Cripto para Consultores: por trás da superfície cripto

No boletim informativo de hoje, Andy Baehr da GSR examina como, por trás do mercado estagnado, os consultores estão discretamente construindo alocações cripto duráveis, indo além do BTC e ganhando mais confiança nessa classe de ativos.

Então, em “Pergunte a um Especialista,” Patrick Velleman da Valdora oferece comentários sobre como os consultores financeiros podem navegar na crescente tendência de alocações duráveis em criptomoedas.

- Sarah Morton

O verão está chegando. Construa seu núcleo.

Os mercados de criptomoedas apresentam baixa energia e ambivalência. Porém, sob a superfície, os investidores estão em busca do lugar ideal para investimento de longo prazo em cripto. É hora de se posicionar para a próxima mudança de estação.

A pergunta encontra todo entusiasta de criptomoedas, eventualmente. Um amigo, um parente, um cliente pergunta: ”Quero adicionar algumas criptomoedas. O que devo realmente possuir?”

Antes de responder, sejamos honestos sobre o ambiente atual.

Rali sem foguete impulsionador

A boa notícia: os preços das criptomoedas estão subindo. A notícia menos boa: eles estão apenas drifting. Bitcoin BTC$84.155,39 passou dos meados de US$ 60.000 para os altos US$ 70.000, ether ETH$2.509,82 de cerca de US$ 1.800 para US$ 2.300, e Solana (SOL) na faixa dos US$ 80. Movimento sem momentum. Progresso sem pulso — e mais de alguns rallies estilo trombone triste que se dissiparam antes de ganharem força.

A sensação de … ambivalência ... foi tão palpável que desenvolvemos um indicador de Convicção/Ambivalência. No primeiro trimestre de 2026, atingimos a máxima ambivalência. Outros sinais apontam na mesma direção. As taxas de financiamento em futuros perpétuos, uma leitura clara do apetite alavancado, permaneceram persistentemente baixas ou negativas. As taxas de empréstimo em DeFi na Aave se aproximaram de 3% antes de uma exploração recente, contra mais de 20% nas semanas após as eleições de 2024 e 5–7% em condições mais típicas. O dinheiro rápido está em outro lugar: petróleo, ações, mercados de previsão. A volatilidade é tanto um ímã quanto um produto de mercados quentes e, neste momento, o cripto enfrenta escassez de ambos.

O Medidor de Convicção mensura uma média da razão entre retornos semanais e retornos diários. Fonte: GSR

Isso contrasta fortemente com a alta dos segundo e terceiro trimestres do ano passado, que teve velocidade, força e amplitude. ETH liderou. SOL avançou com vigor em agosto e setembro. O Ato GENIUS adicionou impulso. Esse foi um mercado com verdadeira convicção.

A mudança mais lenta que importa mais

E, contudo, abaixo da superfície, algo mais duradouro está acontecendo: investidores de longo prazo e seus consultores estão discretamente se tornando mais confortáveisalocando para cripto. Essa mudança não inunda o X da mesma forma que um pico na taxa de financiamento. Ninguém está publicando gráficos sobre consultores construindo alocações silenciosamente, mas é o iceberg que importa. Com o tempo, os efeitos serão sentidos e serão duradouros.

E para esses alocadores, o BTC sozinho não é mais a resposta. Seu papel foi esclarecido como o ativo macro, algo que pode até se comportar de forma defensiva quando os mercados se contraem. Mas os consultores estão sendo convidados a ir além. Os clientes desejam exposição à história de crescimento da blockchain: tokenização, stablecoins, a infraestrutura de camada um que agora é notícia principal nos negócios.

Então, o que realmente deveria ser o núcleo?

Nossa resposta é direta: BTC, ETH e SOL. O trio poderoso. Os sobreviventes do ciclo. Dois temas distintos em três ativos: BTC como o principal ativo macro, com ETH e SOL como as camadas base sobre as quais a história de crescimento da blockchain se consolida. Cabeça a cabeça, competindo de verdade e acreditamos que, provavelmente, ambos vencerão.

Uma base sólida, no entanto, deve fazer mais do que apenas permanecer estática. Ativos proof-of-stake como ETH e SOL podem gerar rendimento por meio do staking, uma fonte de retorno que investidores passivos frequentemente deixam de aproveitar. E você quer um produto que se incline para o mercado: um que interprete diferentes ambientes e ajuste os pesos para buscar retorno excedente, em vez de manter pesos fixos em todos os regimes.

