Por que a Cisco deveria comprar Bitcoin

As ações em circulação da Cisco (CSCO) estão atualmente em 4,23 bilhões, abaixo dos 7,04 bilhões no final de setembro. Em 2021, a Cisco planeja retornar pelo menos 50% de seu FLOW de caixa livre de volta aos acionistas na forma de US$ 6 bilhões em dividendos e US$ 6 bilhões a US$ 10 bilhões em recompras de ações.

A empresa tem US$ 10 bilhões restantes em suas recompras autorizadas, enquanto outros US$ 6 bilhões são gastos em pesquisa e desenvolvimento. No entanto, o crescimento da receita da Cisco é anêmico, então é ONE se perguntar sobre o valor desse gasto.

Dan Weiskopf é co-gestor de portfólio do Amplify Transformational Data Sharing ETF e membro do Comitê de Investimentos da Toroso Investments, uma gestora de ativos de fundos negociados em bolsa com AUM de US$ 5,4 bilhões em 31 de dezembro de 2020.

Como uma empresa líder no espaço de rede, a gerência da Cisco precisa assumir riscos e demonstrar que está preparada para abraçar a disrupção. Seus US$ 30 bilhões em dinheiro poderiam ser usados ​​para reduzir ainda mais a contagem de ações e aumentar o FLOW de caixa livre por ação e os lucros por ação.

Mas depois de reduzir a contagem de ações em cerca de 3 bilhões de ações desde 2000, podemos dizer que esse uso de capital não resolve o problema CORE . As raízes da Cisco remontam à internet das coisas e seu sucesso inicial veio de estar no CORE da conexão do globo por meio da internet. Como o valor de Bitcoin reflete tendências em blockchain, isso deve estar no CORE do futuro da Cisco e deve estar no CORE do ecossistema da empresa hoje.

Por que?

Liderar com Tecnologia

Tecnólogos ou futuristas querem trabalhar onde coisas novas e empolgantes são inventadas. Vamos encarar: mentes com alto QI gostam do desafio de aprender umas com as outras. A Cisco costumava ser uma empresa que assumia riscos e prosperava em forçar os limites do que poderia ser feito.

O portfólio de capital de risco da Cisco refletia esse conceito e às vezes representava US$ 13 bilhões em seu balanço. Também era uma fonte constante de inovação e inspiração. Lembra do acordo de US$ 3,2 bilhões da WebEx que conectaria todas as pessoas virtualmente? Opa: Isso se tornou o Zoom, que vale US$ 126 bilhões hoje.

A Cisco costumava ser uma empresa que assumia riscos e prosperava ao inovar o que podia ser feito.

Manter Bitcoin para funcionários também pode ser sobre mensagens. Veja o que Michael Saylor fez com a MicroStrategy. A propriedade de Bitcoin pela empresa é executada separadamente das soluções de software e, portanto, é sobre valorização de capital, diversificação e, sim, inspiração. Lembre-se: a missão da MicroStrategy é tornar “cada empresa uma empresa mais inteligente”.

Manter os dois separados como negócios significa que ambos os ativos corporativos se sustentam por mérito próprio. Mas eles ainda podem encontrar sinergias independentemente no ecossistema blockchain.

Atendimento ao cliente

Clientes nos Mercados emergentes e na Ásia usam Bitcoin como um meio de transação. Não esperamos que grandes empresas dos EUA paguem a Cisco em Bitcoin, mas oferecer a opção de fazer isso demonstra que a Cisco não está limitada pelos padrões dos EUA e abraça a mudança que é onipresente nos Mercados emergentes e na Ásia. Empresas no exterior estão procurando marcas como Cisco e IBM para mostrar liderança. O pagamento em Bitcoin pode até ser acréscimo ao lucro líquido.

A Cisco não teria necessariamente que manter o Bitcoin além de um certo valor de portfólio. Quando os pagamentos são feitos, ela poderia vendê-lo e registrar um ganho ou uma perda semelhante às moedas. Observe que os Mercados futuros estão, sem dúvida, se desenvolvendo em um mercado profundo o suficiente para que o hedge seja possível no caso de tais transações. A Cisco poderia limitar os pagamentos de Bitcoin a entre US$ 50 a US$ 100 milhões inicialmente e facilmente realizar o hedge, especialmente dadas as margens brutas da Cisco.

