Cripto para Consultores: por trás da superfície das criptomoedas

No boletim informativo de hoje, Andy Baehr da GSR examina como, sob o mercado estagnado, os consultores estão discretamente construindo alocações duráveis em cripto, indo além do BTC e ganhando mais conforto nesta classe de ativos.

Então, em “Pergunte a um Especialista,” Patrick Velleman da Valdora oferece comentários sobre como os consultores financeiros podem navegar na crescente tendência de alocações duráveis em criptomoedas.

- Sarah Morton

O verão está chegando. Fortaleça seu núcleo.

Os mercados de criptomoedas apresentam uma energia baixa e um sentimento ambivalente. No entanto, abaixo da superfície, os investidores estão buscando o lugar certo para investimentos de longo prazo em cripto. É hora de se posicionar para a próxima mudança de estação.

A questão chega a toda pessoa envolvida com criptomoedas, eventualmente. Um amigo, um parente, um cliente pergunta: ”Quero adicionar algumas criptomoedas. O que devo realmente possuir?”

Antes de responder, sejamos honestos sobre o ambiente atual.

Ralis sem foguete propulsor

A boa notícia: os preços das criptomoedas estão subindo. A notícia menos boa: eles estão apenas derivando. O Bitcoin BTC$77.172,49 passou da faixa média de US$ 60.000 para a faixa alta de US$ 70.000, o Ether (ETH) de aproximadamente US$ 1.800 para cerca de US$ 2.300, e o Solana (SOL) na faixa média dos US$ 80. Movimentação sem momentum. Progresso sem pulso — e mais de algumas recuperações decepcionantes que desapareceram antes de ganharem força.

A sensação de … ambivalência ... estava tão palpável que desenvolvemos um indicador de Convicção/Ambivalência. No primeiro trimestre de 2026, atingimos ambivalência máxima. Outros sinais apontam na mesma direção. As taxas de financiamento em futuros perpétuos, uma leitura clara do apetite alavancado, manteve-se persistentemente baixa ou negativa. As taxas de empréstimo DeFi na Aave flutuaram em torno de 3% antes de um recente exploit, contra mais de 20% nas semanas após as eleições de 2024 e de 5 a 7% em condições mais típicas. O dinheiro rápido está em outro lugar: petróleo, ações, mercados de previsão. A volatilidade é tanto um ímã quanto um produto de mercados aquecidos, e, no momento, o mercado cripto sofre escassez de ambos.

O Indicador de Convicção mede uma proporção média dos retornos semanais em relação aos retornos diários. Fonte: GSR

Isso contrasta fortemente com o rali do segundo e terceiro trimestres do ano passado, que teve velocidade, força e amplitude. ETH liderou. SOL avançou com força em agosto e setembro. O Ato GENIUS acrescentou combustível. Esse foi um mercado com convicção real.

A mudança mais lenta que importa mais

E, ainda assim, sob a superfície, algo mais duradouro está acontecendo: investidores de longo prazo e seus consultores estão silenciosamente se sentindo mais confortáveis alocando para cripto. Essa mudança não inunda o X da mesma forma que um pico na taxa de financiamento. Ninguém está publicando gráficos sobre assessores construindo alocações discretamente, mas é o iceberg que importa. Com o tempo, os efeitos serão sentidos e serão duradouros.

E para esses alocadores, apenas o BTC já não é mais a resposta. Seu papel foi esclarecido como o ativo macro, algo que pode até se comportar de forma defensiva quando os mercados contraem. Mas os consultores estão sendo solicitados a ir além. Os clientes querem exposição à história de crescimento da blockchain: tokenização, stablecoins, a infraestrutura layer-one que agora é notícia principal nos negócios.

Então, qual deveria ser realmente o núcleo?

Nossa resposta é direta: BTC, ETH e SOL. O trio poderoso. Os sobreviventes do ciclo. Dois temas distintos em três ativos: BTC como o principal ativo macro, com ETH e SOL como as layer-ones nas quais a história de crescimento da blockchain se assenta. Empatados, competindo genuinamente e, acreditamos, provavelmente ambos vencedores.