Isso é muito para pedir. Por isso, lançamos um ETF para tornar isso fácil.

O GSR Crypto Core3 ETF (BESO) agrupa os principais ativos BTC, ETH e SOL, com recompensas de staking em ETH e SOL, além de um rebalanceamento semanal ativo e orientado por pesquisa. Atualmente, o BESO oferece exposição ao bitcoin, ether e solana — assim como às recompensas de staking de ether e solana — por meio da posse de fundos cripto spot regulamentados pela '33 Act. Ao longo do tempo, os investidores buscarão participações satélite — setores, temas e fatores. Mas o Core3 foi concebido para cumprir bem a primeira tarefa: fornecer beta do mercado cripto central, com staking e gestão ativa incorporados.

gsretps.io/etf/beso

- Andy Baehr, diretor executivo, Gestão de Ativos na GSR *

Pergunte a um Especialista

P. Como o investimento e a negociação de ativos digitais diferem dos ativos tradicionais?

A maior diferença prática é que tudo acontece na blockchain. Participações, transações, estratégias, até mesmo o comportamento de um protocolo ao longo do tempo, tudo isso é visível. Qualquer pessoa com um endereço de carteira e um explorador de blocos pode ver o que você possui e o que fez. Esse é um nível de transparência que os mercados tradicionais simplesmente não oferecem. Isso altera o ambiente informacional no qual clientes/usuários operam.

A segunda diferença é que a descoberta de preços ocorre 24 horas por dia, 7 dias por semana, o que significa que a volatilidade também nunca tira uma pausa. Depois, há a autogestão de custódia. Nas finanças tradicionais, a custódia é um problema de terceiros e frequentemente segurada. Nos ativos digitais, será seu problema, queira você ou não. Isso é empoderador, porque você realmente possui o ativo e nenhum intermediário pode bloquear seu acesso a ele. Também é mais perigoso, pois a responsabilidade pelas chaves, backup e segurança operacional recai sobre o detentor. Uma frase perdida é uma perda permanente e essa é uma das razões pelas quais pessoas como CZ (Changpeng Zhao, ex-CEO da Binance) recomendam o armazenamento de ativos em exchanges centralizadas.

Para os consultores, isso significa que a conversa com os clientes é mais ampla do que a alocação, pois também abrange a configuração da custódia, a gestão de chaves e o risco operacional de uma maneira que nunca foi vista antes.

P. Como os cofres e as finanças on-chain alteram o debate entre investir e negociar?

Não se trata mais de investir versus negociar, o que vejo o mercado realmente debatendo é quais rendimentos são reais e quais não são. Após alguns ciclos de farming degen, APYs de três dígitos e protocolos que desabaram, a maioria dos participantes sérios passou da questão “quanto posso ganhar” para “quão durável isso é.”

É por isso que os cofres vêm ganhando popularidade. Um cofre bem projetado permite que o capital permaneça no mercado com menos rotações manuais. Então, se você deposita em uma estratégia, e a estratégia é executada, há menos movimentação, menos cliques, menos decisões emocionais. Para alguém que não deseja negociar, isso é uma melhoria clara em relação ao que estava anteriormente disponível on-chain, que era, na maioria das vezes, ou a retenção passiva ou o yield farming ativo.

A outra peça importante é a liquidez. Muitos produtos tradicionais de rendimento bloqueiam seu capital. Fundos de crédito privado, por exemplo, possuem janelas de resgate que variam de uma semana a um trimestre. Um cofre que emite um token líquido contra seu depósito oferece algo diferente. Seu capital está rendendo, mas você ainda pode movimentá-lo se precisar. Isso representa uma mudança real na forma como as alocações de longo prazo podem ser estruturadas.

O caminho que isso estabelece é um rendimento talvez um pouco mais entediante do que o que o criptomercado historicamente ofereceu, mas mais sustentável. Porém, pelo menos o entediante não faz você ficar REKT.

P. À medida que os cofres automatizados gerenciam o ‘trading’ técnico (rebalanço, composição, liquidação), o valor agregado por um consultor muda de ‘selecionar vencedores’ para ‘curar perfis de risco’?

