Jump Trading, Citadel Securities, Virtu e Hudson River Trading.

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Na cultura popular, a HFT foi exibida no livro de Michael Lewis de 2014 “Meninos Flash”, juntamente com o filme de 2018 “O Projeto Beija-flor.” Ambos descrevem esforços reais e fictícios, respectivamente, para ajudar as empresas de HFT a acelerar seus tempos de reação de negociação em frações de segundo, instalando uma nova linha de fibra óptica mais reta nos EUA. Hoje, as empresas mais rápidas usam microondas ou ondas curtasredes de rádio.

O HFT certamente tem seus críticos. Alguns o descartam como trapaça total, argumentando que o acesso a um rendimento mais rápido permite que eles “adiantem” ordens. Outros dizem que ele fornece uma vantagem injusta às instituições sobre os indivíduos. E outros atribuem quedas rápidas nos preços ao HFT.

O uso de HFT dentro dos Mercados de Cripto pode amplificar essas críticas a níveis sinfônicos. Ainda assim, a parte de mim que gosta do casamento entre Mercados e Tecnologia T consegue deixar de olhar mais além.

Minha curiosidade me levou a uma conversa com Keone Hon, CEO da Monad Labs. A missão atual de sua empresa se concentra em entregar uma blockchain de proof of chain (PoS), que aumenta o rendimento das transações e mantém a compatibilidade com a Ethereum Virtual Machine (EVM). Sua função anterior incluía uma função como líder de equipe de negociação quantitativa em uma empresa de HFT separada.

E enquanto passei a primeira metade desta coluna discutindo o que eu sabia (ou pensava que sabia), gostaria de passar a segunda metade discutindo o que aprendi. Aqui estão algumas lições:

O que o HFT fornece para a Cripto

Parte da vantagem é gerada pela nascente da própria Cripto . Como há menos participantes do que nos Mercados tradicionais, as dislocações de preços são mais comuns – o que significa lucros maiores. À medida que mais participantes entram, essas oportunidades se tornarão mais escassas.

Compradores e vendedores não estão necessariamente preparados para negociar ao mesmo tempo, então as empresas de HFT preenchem essa lacuna de tempo, comprando de vendedores e vice-versa. Elas também competem com outros traders para cotar preços da forma mais rigorosa possível.

“No final das contas, a negociação automatizada profissional está fornecendo um serviço, embora possa não parecer assim”, disse Hon.

As diferentes estratégias de HFT em uso

Francamente, essa foi minha pergunta mais egoísta. Gosto de todas as conversas sobre estratégia e como os indivíduos sintetizam sua própria interpretação de dados em um plano de ação.

Ficou evidente que uma classe de estratégias existe em HFT. Uma (mencionada anteriormente) é a arbitragem, em que o trader está procurando tirar vantagem de preços incorretos em diferentes bolsas. Outras estratégias são orientadas por alfa, iniciadas por “sinais quantitativos que vêm da medição de coisas que acontecem no livro de ordens”, disse Hon.

O que se destacou para mim durante nossa discussão de estratégia foi a necessidade de não apenas ser cuidadoso na execução, mas também na gestão de posição e avaliação de câmbio. Parte do requisito de negociação entre bolsas envolve manter o inventário lá, o que traz consigo elementos adicionais de risco de contraparte, particularmente com bolsas centralizadas.

Para esse fim, tive a sensação de que Hon sente que as exchanges descentralizadas precisam alcançar suas contrapartes centralizadas em termos de experiência do usuário e qualidade de execução. Minha impressão é que parte do objetivo atual de sua empresa é preencher a lacuna atual entre exchanges centralizadas e descentralizadas.

Regulamento

Como você pode ter uma conversa sobre Cripto e negociação e não mencionar regulamentação pelo menos uma vez? Nesse sentido, suspeito que sua resposta surpreenderá alguns. Minha impressão é que Hon vê regulamentação sensata como boa, mesmo que não seja por outra razão, pois permite que os participantes operem dentro de uma estrutura prescrita.

“Na verdade, é benéfico garantir que as bolsas estejam jogando de acordo com as regras. É bom garantir que elas tenham provas de reservas e ativos que reivindicam”, disse Hon.

Na verdade, isso é similar ao que outros participantes de Cripto me disseram. Um conjunto claro de regras, implementado sem malícia, permitiria que os participantes de Cripto operassem de forma eficaz, eficiente e... rápida.