Uma base sólida, no entanto, deve fazer mais do que apenas permanecer inativa. Ativos de prova de participação como ETH e SOL podem gerar rendimento por meio do staking, uma fonte de retorno que detentores passivos frequentemente deixam passar. E você deseja um produto que se incline para o mercado: um que interprete diferentes ambientes e ajuste os pesos para buscar retorno excedente, em vez de manter pesos fixos em todos os regimes.

Isso é muito para pedir. Por isso, lançamos um ETF para facilitar.

O GSR Crypto Core3 ETF (BESO) reúne o núcleo de BTC, ETH e SOL, com recompensas de staking em ETH e SOL, além de um reequilíbrio semanal ativo e orientado por pesquisas. Ao longo do tempo, os investidores buscarão participações satélites — setores, temas e fatores. Mas o Core3 foi projetado para realizar bem a primeira tarefa: beta do mercado cripto core, com staking e gestão ativa incorporados.

gsretps.io/etf/beso

- Andy Baehr, diretor executivo, Gestão de Ativos na GSR *

Pergunte a um Especialista

P. Como o investimento e a negociação de ativos digitais diferem dos ativos tradicionais?

A maior diferença prática é que tudo acontece na blockchain. Posse, transações, estratégias, até mesmo o comportamento de um protocolo ao longo do tempo, tudo isso é visível. Qualquer pessoa com um endereço de carteira e um explorador de blocos pode ver o que você possui e o que você fez. Esse é um nível de transparência que os mercados tradicionais simplesmente não oferecem. Isso altera o ambiente de informação no qual clientes/usuários estão operando.

A segunda diferença é que a descoberta de preços ocorre 24 horas por dia, 7 dias por semana, o que significa que a volatilidade nunca tira uma pausa. Depois, há a custódia própria. No mercado financeiro tradicional, a custódia é um problema de terceiros e, muitas vezes, segurada. Nos ativos digitais, será o seu problema, queira você ou não. Isso é empoderador, pois você realmente possui o ativo e nenhum intermediário pode bloquear seu acesso a ele. Também é mais perigoso, pois a responsabilidade pelas chaves, backup e segurança operacional recai sobre o titular. A perda de uma frase de recuperação é uma perda permanente e é uma das razões pelas quais pessoas como CZ (Changpeng Zhao, ex-CEO da Binance) recomendam armazenar ativos em exchanges centralizadas.

Para os consultores, isso significa que a conversa com os clientes é mais ampla do que a alocação, pois também abrange a configuração de custódia, a gestão de chaves e o risco operacional de uma forma como nunca antes.

P. Como os cofres e as finanças on-chain alteram o debate entre investir e negociar?

Não se trata mais da escolha entre investir ou negociar; o que vejo o mercado realmente debatendo é quais rendimentos são reais e quais não são. Após alguns ciclos de farming de alto risco, APYs de três dígitos e protocolos que colapsaram, a maioria dos participantes sérios mudou da questão “quanto posso ganhar” para “quão durável isso é.”

É por isso que os cofres têm ganhado popularidade. Um cofre bem projetado permite que o capital permaneça no mercado com menos rotação manual. Portanto, se você deposita em uma estratégia, e a estratégia é executada, há menos movimentação, menos cliques, menos decisões emocionais. Para alguém que não deseja negociar, isso representa uma melhoria clara em relação ao que estava disponível anteriormente on-chain, que era principalmente ou a retenção passiva ou o cultivo ativo de rendimento.

A outra peça importante é a liquidez. Muitos produtos tradicionais de renda fixa bloqueiam seu capital. Fundos de crédito privado, por exemplo, possuem janelas de resgate que variam de uma semana a um trimestre. Um cofre que emite um token líquido contra seu depósito oferece algo diferente. Seu capital está rendendo, mas você ainda pode movimentá-lo, se necessário. Isso representa uma mudança real na forma como as alocações de longo prazo podem ser estruturadas.

O caminho que isso estabelece é um rendimento que talvez seja um pouco mais monótono do que o que o mercado cripto historicamente ofereceu, mas mais sustentável. Mas, pelo menos, o monótono não faz você ficar REKT.

