Hoe Stablecoins Instabiliteit Overleefden

Oprichter van Tron spreekt met CoinDesk over hoe.

Op 20 juni onthulde Justin Sun, oprichter van de Tron-blockchain, zijn gedachten over een breed scala aan kwesties gerelateerd aan stablecoins, die destijds onder grote druk stonden in de nasleep van de Terra inklappen. Hij ging via een teleconferentie in gesprek met CoinDesk plaatsvervangend redacteur Zack Seward, die het gesprek begon met een vraag over de destijds heersende marktomstandigheden.

“De markt ondergaat een zeer pijnlijk afbouwproces van leverage,” antwoordde Sun. “Ethereum is het belangrijkste doelwit omdat de meeste oudere fondsen en toonaangevende platforms allemaal grote leverageposities in Ethereum hebben.”

Hij merkte op dat de timing van de overgang van Ethereum van proof-of-work tot proof-of-stake consensus ingebracht in de onzekerheid.

“Op dit moment hebben we tijd nodig om te herstellen en tijd om op te bouwen,” zei Sun, waarbij hij voorspelde dat het afbouwen van de schuldenlast nog “drie tot zes maanden” zou kunnen duren.

‘Enorm potentieel’

Sun merkte op dat, na de ineenstorting van Luna’s token gekoppeld aan de Amerikaanse dollar, de markt voor algoritmische stablecoins bijzonder kwetsbaar was. In plaats van correct gedekt te zijn, zoals gecentraliseerde stablecoins zoals tether USDT$0.9994 of USD coin (USDC), wordt de waarde van een algoritmische stablecoin op gedecentraliseerde wijze bepaald, waardoor deze transparanter is en dus een groter potentieel voor paniek met zich meebrengt.

Zijn interesse in stablecoins is verbonden met USDD, de TRON-native token die gekoppeld is via een Gekoppeld Wisselkoerssysteem (LERS) ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De week voor het interview met Seward zakte USDD echter van zijn peg. Het daalde tot $0,93 en was net begonnen te herstellen. De korte handelsgeschiedenis – het werd begin mei gelanceerd – werkte tegen het.

In het webinar deed Sun een gedurfde voorspelling dat USDD binnen “vijf tot tien dagen” zou terugkeren naar zijn peg – een voorspelling die helemaal uitkwam. Het duurde slechts zeven dagen om de $0,99 te bereiken en sindsdien is het binnen een fractie van dollarpariteit gebleven sinds 8 juli. Volgens de meer bescheiden doelen die Sun in de discussie noemde, was USDD echter volledig in overeenstemming met zijn missie, behalve tijdens een periode van zes dagen die eindigde op 21 juni.

Onder “buitengewone marktomstandigheden,” zei Sun, is een afwijking van “twee tot drie procent een aanvaardbaar bereik” voor een gedecentraliseerde stablecoin.

Sun wees de dip in juni toe aan short sellers bij hedgefondsen. Tron DAO moest reserves toevoegen om de liquiditeit te waarborgen en de verliezen om te keren. Hij ontkende persoonlijk kapitaal te hebben ingezet.

“Ik geloof nog steeds dat [een gedecentraliseerde stablecoin] enorm potentieel heeft om de volgende grote afwikkelingstoken voor de crypto-industrie te worden,” zei Sun.

Hij voegde er snel aan toe dat elk theoretisch voordeel dat een dergelijke token zou hebben, verloren kan gaan door slecht ontwerp of beheer.

Regulering: De kloof tussen DeFi en CeFi

Sun zei dat hij verwacht dat gecentraliseerde stablecoins op nationaal niveau gereguleerd zullen worden.

“Gecentraliseerde stablecoins zullen uiteindelijk worden gereguleerd als een bank omdat ze veel geld ontvangen van andere mensen,” zei hij.

Decentrale munten, zoals Tron’s USDD, kunnen dat echter vermijden, zolang ze de financiële toezichthouders kunnen overtuigen dat er een wezenlijk verschil bestaat tussen de gedecentraliseerde financiën (DeFi) en gecentraliseerde financiën (CeFi) benaderingen.

Hij suggereerde dat, in plaats van onder het vergrootglas van centrale banken te staan, algoritmische stablecoin-projecten kunnen profiteren van het leren van de lessen van deze beleidsmakers op het gebied van monetaire politiek. Hij noemde zowel de Amerikaanse Federal Reserve als de People’s Bank of China als voorbeelden, evenals de Hong Kong Monetary Authority, die in wezen hun vertaler is.

Uiteindelijk gelooft Sun in een vrije en open markt voor valuta's, of deze nu soeverein of privé zijn, en verwijst naar een Nobelprijswinnaar van de Oostenrijkse school van economie als inspiratie voor zijn denkwijze.

“Ik ben een grote fan van [Friedrich August von] Hayek,” zei hij, verwijzend naar de econoom uit het midden van de 20e eeuw wiens theorieën latere libertaire politieke bewegingen hebben geïnformeerd. Sun voegde eraan toe dat hij voorstander is van “een transparante, open, competitieve valutamarkt. Het ideale scenario is dat alle [centrale bank digitale valuta’s] zullen concurreren met alle private stablecoins.”

Hoewel hij sceptisch was over centrale bank digitale valuta's (CBDC's) zou voldoen aan open-source transparantie en zou in plaats daarvan "ondoorzichtige, geautoriseerde ketens" zijn, zei hij toch dat hij openstond om met hen samen te werken en tegen hen te concurreren.

“Bij Tron Protocol zijn wij verheugd samen te werken met alle centrale banken,” zei hij.

Volgende stap

Het gebruik van "wij" zegt veel. Hoewel Sun formeel met pensioen is als leider bij Tron, blijft hij gepassioneerd over het project en is hij een grote, zo niet de grootste, aanhanger van de Tron-gemeenschap en het ecosysteem als geheel.

Zijn voltijdse baan is nu als diplomaat. De in China geboren en in Amerika opgeleide Sun vertegenwoordigt nu zijn adoptieplaats Granada bij de Wereldhandelsorganisatie. (Seward merkte op dat Suns titel tegenwoordig “Zijne Excellentie” is.)

Sinds het begin van het jaar heeft Sun deelgenomen aan een reeks activiteiten, waaronder de 12e Ministeriële Conferentie in het hoofdkantoor van de WTO in Genève. Deze waren helemaal niet specifiek gericht op cryptocurrency, maar behandelden in plaats daarvan dergelijke ingrijpende kwesties als vrijstellingen voor COVID-vaccins, stijgende voedselprijzen, de Russische invasie van Oekraïne, verrekenprijzen en belastingheffing op e-commerce.

Sun reageerde ook op een brutale vraag van een kijker over de vraag of Tron in 2017 zijn whitepaper “knipte-en-plakte” van die van Ethereum. Hij merkte op dat Tron altijd heeft vertrouwd op proof-of-stake consensus, een stap die Ethereum consequent heeft bepleit, maar lang heeft uitgesteld.

“In 2022,” zei Sun met een brede glimlach, “kopieert Ethereum Tron.”

###