Veja também:Bitcoin + Ether: A Perspectiva de um Investidor

Investidores em Tecnologia buscam crescimento

A maioria dos investidores em empresas de Tecnologia quer risco e crescimento. Eles T querem empresas de Tecnologia administradas por equipes de gestão que pensam em si mesmas como administrando bancos ou histórias de crescimento de dividendos. É por isso que a Cisco não pagou nenhum dividendo por anos.

Hoje, a estabilidade do dividendo é clara e reconfortante para um certo tipo de investidor, mas dizer que o melhor uso do capital é a continuação da recompra enquanto o crescimento não é evidente envia uma mensagem de defensividade em vez de confiança no futuro.

Veja também:MicroStrategy aposta mais US$ 1 bilhão em Bitcoin

Uma Cisco nova e revigorada empolgaria e ganharia a confiança de investidores dispostos a pagar mais na forma de um múltiplo maior. Em 2012, o múltiplo de FLOW de caixa livre da Cisco estava em seu ponto mais barato em cerca de 4,8x e hoje está ao norte de 11,5x. Entendo que reduzir a contagem de ações para aumentar a quantidade de propriedade de uma empresa por seus acionistas é eficiente em termos de impostos, mas como isso ajuda a empresa a crescer, inovar e liderar em seu setor?

Aquisições melhores que BTC

Existem outras empresas para a Cisco comprar em diferentes verticais que fazem mais sentido do que Bitcoin? Talvez! Claro, isso exigiria que a empresa assumisse o risco de integração e agitasse as coisas. Essa aquisição deveria estar alinhada com o blockchain? Sim! Todos concordamos que o blockchain será um motor de crescimento para a Tecnologia. Se isso for verdade — e uma aquisição de blockchain fizer sentido — qual deveria ser o valor subsequente do Bitcoin ou mesmo Ethereum ser como resultado? No entanto, por que um investimento em Bitcoin é considerado um diversificador em vez de um investimento em ações da Cisco pela empresa? A diversificação T é projetada para reduzir o risco?

Eu era acionista quando Roger Biscay, atual tesoureiro corporativo da Cisco e chefe de Segurança Corporativa Global, entrou para a empresa em 1999. Eu conheço a dor de controles de risco ruins. Na época, a Barron's previu que a Cisco seria a primeira empresa a atingir um valor de mercado de um trilhão de dólares. Claramente, ela falhou nessa ambição, então uma mudança é necessária.

Dizer que o melhor uso do capital é a continuação da recompra, enquanto o crescimento não é evidente, envia uma mensagem de defensividade.

Eu sei que Scott Herren, o CFO, só entrou na empresa em dezembro e o CEO Chuck Robbins assumiu em 2017. Meu ponto é que algo precisa mudar. O plano de recomprar as ações da empresa nos próximos 10 anos não é uma estratégia que aumenta o valor do acionista mais do que um plano para encolher e não inovar.

Se a Cisco continuar a gastar US$ 6 bilhões em P&D, US$ 6 bilhões em dividendos e US$ 6 bilhões em recompras, ela ainda poderá comprar de US$ 2 bilhões a US$ 4 bilhões em Bitcoin. Gastar US$ 10 bilhões em recompras apenas segue o caminho de reduzir a contagem de ações para o benefício dos investidores de valor, que são uma seção estreita dos compradores no mercado de ações. Respeitosamente, acho que o investimento em valor faz sentido.

No entanto, deve ser seguido por inovação para ser realmente bem-sucedido. Um investimento de valor que cresce para se tornar um investimento de crescimento é uma receita para uma duplicação de preço. Depois de gastar centenas de bilhões de dinheiro de acionistas reduzindo o float em três bilhões de ações, a gerência não parece estar preparando a empresa para o futuro e está falhando em assumir o risco adequado.

Aviso Importante