P. À medida que os cofres automatizados gerenciam o ‘trading’ técnico (rebalanço, composição, liquidação), o valor agregado do consultor muda de ‘escolher vencedores’ para ‘curar perfis de risco’?

Sim, e uma boa, diga-se de passagem.

Quando a mecânica de uma estratégia é gerida por um contrato inteligente, a execução deixa de ser o ponto onde o consultor agrega valor. O rebalanceamento ocorre automaticamente e a capitalização acontece de forma automática. Os gatilhos de liquidação operam conforme sua própria lógica, sem necessidade de intervenção humana no processo.

O que realmente é necessário é um humano no processo como a camada de julgamento acima. Alguém precisa analisar o que está efetivamente disponível no mercado, avaliar e decidir o que vale a pena alocar o capital dos clientes. Essa é mais uma questão de diligência prévia. Quem construiu esse cofre? Qual é a estratégia subjacente? Quais são os arranjos de custódia? Como tem sido o desempenho em situações de estresse? A equipe é confiável? A auditoria é confiável? O que acontece se uma dependência falhar?

Você então analisa o perfil de risco do cliente e o adapta aos riscos efetivamente associados aos cofres disponíveis. Um cliente conservador pode preferir um cofre tokenizado de títulos do Tesouro e um cofre de rendimento em stablecoins. Um cliente mais arrojado pode aceitar um cofre de rendimento DeFi ou um cofre com estratégia de câmbio (FX). A curadoria do risco é um trabalho que envolve intervenção humana.

- Patrick Velleman, diretor de marketing, Valdora CMO

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* Divulgação de Riscos

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‍Risco de Criptomoeda (Bitcoin (“BTC”), Ether (“ETH”) e Solana (“SOL”) (conjuntamente, os “Ativos de Referência”)). Os Ativos de Referência são inovações relativamente novas e estão sujeitos a riscos únicos e substanciais. As criptomoedas são um subconjunto de ativos digitais, representando tokens baseados em blockchain que funcionam principalmente como meios de troca, reservas de valor ou unidades de conta, enquanto ativos digitais, em sentido mais amplo, incluem qualquer ativo eletronicamente representado com valor econômico, como tokens, stablecoins e outros instrumentos baseados em livros-razão distribuídos.‍Risco de Volatilidade do Mercado de Ativos Digitais/Criptomoedas. Os preços dos Ativos de Referência têm sido historicamente altamente voláteis. O valor da exposição do Fundo aos Ativos de Referência – e portanto o valor de um investimento no Fundo – pode diminuir significativamente e sem aviso prévio, incluindo a zero.


Risco de Beta de Mercado. O Fundo busca proporcionar exposição central ao mercado de criptomoedas (‘beta de mercado’) por meio de alocações em BTC, ETH e SOL. Como resultado, o desempenho do Fundo pode ser significativamente influenciado pelos movimentos gerais do mercado de ativos digitais, e o Fundo pode sofrer uma queda de valor quando o mercado mais amplo de criptomoedas recuar. O mercado de criptomoedas é altamente volátil e sujeito a mudanças rápidas.Risco de Staking e Validador. Quando o Fundo realiza staking de Ativos de Referência que utilizam consenso proof-of-stake (atualmente, Ethereum e Solana), os ativos estão sujeitos a riscos inerentes ao staking em geral, tais como iliquidez, dependência de prestadores de serviços terceiros, slashing, recompensas perdidas, problemas com validadores e erros. Staking é o processo de colocar ativos digitais para trabalhar em uma rede blockchain para receber recompensas e aprimorar a segurança do protocolo. Ao ajudar a rede blockchain a operar de forma mais eficiente e segura, recompensas são obtidas no token nativo da blockchain. Recompensas potenciais de staking são obtidas pelo Trust e não emitidas diretamente aos investidores. ‍Risco de Liquidez. Períodos de desengajamento para Ativos de Referência em staking podem variar de vários dias a várias semanas, dependendo das condições da rede.
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