Sim, e uma boa, aliás.

Quando os mecanismos de uma estratégia são gerenciados por um contrato inteligente, a execução deixa de ser o ponto onde o consultor agrega valor. O rebalanceamento ocorre automaticamente e a capitalização acontece de forma automática. Os gatilhos de liquidação funcionam com sua própria lógica, não havendo necessidade de intervenção humana em qualquer etapa.

O que realmente precisa é de um humano no processo como a camada de julgamento acima. Alguém precisa analisar o que está realmente disponível no mercado, validar e decidir no que vale a pena investir o capital do cliente. Isso é mais uma questão de diligência. Quem construiu este cofre? Qual é a estratégia subjacente? Quais são os arranjos de custódia? Como tem sido o desempenho em situações de estresse? A equipe é confiável? A auditoria é confiável? O que acontece se uma dependência falhar?

Você então leva em consideração o apetite de risco do cliente e o adapta aos riscos que os cofres disponíveis realmente apresentam. Um cliente conservador pode preferir um cofre tokenizado de Tesouro e um cofre de rendimento em stablecoin. Um cliente mais aventureiro pode aceitar um cofre de rendimento em DeFi ou um cofre de estratégia FX. A curadoria de risco é um trabalho com intervenção humana.

- Patrick Velleman, diretor de marketing, Valdora CMO

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* Divulgação de Riscos

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‍Risco de Criptomoeda (Bitcoin (“BTC”), Ether (“ETH”) e Solana (“SOL”) (conjuntamente, os “Ativos de Referência”)). Os Ativos de Referência são inovações relativamente recentes e estão sujeitos a riscos únicos e substanciais. As criptomoedas são um subconjunto de ativos digitais, representando tokens baseados em blockchain que funcionam principalmente como meios de troca, reservas de valor ou unidades de conta, enquanto que ativos digitais, de forma mais ampla, incluem qualquer ativo representado eletronicamente com valor econômico, tais como tokens, stablecoins e outros instrumentos baseados em registro distribuído.‍Risco de Volatilidade do Mercado de Ativos Digitais/Criptomoedas. Os preços dos Ativos de Referência têm sido historicamente altamente voláteis. O valor da exposição do Fundo aos Ativos de Referência — e, portanto, o valor de um investimento no Fundo — pode diminuir significativamente e sem aviso prévio, inclusive até zero.


Risco de Beta de Mercado. O Fundo busca fornecer exposição fundamental ao mercado de criptomoedas (‘beta de mercado’) por meio de alocações em BTC, ETH e SOL. Como resultado, o desempenho do Fundo pode ser significativamente influenciado pelos movimentos gerais do mercado de ativos digitais, e o Fundo pode sofrer desvalorização quando o mercado mais amplo de criptomoedas cair. O mercado de criptomoedas é altamente volátil e sujeito a rápidas mudanças.Risco de Staking e Validador. Quando o Fundo realiza staking em Ativos de Referência que utilizam consenso proof-of-stake (atualmente, Ethereum e Solana), os ativos estão sujeitos aos riscos inerentes ao staking em geral, tais como iliquidez, dependência de provedores de serviços terceiros, slashing, recompensas perdidas, problemas com validadores e erros. O staking é o processo de colocar ativos digitais para trabalhar em uma rede blockchain para receber recompensas e aprimorar a segurança do protocolo. Ao ajudar o blockchain a funcionar de forma mais eficiente e segura, recompensas são obtidas no token nativo da blockchain. As potenciais recompensas de staking são adquiridas pelo Trust e não emitidas diretamente aos investidores. ‍Risco de Liquidez. Os períodos de desbloqueio para os Ativos de Referência em staking podem variar de vários dias a várias semanas, dependendo das condições da rede.
Risco de Concentração. Os ativos do Fundo estarão concentrados no setor ou setores ou indústria ou grupo de indústrias atribuídos aos Ativos de Referência, o que sujeitará o Fundo ao risco de que condições econômicas, políticas ou outras que tenham efeito negativo sobre esses setores e/ou indústrias possam impactar negativamente o Fundo em maior grau do que se os ativos do Fundo estivessem investidos em uma variedade maior de setores ou indústrias.
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