뉴욕디지(NYDIG), 5천억 달러 시장 붕괴 후 스테이블코인 $1 페그는 '오해'라고 밝혀

NYDIG는 스테이블코인이 미국 달러에 연동되어 있다는, 암호화폐 시장에서 가장 지속적으로 회자되어 온 신화 중 하나에 종지부를 찍고자 합니다.

지난주 에 대한 사후 분석에서5,000억 달러 암호화폐 시장 대규모 매도, 비트코인 중심 금융 서비스 기업의 글로벌 리서치 책임자 그렉 치폴라로는 USDC, USDT 및 Ethena의 USDe와 같이 안정적이라고 여겨지는 자산들의 불안정성에 주목했으며, 이는 바이낸스에서 0.65달러까지 하락했다.

가격 변동은 이들 토큰이 고정 페그에 기반하지 않고, 오히려 시장의 수요와 공급에 따라 변동한다는 것을 보여주었습니다.

“스테이블코인은 1.00달러에 고정되어 있지 않습니다. 끝.” NYDIG의 치폴라로가 연구 노트에서 작성했습니다. “실제로 스테이블코인은 거래 역학에 따라 1.00달러를 중심으로 가격이 변동하는 시장 거래 상품입니다.”

그는 “페그(peg)”와 같은 용어가 존재하지 않는 보장을 의미한다고 주장했다. 안정성으로 보이는 것은 실제로는 차익거래일 뿐이며, 거래자들은 코인이 1달러 이하로 떨어지면 매수하고 1달러 이상으로 오르면 매도하며, 발행자들은 이러한 움직임에 대응해 토큰을 생성하거나 상환할 수 있는 메커니즘을 제공한다.

공황 상황이 발생하면 해당 시스템은 붕괴될 수 있습니다. 미국 달러 연동 스테이블코인인 USDT와 USDC는 폭락 시에도 1달러 이상에서 거래된 반면, 파생상품 포지션을 이용해 “델타 중립(Delta-neutral)” 상태를 유지하며 수익을 창출하는 USDe는 붕괴되었습니다. 바이낸스에서는 더욱 심각한 상황이 발생했으며, 이후 해당 거래소는 사용자들에게 보상을 제공했지만, 다른 주요 거래소들에서도 상당한 하락세를 보였습니다.

그는 그 결과로, 심지어 널리 사용되는 자산조차도 실시간으로 실패할 수 있는 분산된 생태계가 형성되었으며, 사용자가 실제 위험을 오해하는 상황이 발생한다고 덧붙였다.

폭락장 속에서 좋은 성과를 보인 부문은 대출 시장이었습니다. 주요 DeFi 프로토콜인 Aave는 총 예치 가치의 25bp에 해당하는 1억 8천만 달러 규모의 담보만을 청산했습니다. NYDIG 자체는 손실을 입지 않았습니다.