Vertraging van crypto-wetsvoorstel 'kan uiteindelijk constructief zijn' voor eindproduct, zegt Benchmark

De Wall Street-makelaar Benchmark ziet een vertraging van de crypto-marktstructuurwet van de Senaatscommissie voor Bankwezen eerder als een mogelijk constructieve pauze dan als een tegenslag.

"Hoewel de vertraging aanvankelijk als reden tot bezorgdheid kan lijken voor degenen die de duidelijkheid wensen die de wetgeving zou bieden, kan het uiteindelijk constructief zijn, naar onze mening, aangezien het de commissies ademruimte zal geven zodat zij fundamentele beleidsverschillen over kwesties zoals de opbrengsten van stablecoins kunnen uitwerken," zei analist Mark Palmer in een rapport op donderdag.

Amerikaanse wetgevers hebben woensdagavond een belangrijke procedurele stap richting uitgebreide crypto-regulering uitgesteld door de geplande bespreking van het wetsvoorstel over de marktstructuur van digitale activa in de Senaat uit te stellen, te midden van intensiverende onderhandelingen over stablecoin-rendementen en getokeniseerde effecten.

Lees meer: Commissie voor Bankwezen van de Senaat annuleert markering van cryptomarktstructuur

Het wetsvoorstel, dat de regels zou bepalen voor hoe federale toezichthouders toezicht houden op de Amerikaanse digitale activasector, is uitgesteld zonder dat er een nieuwe datum voor herziening is vastgesteld, aldus commissievoorzitter Tim Scott.

Stablecoins zijn cryptocurrencies die doorgaans gekoppeld zijn aan activa zoals fiatvaluta’s of goud en vormen een cruciale ruggengraat van de crypto-economie. Ze fungeren als betalingsrails en een belangrijk mechanisme voor het verplaatsen van fondsen over grenzen heen. Tether’s USDT is de grootste stablecoin, gevolgd door Circle’s USDC.

Palmer merkte op dat de vertraging het gevolg is van onopgeloste meningsverschillen over enkele van de politiek meest gevoelige bepalingen van het wetsvoorstel. De belangrijkste kwestie hierbij is of stablecoin-uitgevers of -platforms gebruikers rendement mogen aanbieden.

Het huidige wetsontwerp van de Senaat zou het verbieden om rente te betalen alleen voor het aanhouden van een betaalstablecoin, terwijl beperkte, op activiteit gebaseerde beloningen worden toegestaan. Palmer zei dat het debat de spanningen heeft doen toenemen tussen traditionele banken, die stellen dat rentebetalende stablecoins de verzekerde deposito’s kunnen wegtrekken, en cryptobedrijven, die waarschuwen dat beperkingen de liquiditeit, innovatie en concurrentiekracht in gedecentraliseerde financiën zouden kunnen ondermijnen.

Een ander knelpunt is hoe getokeniseerde effecten, blockchain-gebaseerde representaties van aandelen, obligaties of fondsen, gereguleerd moeten worden. Palmer gaf aan dat institutionele beleggers tokenisatie zien als een belangrijke groeimotor voor de komende jaren, maar dat te ruime taalgebruik de activiteiten naar het buitenland zou kunnen drijven of bepaalde producten effectief zou kunnen verbieden als de jurisdictiegrenzen tussen de Securities and Exchange Commission (SEC) en Commodity Futures Trading Commission (CFTC) onduidelijk blijven.

De uitgestelde markeringen komen ook op een moment dat de consensus binnen de industrie afbrokkelt. Het rapport benadrukte dat Coinbase (COIN), lange tijd gezien als een belangrijke begunstigde van regelgevende duidelijkheid, haar steun voor het huidige wetsvoorstel heeft ingetrokken. Coinbase stelt dat de bepalingen over stablecoin-beloningen en getokeniseerde activa slechter zouden zijn dan de huidige situatie. Benchmark ziet deze stap als onderdeel van een onderhandeling met hoge inzet, in plaats van een definitieve breuk, en merkt op dat de inkomsten uit stablecoins steeds belangrijker zijn geworden voor Coinbase tijdens periodes van lagere handelsactiviteit.

Vooruitkijkend verwacht de makelaar dat de extra tijd zal worden gebruikt om amendementen te verfijnen, concurrerende belangen te verzoenen en de tweepartijensamenwerking op te bouwen die nodig is voor goedkeuring in de plenaire vergadering. Indien succesvol, zou het wetsvoorstel de Amerikaanse financiële markten kunnen hervormen en een diepere institutionele deelname aan crypto kunnen ontgrendelen. De vertraging vergroot de kans dat wat er ook uitkomt duurzaam, werkbaar en uiteindelijk meer ondersteunend zal zijn voor langetermijngroei van de markt.

Toch zijn niet alle analisten optimistisch over de impact van de vertraging.

In een nota uitgebracht na de annulering, gaven analisten van Compass Point aan dat zij eerder hadden verwacht dat de marktstructuurwetgeving in het tweede kwartaal van 2026 wet zou worden. Die prognose is nu onzeker. “De definitieve goedkeuring zou kunnen worden uitgesteld naar het derde kwartaal van 2026,” schreef het bedrijf, “als SBC en de Senaatscommissie voor Landbouw (SAC) hun wetsvoorstellen uit de commissie kunnen stemmen.”

Compass Point noemde het geannuleerde gewijzigde voorstel en de groeiende tegenstand binnen de sector een “materiële tegenslag” voor wetgeving die jaren van bipartijdse inspanningen heeft gekost om op te bouwen. Terwijl sommige bedrijven de vertraging zien als een kans om het concept te verbeteren, beschouwen anderen het als een teken dat wetgevers mogelijk niet in staat zullen zijn om de kernpunten van onenigheid over stablecoin-rendementen en jurisdictiebevoegdheden tussen de SEC en CFTC op te lossen.

“We schatten de kans op aanneming nu op 60% vanwege deze aanzienlijke tegenslag,” schreven de analisten, waarbij ze hun vertrouwen in de nadere toekomst van de wetgeving verlaagden. Deze verschuiving weerspiegelt de groeiende bezorgdheid dat het draagvlak achter de wetgeving kan afnemen naarmate de verkiezingscyclus van 2026 nadert en het Congres voorzichtiger wordt ten aanzien van complexe financiële hervormingen.