Uitgifte van Stablecoins: Wat Bedrijven Moeten Weten en Waarom Nu het Juiste Moment Is

Veel financiële instellingen en bedrijven wegen de voor- en nadelen van het uitgeven van hun eigen stablecoins af. Nieuwe regelgeving in Europa is aangekondigd die zowel de benodigde duidelijkheid voor uitgevers als het vertrouwen voor gebruikers zal bieden. De toepassingsmogelijkheden van stablecoins blijven zich vermenigvuldigen met voortdurende vooruitgang in Web3, terwijl stijgende rentetarieven het reservebeheer tot een rendabele onderneming maken voor hun uitgevers.

In dit exclusieve interview met Daniel Lee, Head of Web3 bij Banking Circle, bespreken we wat uitgevers moeten overwegen: het type stablecoin, de bestuursstructuur, use cases en hoe stablecoins kunnen floreren te midden van concurrentie van CBDC's.

V: Welke beslissingen moeten financiële instellingen nemen bij het overwegen om hun eigen stablecoins uit te geven?

A: Het eerste is om te kiezen tussen de drie soorten stablecoins. De eerste wordt gedekt door fiat of contante equivalenten. De tweede wordt gedekt door fiat plus andere onderpanden zoals obligaties. De derde is algoritmisch of gebaseerd op crypto-activa.

Na wat er met Luna is gebeurd, bestaat er veel bezorgdheid over crypto-asset-onderlegde stablecoins of algoritmisch-onderlegde stablecoins. Wat hierover belangrijk is, is dat er nu gereguleerde instellingen nodig zijn om de uitgifte van de munt te ondersteunen. Dat is iets waar wij als bank een rol in kunnen spelen, niet alleen door het vasthouden van de fiat en het beheren van de reserves, maar ook door het leveren van algemene bewijsvoering over de munt.

V: Wat zijn de belangrijkste overwegingen? Gaan deze over digitale bewaring?

A: Het belangrijkste is het algehele governance. Digitale bewaring speelt geen rol als u geen crypto-activa beheert. Als u te maken heeft met een fiat-gedekte stablecoin, dan gaat het enkel om kortlopende geldmarktinstrumenten. Bewaring wordt belangrijk wanneer een coin wordt gedekt door crypto-activa of wanneer het een structuur betreft die bestand is tegen faillissement.

Wij streven ernaar onze cliënten te ondersteunen bij het uitgeven van stablecoins van de hoogst mogelijke kwaliteit. Het hele doel van een stablecoin is dat deze de onderliggende activa zeer nauwkeurig moet vertegenwoordigen en geen afwijkingen mag vertonen. Om dit te bereiken, moet er een uitstekende governancestructuur en transparantie voor de gebruikers zijn, waarbij informatie over geauditeerde reserves beschikbaar wordt gesteld.

V: En hoe ziet een goede governance-structuur eruit?

A: Een goede governance-structuur is er een die transparant is. Er zouden zeer duidelijke, snelle en periodieke rapporten beschikbaar moeten zijn over wat er met de reserve gebeurt. En die moeten beschikbaar zijn voor alle gebruikers van de stablecoin. Daarnaast moet u ook de manieren uiteenzetten waarop de structuur die u opzet faillissementsbestendig is. Faillissementsbestendigheid is belangrijk als u een stablecoin wilt opzetten waarbij u de gebruikers het hoogste niveau van vertrouwen in de uitgifte geeft. Dit zou vergelijkbaar zijn met een volledig gerepliceerde ETF-structuur, waarbij zelfs wanneer een ETF-uitgever of -beheerder failliet gaat, de onderliggende zekerheden in het fonds veilig zijn en kunnen worden teruggegeven aan de houders van de ETF.

Evenzo in een faillissementsbestendige structuur, zelfs als de uitgever omvalt, kunnen de middelen worden geretourneerd aan elk van de houders van de stablecoins. Een goede governance-structuur zal ervoor zorgen dat het onderpand daadwerkelijk aanwezig is en, indien geen fiat of fiat-equivalenten, correct wordt gewaardeerd op marktwaarde. Dit zou het hoogste vertrouwen in de stablecoin waarborgen.

V: Wat zijn de belangrijkste zorgen die u ziet bij bedrijven die een stablecoin willen opzetten?

A: Ze moeten de use case bepalen voor het uitgeven van hun eigen stablecoin en hoe dit zou verschillen van diegene die al zijn uitgegeven. Er zijn veel cryptobedrijven met een voldoende grote gebruikersbasis om hun eigen stablecoins uit te geven.

Maar er zijn enkele zorgen na wat er is gebeurd met bepaalde stablecoins: Hoe veilig is de stablecoin? Hoe goed worden de reserves beheerd? Waar worden de reserves beheerd?

Dit zijn de soorten kwesties waarbij wij waarde kunnen toevoegen wanneer wij samenwerken met bedrijven die stablecoins willen uitgeven. Wij voegen geloofwaardigheid toe aan de uitgifte door een bank te zijn en daardoor in staat te zijn een strikte bestuursstructuur aan de uitgifte te verbinden.

V: Hoe zullen de nieuwe regelgeving die eraan komt enkele van deze kwesties helpen verduidelijken en zullen ze helpen bij het vaststellen van nieuwe normen?

A: Wat er gebeurt met MiCA [Markets in Crypto Assets EU-regelgevingskader] is heel duidelijk wat betreft wat we wel en niet kunnen doen met de reserves. Het is zeer belangrijk. Hoewel MiCA nog niet van kracht is, kunnen we volgen wat het voorschrijft en een munt uitgeven op basis van die vereisten. We kunnen vrijwillig aan die regelgeving voldoen voor goed bestuur. Dat is het hele doel. We kunnen de bestuursstructuur tonen aan de gebruikers van de munt, zodat zij vertrouwen hebben.

V: Wat zijn uw voorspellingen voor de ontwikkeling van de markt voor stablecoins in de komende drie jaar?

A: Veel stablecoins vandaag de dag zijn uitgedrukt in Amerikaanse dollars. Er zijn er niet veel gemaakt met euro's en andere valuta. Dit komt gedeeltelijk door de eerdere negatieve renteomgeving, aangezien het moeilijk is om rendement te genereren op de reserve.

Maar vooruitkijkend, euro stablecoins zijn zeer zinvol, aangezien er een enorme Europese markt is van crypto handelaren, investeerders en gebruikers, en telkens wanneer zij handelen op verschillende beurzen, DAOs of protocollen, lopen zij op de handelswaarde in Amerikaanse dollars een bepaald valutarisico.

V: Hoe denkt u dat de CBDC-markt zich zal ontwikkelen?

A: Het is op dit moment moeilijk te voorspellen hoe CBDC's zich daadwerkelijk zullen ontwikkelen. In de meeste lopende experimenten wordt de CBDC uiteindelijk altijd uitgegeven volgens een zeer gecentraliseerd model, of op een soort van permissioned blockchain. Als dat het geval is, ondermijnt dat het hele doel van de decentralisatie van geld.

CBDC's zullen worden uitgegeven vanuit een gecentraliseerde bron en worden beheerd door een gecentraliseerde bron. Wat is dan de use case van de CBDC? Het is gewoon digitaal geld. Het succes van een CBDC hangt echt af van hoe het wordt uitgevoerd, hoe gedecentraliseerd het wordt en of het gebruikt kan worden als een investeringsproduct, niet alleen als een overboekingsproduct om iemand te betalen.

De waarde van een CBDC is eenvoudigweg het vertrouwen dat men stelt in de uitgever – in dit geval een centrale bank. Als een stablecoin wordt uitgegeven binnen een faillissementsbestendige structuur met goed bestuur, kan deze hetzelfde soort vertrouwen bieden. Het is ook waarschijnlijk dat wanneer CBDC’s aanvankelijk worden uitgegeven, ze veel beperkingen in het gebruik zullen hebben en in eerste instantie mogelijk slechts hulpmiddelen zijn voor geldoverdracht.

Stablecoins daarentegen kunnen vrij worden gebruikt als M1-M3 in verschillende ecosystemen, waaronder gedecentraliseerde. Bovendien kunnen stablecoins ook op een paar ketens worden uitgegeven, terwijl in de meeste CBDC-experimenten slechts één keten wordt gekozen. Technisch gezien kunnen ze echter ook op meerdere ketens worden uitgegeven, maar vanwege de conservatieve aard van de meeste centrale banken kan het proces van uitgifte op andere ketens veel langer duren.